原标题 中金 | 交通运输“十四五”展望：深度融入内外双循环，绿色化智能化可期
来源 中金点睛
基于“十四五规划”中涉及到交通运输的内容，我们本篇报告对交通运输行业进行展望，我们认为中国未来的交运物流行业将深度融入内外双循环，并在此基础上向智能化和绿色化转型。
摘要
过去5年，我国交通运输在“大”的基础上向“强”迈进了一大步：根据交通运输部数据，高铁覆盖近95%的百万以上人口城市，高速公路覆盖近100%的20万以上人口城市，快递网点覆盖率达98%，村村实现直接通邮。根据“十四五”规划和国务院发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年国家综合立体交通网络将基本成型，有力支撑“123出行交通圈和快货物流圈”[1]；“六廊六路多国多港”[2]、中欧班列等国际通道将紧密连接中国与世界。届时20万公里“八纵八横”铁路网络（v.s.2019年14万公里）、16万公里国家高速公路网络（v.s.2019年10.8万公里）、400个民用运输机场（v.s.2019年238个）和2.5万公里高等级航道网（v.s.2019年1.6万公里）将构建水陆空融合协同的多式联运网络。
我们认为未来交通运输将会深度融入内外循环：1）内循环：交运物流仍有大发展。“十四五规划”明确提出物流要和产业融合发展且要降本提效，我们认为to B专业第三方物流会迎来大发展，且伴随上下游的集中进一步向龙头集中；to C端的“交通+科技”模式如网约车、共享单车等将继续壮大，网约车在安全合规要求趋严、产业链上下协同情形下会持续渗透，而共享单车经历了无序竞争后将有机融入交通体系，同时我们也看好即时配送和快递；2）外循环：跨境电商带动物流出海。我们认为随着国外电商的持续渗透，跨境电商出口未来五年有望保持 30%的增速，国内跨境物流企业将跟随出海品牌延展业务边界，加快全球化进程。
双循环基础上的交通运输体系将更绿色化和智能化。1）绿色化：我们认为交通运输体系碳排放上行压力较大（详见3月22日发布的“绿色交通”报告），在碳中和的大背景下，交通运输体系将加快绿色化转型步伐，新能源运用（如电动汽车）和节能减排（如航空线路截弯取直）是两条主要路径，由此会促进铁路占比提升以及多式联运比例提升；2）智能化：我们认为科技在交通运输的运用将会推动运输工具设施智能化（如自动驾驶汽车、智慧公路）和运营管理模式智能化（如交通大数据对物流需求、出行规律的智能化分析，优化交通需求和供给的匹配，比如车货匹配平台在干线和同城市场的发展），反哺内外双循环。
风险
疫情反复，技术进步不及预期。
正文
交通运输“十四五”展望：深度融入内外循环，绿色化智能化可期
十三届全国人大四次会议发布了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（以下简称“十四五规划”），共设19篇、65章，体现新发展理念和要求。交通运输部于2021年1月发布的《关于服务构建新发展格局的指导意见》，2021年2月中共中央和国务院印发的《国家综合立体交通网规划纲要》，结合以上三个文件的内容，我们本篇报告对“十四五”的交通运输行业发展进行展望，我们认为中国未来的交通运输将深度融入内外双循环，并在此基础上向智能化和绿色化转型。
内循环上，我们认为未来to B物流如化工物流和合同物流将会受益于产业升级和降本增效需求，而to C物流如快递快运、即时配送都会持续受益于内生需求；外循环上，我们认为国际通道的打通将促进中国出口，跨境电商发展将成为重点。在内循环和外循环的体系之上，碳中和驱动交通运输绿色化，科技赋能推动交通运输智能化。
内循环：交通运输助力扩大循环规模、降低循环成本、增强循环动能
过去5年，我国交通运输在“大”的基础上向“强”迈进了一大步：以重大标志性工程项目建设为代表，跨海桥隧、深水航道、高速铁路建设的成套技术等都已经跻身世界前列；在“有”的基础上向“好”迈进了一大步：根据交通运输部数据，高铁覆盖近95%的百万以上人口城市，高速公路覆盖近100%的20万以上人口城市，快递网点覆盖率达98%，村村实现直接通邮。
展望未来，要支撑起世界第二大经济体的运转，“十四五”的交通运输将通过建立现代化高质量综合立体交通网来实现扩大循环规模、提升循环效率、降低循环成本。
