鹰眼预警：包钢股份应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，包钢股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为592.66亿元，同比下降6.52%；归母净利润为4.06亿元，同比下降39.22%；扣非归母净利润为4.61亿元，同比下降30.18%；基本每股收益0.0089元/股。

公司自2001年3月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为35.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对包钢股份2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为592.66亿元，同比下降6.52%；净利润为6.62亿元，同比下降25.99%；经营活动净现金流为38.74亿元，同比增长1101.35%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为25.15%，-5.64%，-6.52%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降6.52%，低于行业均值2.21%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为4.1亿元，同比大幅下降39.22%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降39.22%，低于行业均值1.3%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为4.6亿元，同比大幅下降30.18%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降30.18%，低于行业均值3.83%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为25.15%、-5.64%、-6.52%持续下降，应收账款较期初变动分别为-0.17%、1.45%、3.47%持续增长。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为4.58%、4.93%、5.45%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.52%，经营活动净现金流同比增长1101.35%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为9.67%，同比下降24.85%；净利率为1.12%，同比下降20.84%；净资产收益率（加权）为0.66%，同比下降36.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为15.72%、12.86%、9.67%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为9.67%，低于行业均值11.97%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.96%，1.41%，1.12%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.12%，低于行业均值4.71%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.66%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.5%，1.04%，0.66%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.66%，低于行业均值10.09%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.4%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.21%高于行业均值-0.76%。

报告期内，公司资产负债率为57.28%，同比下降2.16%；流动比率为0.68，速动比率为0.36；总债务为468.14亿元，其中短期债务为250.65亿元，短期债务占总债务比为53.54%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.68低于行业均值1.33，流动性有待加强。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为108.9亿元，短期债务为250.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.43，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为108.9亿元，短期债务为250.6亿元，经营活动净现金流为38.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.07，低于行业均值0.09。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.4、0.28、0.23，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为87.1亿元，短期债务为250.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.723%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为56.67%，利息支出占净利润之比为377.81%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1%、2.23%、2.24%，持续增长。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-56.8亿元、-43.6亿元、-27亿元，持续为负数。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-73.8亿元，营运资本为-182.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-108.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为18.65，同比下降8.77%；存货周转率为2.79，同比增长2.72%；总资产周转率为0.41，同比下降5.05%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率18.65低于行业均值179.46，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为21.8，20.44，18.65，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率2.79低于行业均值8，行业偏离度超过50%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.07%、2.12%、2.24%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.41低于行业均值1.12，行业偏离度超过50%。

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.45，0.43，0.41，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.96、0.93、0.89，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.1亿元，较期初增长34.77%。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为22.95%。

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