来源：中国金融四十人论坛
当前股市行情动荡，银行理财权益类产品净值波动，这给处于起步阶段的理财子带来不小的压力。那么，如何配置资产才能穿越牛熊？
4月10~11日，金融城在上海举办了“2021资管领军人才培养计划”第二期课程。信银理财多资产条线总经理宋飞、中欧基金多资产部总经理黄华、平安理财基金投资部总监单开佳、喜岳投资CEO周欣四位实战专家担任导师，他们“各有绝学”，以极细的颗粒度对如何通过FOF、多资产、量化等多种形式，构建创新产品体系进行了系统性的拆解。
单开佳认为，择时靠命，FOF具有多元配置功能，恰恰是对冲“择时”风险，实现稳定收益的重要抓手。此外，通常情况下，规模是业绩的敌人，而FOF可以帮助我们突破管理瓶颈，社保管理上万亿资产，用的解决方案就是FOF，如果要追求规模，必须要使用FOF这个工具。
全球化思维做多资产业务
2020年可谓是国内多资产业务元年，从最初的几十亿规模，短短一年发展至现在的八百多亿的规模，多资产展现出巨大的增长潜能。
宋飞有着多年的海外多资产业务的经验，被誉为国内“多资产产品”第一人。
他以《多资产类产品的设计与组合管理》为题，详细介绍了多资产的业务背景，比较了多资产与“固收+”的异同；结合信银理财的业务实践，解析了不同特征的多资产产品的设计；最后，他对组合投资管理框架、战略和战术资产配置、底层投资标的选择与风险管理等维度进行了深入的讲解。
宋飞表示，客户多资产组合收益的来源主要由大类资产初始配置、动态调仓和资产选择三个方面构成。当前阶段，客户对波动率和最大回撤控制的需求很严格，多资产的组合管理应该主要集中在资产选择和初始大类资产配置上。如何积累更多优质、相关性低的境内、外资产类别是最核心矛盾。
当前阶段多资产配置要注意什么？他认为，一是要跨区域配置，不能仅仅局限在国内做；二是对投资中底层资产的选择非常重要；三是频繁择时和调仓对于多资产组合意义不大，尤其是全球多资产组合。
投资管理要平衡人性与纪律性
黄华以《当前市场环境下“固收+”产品的设计与管理》为题授课，他十分坦诚地讲述了自己从业以来做产品的经验教训和心路历程，并系统解析了“固收+”适用的市场环境、产品管理策略、实务产品管理案例、现阶段市场环境。
他强烈推荐大家去看《机构投资的创新之路》这本书，认为这是做投资产品的必读之书，表示自己已经看了五六遍。
做“固收+”，并非所有因素都可控。他表示，“运气+勇气+专业能力”是非常重要的方面，其中运气是第一位的，大势不好的时候，好的产品依旧得不到好的收益，但也有逆周期的产品能够有好的表现，这就是运气；第二是勇气，别人不敢做的你做了并且成功了，这需要勇气；第三是专业能力，就是经验加上具体的模型计算。
“人都是热血动物，都会追涨杀跌，机构犯错的概率之所以比散户小，和投资没有关系，和风控有关系，和投资人员进行组合的纪律性有关系。”黄华十分强调基金经理的纪律性，他认为基金经理手里主动权越大，出事的概率也越大，这就要求按照原定策略坚决执行，时时刻刻保证纪律性。
FOF是突破规模瓶颈的工具
单开佳是一位资深的FOF投资专家。
她以《FOF类产品设计与策略选择》为题，厘清了大家对FOF的认知误区、对哪些机构适合做FOF、FOF管理中的投资研究方法、如何进行理财FOF的投资等几个层次由浅入深进行了讲解，分享了平安理财独特的跨品类投资Masters投资体系，并与学员展开问答互动。
单开佳老师表示，FOF不是产品，而是工具和手段，对资产端意义重大。
第一，FOF具有多元配置功能。择时靠命，不是长久之计，而FOF恰恰是对冲“择时”风险，实现稳定收益的重要抓手。
第二，FOF能够突破规模瓶颈。通常情况下，规模是业绩的敌人，基金经理都有自身的管理半径，当公募基金规模超过百亿之后，公募基金业绩“变脸”的概率显著增大，FOF可以帮助我们突破管理瓶颈。社保管理上万亿资产，用的解决方案就是FOF，如果要追求规模，必须要使用FOF这个工具。
第三，FOF能够突破人力瓶颈。研究对比表明，理财子在人均管理规模上远超头部公募基金，整体人均成本也相对较低，在人力配置有限的情况下，通过FOF提高了单人生产力。
如何面对回撤？
周欣曾在巴克莱全球投资者BGI和AQR从事核心alpha模型的研发工作，同时也是上海市海外金才荣誉获得者。
她提到，美国量化投资占比约为40%，如贝莱德8万多亿美元的资产规模中一半为量化投资。中国的量化投资尚处于起步阶段，占比不足5%，随着对量化的逐步认识和理解，量化人才队伍逐渐壮大，但系统建设仍任重道远。目前，泰康、太平、太保等保险公司已成立量化投资部，平安资管遣散主动权益投资，业务全部转向量化和委外。
量化投资业务对于人才的要求极高，投资团队基本由世界顶级人才构成。理财机构通常需要通过和外部专业的量化投资机构合作来开展此类业务，但由于相关经验和知识的不足，一是不知道如何定义好的量化产品；二是在信息不对称的情况下，不知如何沟通，如何选择合作对象。
周欣以《量化产品设计要点与量化策略选择》为题，对比了国际国内量化产品的发展历程与国内量化策略的挑战和前景，辨析了Alpha和Beta收益的实质，详解了如何判断量化产品与策略的好坏，提示了量化在绝对收益产品设计中的应用和陷阱，开阔了大家的视野，对大家的困惑给出了解决的思路。
“除了庞氏骗局以外，没有回撤的产品是不存在的。”周欣表示，如何应对回撤很考验人。如果是真超额收益它是会恢复的，如果是伪超额收益则不一定，为什么？真超额收益是因为存在错误定价，错误一定会被纠正，问题是所需时间的长短，当纠正时间很长时，是不断回撤的时候，当纠正时间很短时，是获利的时候；而伪超额收益是由更高的风险带来的，则不一定会修复，或者需要更长周期去恢复。
来自银行、理财子公司、证券、基金、信托、金融科技公司的70多位学员参加了学习。
5月15-16日，资管领军人才培养计划第三期将开班，主题聚焦“风险控制与合规”，敬请期待！
付老师 18510570496
张老师 18510570465
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