内循环下的交通运输展望1：现代化的交通体系继续深化，助力区域/城市群一体化发展，扩大循环规模
根据《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右（不含国际陆路通道境外段、空中及海上航路、邮路里程），其中铁路20万公里左右，国家高速公路16万公里左右，高等级航道2.5万公里左右。沿海主要港口27个，内河主要港口36个，民用运输机场400个左右，邮政快递枢纽80个左右。具体分行业来看，“十四五”的重点分别为：
► 铁路：基本贯通“八纵八横”高速铁路，完成普速铁路建设和既有铁路电气化改造，优化铁路客货布局；
► 公路：提升国家高速公路网络质量，推进普通国省道瓶颈路段贯通升级；
► 港口：加快建设世界级港口群，建成世界一流智慧绿色枢纽港口；
► 机场：加快建设世界级机场群，稳步建设支线机场、通用机场和货运机场，积极发展通用航空；
► 航运：推动内河高等级航道扩能升级，构建经济高效衔接融合的航运服务体系；
► 多式联运：推动铁水、公铁、公水、空陆等联运发展，发展旅客联程运输和货物多式联运，推广全程“一站式”、“一单制”服务。
图表： 交通强国建设工程
资料来源：《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，中金公司研究部
交通运输协力联动城市群和都市圈：根据“十四五规划”，中国未来将发展壮大城市群和都市圈，形成疏密有致、分工协作、功能完善的城镇化空间格局。优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群，发展壮大山东半岛、粤闽浙沿海、中原、关中平原、北部湾等城市群。交通运输在区域一体化发展中起到了非常重要的联通作用，例如港珠澳大桥建成通车有力支撑了粤港澳大湾区建设，依托长江黄金水道打造的综合立体交通走廊有力支撑了长江经济带发展。
图表： 交通运输未来展望
资料来源：《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，中金公司研究部
► 京津冀协同发展：疏解北京非首都功能项目，推动京津冀产业链与创新链深度融合，基本建成轨道上的京津冀，提高机场群港口群协同水平；
► 长江经济带发展：围绕建设长江大动脉，整体设计综合交通运输体系，疏解三峡枢纽瓶颈制约，加快沿江高铁和货运铁路建设；
► 粤港澳大湾区建设：加快城际铁路建设，统筹港口和机场功能布局，优化航运和航空资源配置；
► 提升长三角一体化发展水平：瞄准国际先进科创能力和产业体系，加快建设长三角G60科创走廊和沿沪宁产业创新带。加快基础设施互联互通，实现长三角地级及以上城市高铁全覆盖，推进港口群一体化治理。打造虹桥国际开放枢纽，强化上海自贸试验区临港新片区开放型经济集聚功能，深化沪苏浙皖自贸试验区联动发展。
图表： 粤港澳大湾区轨道交通规划图
资料来源：《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，中金公司研究部
图表： 长三角轨道交通规划图
资料来源：《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，中金公司研究部
根据《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，中国交通体系能够基本形成“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。
内循环下的交通运输展望2：to B物流有望迎来历史性发展机遇，降低循环成本
中国的 to B 物流发展至今，依旧存在行业标准不统一、信息分散、效率低下的问题。2019 年中国物流成本占 GDP 比例接近美日等国的两倍，具有较大的降低空间，而只有通过专业的物流公司来完成物流操作，发挥网络优势和成本优势，让其他企业可以专注生产运营销售等核心环节，中国的物流成本才有望最终降至合理水平。
图表： 中国物流成本仍维持在较高水平
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表： 中国物流成本占GDP比重仍高于国际（2019年）
资料来源：Wind，中金公司研究部
