鹰眼预警：兴发集团销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，兴发集团发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为183.17亿元，同比增长1.54%；归母净利润为6.24亿元，同比增长106.29%；扣非归母净利润为6.32亿元，同比增长113.88%；基本每股收益0.61元/股。

公司自1999年6月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为11.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兴发集团2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为183.17亿元，同比增长1.54%；净利润为6.01亿元，同比增长53.04%；经营活动净现金流为24.05亿元，同比增长132.2%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为7.9亿元、3.9亿元、6亿元，同比变动分别为32.69%、-50.57%、53.04%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.55%，营业成本同比下降1.58%，收入与成本变动背离。

报告期内，公司毛利率为16.22%，同比增长19.61%；净利率为3.28%，同比增长50.71%；净资产收益率（加权）为7.31%，同比增长94.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为17.91%、13.56%、16.22%，同比变动分别为6.87%、-24.32%、19.61%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.56%增长至16.22%，应收账款周转率由去年同期20.72次下降至20.1次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.9%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.6亿元，同比下降111.28%。

报告期内，公司资产负债率为63.36%，同比下降4.23%；流动比率为0.5，速动比率为0.39；总债务为122.5亿元，其中短期债务为77.43亿元，短期债务占总债务比为63.21%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为29.8亿元，短期债务为77.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.39，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为29.8亿元，短期债务为77.4亿元，经营活动净现金流为24.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为21.8亿元，短期债务为77.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.059%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为65.63%，利息支出占净利润之比为88.18%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.36%，营业成本同比增长1.58%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-25.9亿元，营运资本为-64.3亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-38.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为20.1，同比下降2.98%；存货周转率为8.5，同比增长7.15%；总资产周转率为0.63，同比下降5.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为25.5，20.72，20.1，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.75，0.67，0.63，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.34、1.29、1.22，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.59%、3.89%、4.03%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3亿元，同比增长25.51%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.51%，营业收入同比增长1.55%，管理费用增速高于营业收入增速。

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