我们认为在多个因素综合作用下，to B 物流行业未来十年将迎来大发展：需求端，随着中国产业升级，高端产业（电子、汽车、医药等）业务链复杂，对于运输质量与成本控制的要求更高，将倒逼第三方物流快速成长（类比美国 80-90年代）；供给端，科技赋能，伴随 5G、云计算、工业互联网等技术应用于物流领域，能够实现设备互联和数据互联，真正改善目前信息孤岛的局面，使得物流链接更加顺畅，从而使得“物流”成为企业第三利润源。
图表： 需求端例子：中国信息技术产业增速高于整体GDP增速
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表： 供给端例子：to B物流的信息化
资料来源：信通院，中金公司研究部
细分赛道：化工物流、合同物流、内贸集运
► 化工物流：市场空间大、格局分散，“退城入园”驱动下的集中度提升为大势所趋。根据中国石油和化学工业联合会数据，中国拥有全球最大的化工产业（产能占全球约40%），上游化工行业的2019年产值超过14万亿元，过去3年复合增速为7%，但第三方化工物流渗透率低，我国化工物流中的第三方物流占比仅为25%，美国为58%，欧洲为76%。2018 年后国家政策驱动下“退城入园”进程加快，小弱化工产能加速退出，或将带动化工物流行业集中度提升。
图表： 化工物流市场规模
资料来源：中国石油和化学工业联合会，中金公司研究部
图表： 化工物流中的第三方物流渗透率低（2019年）
资料来源：中国石油和化学工业联合会，中金公司研究部
图表： 退城进园政策
资料来源：国务院办公厅，中金公司研究部
► 合同物流：受益于产业升级，合同物流业务方兴未艾。合同物流业务相比传统物流，对物流质量与效率把控更为严格，且可能在过程中提供增值服务，客户对质量的敏感度高于对价格的敏感度，且粘性相对较强。当前现代合同物流行业发展仍在早期，格局也较为分散。长期看，参考美国的发展经验，一方面产业升级、高新技术行业崛起，另一方面越来越多制造业企业在流通环节的成本控制需求更高，专业的合同物流公司发展前景良好。
图表： 合同物流下游重点行业（2019年）
资料来源：德勤咨询，中金公司研究部
► 内贸集运：国内经济稳步增长为内贸运输行业提供了良好的市场环境，区域资源禀赋差异和产业结构的差异带来了内贸运输的需求。过去十年增速较快：以全国港口内贸货物吞吐量衡量，2008 年至 2018 年，中国内贸运输吞吐量由 39.7 亿吨增加至 91.8 亿吨，年复合增长率为 8.8%；从运输种类来看，传统上中国内贸运输以煤炭及制品、矿建材料和金属矿石为主，但由于经济结构的转变和调整，这三大类货物增速慢于平均，2008 年至 2018 年煤炭及其制品、矿建材料和金属矿石三者占总吞吐量比例从 55.8%下降至52.7%；同时，包含高附加值的产品的“其他”类别的年复合增长率达 13.2%，占总吞吐量的比例从 15.8%上升至 23.6%，“黑货”占比下降，“白货”占比上升。我们认为，受益于经济结构的变化，传统的大宗资源、偏重工业的货物占比会继续下降，由此带来适箱货物的种类和占比增加态势。
相较于传统散货运输，集装箱运输具有降低货物损失率、装载卸载迅速、承载货物多、节省空间等优势，是内贸航运市场中的重要组成部分，也是发展空间较大的细分市场。我国集装箱化率仍有明显的提升空间。以德国汉堡港为例，按重量衡量，德国汉堡港集装箱化率（集装箱货物重量占总货物重量的比例）从 60 年代开始由个位数逐渐提升，到本世纪初基本稳定在接近 70%的水平（2019 年达到 68.7%）。与发达国家相比，我国集装箱化率从 2009年的 16.7%上升至 2018 年的 20.7%，但仍远低于海外国家。
图表： 内贸运输“黑货”占比下降，“白货”占比上升
资料来源：中国港口年鉴，中金公司研究部
图表： 2008年-2018年全国港口集装箱吞吐量和集装箱化率
资料来源：中国港口年鉴，中金公司研究部
图表： 德国汉堡港集装箱化率
资料来源：Wind，中金公司研究部
内循环下的交通运输展望3：to C 快递行业、即时配送、网约车、共享单车等“交通+科技”业态将继续大发展，增强循环动能
► 快递将继续大发展：根据CNNIC数据，受益于电商的持续渗透（例如近年来拼多多的崛起，直播电商的兴起），网购规模在持续增长（2015年-2019年网上零售增长1.7倍），网上零售额占社会总零售额比例也在快速提升（从2015年的11%提升到2020年的24%）
疫情对快递需求造成短暂的负面影响，但也带来了更长期的利好（人群和商品品类的线上渗透率提升，体现在电商层面则是平台和模式创新（如直播带货）），因此从去年下半年开始，快递业务量增速持续超预期。从更长期来看，我们认为，在渗透率的不均衡情况下，电商平台的竞争和模式创新有望持续驱动快递业务量增长，2021-2025年期间复合增速或达到15%。
图表： 网上零售高速增长
资料来源：CNNIC，国家邮政局，中金公司研究部
图表： 直播电商的兴起
资料来源：CNNIC，国家邮政局，中金公司研究部
图表： 疫情催化网购渗透率进一步提升
资料来源：CNNIC，国家邮政局，中金公司研究部
图表： 市场规模有望高速增长
资料来源：CNNIC，国家邮政局，中金公司研究部
► 即时配送行业是下一个物流领域蓝海。即时配送行业伴随上游即时餐饮、零售平台而兴起。即时配送是一种货物不经过仓储和中转，点对点送达的配送方式。即时配送的三要素是同城、即时、配送，其中同城的覆盖范围通常在5km以内，即时指配送时长通常在1小时以内。
伴随着零售新业态崛起、此次疫情或催化即时配送市场。根据美团配送发布的《2019年中国即时配送行业发展报告》，2019年即时配送订单量已达到183亿单（过去五年CAGR为61%），其中餐饮/生鲜/商超/鲜花蛋糕/C2C专人直送分别为128/22/18/9/5亿单，分别占比70%/12%/10%/5%/3%。2019年市场规模约1，412亿元。我们认为在用户规模和便利性提升的前提下，到2024年订单量预计将达到512亿单，规模约为2019年的3倍，CAGR达23%，市场规模将达4，108亿元。
图表： 即时配送行业订单规模
资料来源：《2019年中国即时配送行业发展报告》美团配送 & CFLP，中金公司研究部
图表： 即时配送行业用户规模
资料来源：《2019年中国即时配送行业发展报告》美团配送 & CFLP，中金公司研究部
图表： 整体规模：2024年的单量或为2019年的3倍
资料来源：《2019年中国即时配送行业发展报告》美团配送 & CFLP，中金公司研究部
► 网约车市场规模稳步增长。2016年以来我国网约车用户规模持续增长，根据CNNIC的数据，2020年用户规模达到3.65亿人，占网民整体的36.2%，过去5年复合增速为10.1%，快于同期中国网民的复合增速为7.9%；根据艾媒咨询数据，网约车2019年的市场规模达到3，080亿元，2015-2019年复合增速达69.5%。随着疫情防控取得了积极进展，网约车用户需求触底反弹，市场逐步复苏，叠加消费升级和对不合规车辆逐步清退，网约车用户已经具备一定粘性。
在大数据与车联网的保障下，网约车联合汽车产业上下游打造共享出行平台，迎来行业发展新方向。汽车产业上游企业拥有车辆和渠道等产业链方向的资源优势，而平台和用户的市场化运营则是该类企业入局网约车行业的主要痛点， 而共享出行服务商作为第三方数据信息运营平台，可在平台搭建和用户运营层面提供痛点的解决方案。双方更加紧密的合作（例如滴滴与比亚迪合作生产比亚迪D1纯电动轿车，未来乘客可在上车即调整空调温度等，体验得到优化），将更好地满足用户出行地需求，催生更大的市场。
图表： 网约车行业市场规模
资料来源：艾媒咨询，中金公司研究部
图表： 网约车行业用户规模
资料来源：CNNIC，中金公司研究部
► 共享单车行业经历了膨胀、幻灭和复苏，在科技赋能的趋势下将进入政企共建的共享3.0时代。共享单车行业经历了资本大量涌入、业内企业相继倒闭后，政府于2019年出台绿色出行计划和行业管理办法，逐步增强监管力度，2020年智能出行模式快速发展，政企合作加深，共享单车行业进入发展的新时代。
共享单车市场规模未到天花板，未来有望进一步增长。根据国家信息中心，2019年，共享单车行业用户规模已达到2.6亿人（过去六年 CAGR 为 153%），经历了2017-2018年市场优胜劣汰的洗牌后，目前形成了“三家鼎力”的稳定格局。根据亿欧智库的数据，2019年中国共享单车市场规模为236.8亿元，未来随着不断渗透率，共享单车有望达到千亿元市场规模，具有较大的增长空间。
如果说共享单车更多解决的是3KM以内的出行，那么共享电单车可能满足3-8KM的出行需求。共享电单车和共享单车的核心运营区别在于电池管理，换电模式的共享电单车节约时间，逐步发展成为行业解决充电问题的有效思路。目前市场头部玩家都纷纷在近两年投入到共享单车的换电业务中（如2020年5月青桔与国网什马签署涉及换电的战略协议）。我们认为未来共享电单车有望取代部分中短距离的网约车出行，优化城市交通拥堵。
图表： 共享单车行业市场规模
资料来源：亿欧智库，中金公司研究部
图表： 共享单车用户规模
资料来源：国家信息中心，中金公司研究部
外循环：交通运输网络促进世界互联，跨境电商带动中国物流国际化
外循环下的交通运输展望1：交通运输网络促进世界互联，推动中国贸易出口
在外循环的大背景下，中国与其他国家的联系将更加紧密，从中国推出“一带一路”以来不断演化，未来将以“六廊六路多国多港”（“六廊”是指中蒙俄、新亚欧大陆桥、中国一中亚一西亚、中国一中南半岛、中巴、孟中印缅国际经济合作走廊；“六路”是指铁路、公路、水路、空路、管路、信息高速路互联互通路网；“多国”是指选取若千重要国家作为合作重点；“多港”是指构建若干海上支点港口）为基本框架，以新亚欧大陆桥等经济走廊为引领促进中国贸易出口；而在服务上，则以中欧班列、陆海新通道等信息高速路为骨架，打造国际陆海贸易新通道。
图表： “六廊六路”示意图
资料来源：新华丝路网站，中金公司研究部
图表： 中欧班列开行数据
资料来源：新华网，中金公司研究部
外循环下的交通运输展望2：跨境电商带动中国物流国际化
根据网经社数据，2015-2019 年，中国跨境电商 B2C 出口 CAGR 达 63%，2019 年出口交易额约为 1.63万亿元，占出口总额的 9.4%。我们预计跨境电商出口未来五年有望保持 30%的增速：1）参考国内电商成长路径，线上消费分层或将在跨境电商市场重演；2）海外国家电商渗透率均低于 20%，（欧美日韩等发达国家的网购渗透率均低于 20%，发展中国家的 4G通讯落后，我们估计网购渗透率更低），全球零售线上化率的提升空间还很大。
图表： 跨境电商和国内网购增速
资料来源：Wind，网经社，中金公司研究部
跨境电商让中国商家自主选择物流商，带动中国物流全球化。伴随商流信息壁垒的打破，上游制造商的话语权增强，国内跨境物流企业将跟随品牌延展业务边界，加快全球化进程。实际上，物流和商流的关系始终是相辅相成，物流效率也是跨境电商出口的重要保障。零售电商的特点在于小件化、碎片化、多 SKU，其物流难点在于：复杂的操作（包括装卸、分拣等），信息的集成（包括商流、物流、资金流信息），以及准时的交付（全链路衔接）。国内电商物流企业已经在这三点上积累了足够的经验，国内消费物流的效率将反哺跨境电商企业，为中国企业在跨境电商中赢得成本效率优势。
图表： 跨境电商产业链
资料来源：中金公司研究部
内外双循环下的交通绿色化和智能化
我们认为在内循环和外循环的体系下，碳中和驱动交通运输绿色化，科技融合将推动交通运输智能化。
交通出行绿色化
根据国际能源署IEA的数据，2018年全世界碳排放335亿吨，其中交通运输行业碳排放为82.6亿吨，占比为24.6%，是仅次于发电的第二大碳排放行业（前三大行业中发电占比41.7%，工业占比18.4%）。目前中国交通碳排放占中国整体碳排放的9.7%，虽低于世界的交通碳排放占比，但是中国交通碳排放1990-2018年复合增速达到8.3%，明显高于全世界交通碳排放的增速（2.1%）及中国整体碳排放的增速（5.6%），交通运输占中国整体碳排放比重提升5个百分点。随着收入水平提升，出行的需求仍会持续增长，中国交通系统的碳排放上行压力较大，绿色化势在必行。
图表： 世界交通运输碳排放量
资料来源：IEA，中金公司研究部
图表： 中国交通运输碳排放量
资料来源：IEA，中金公司研究部
整体而言，新能源运用和节能减排是两条碳减排颠扑不破的路径，新能源是治本之法，节能减排是辅助之道。（详细内容请参见2021年3月22日发布的《绿色交通：新能源风劲潮涌，碳中和任重道远》）
► 新能源运用：1）公路客运（含乘用车）、中轻卡和铁路未来会通过电气化来实现碳中和（中国在锂电有明显优势）；2）重载领域如公路货运、航空、航运则将更依赖氢能的发展，碳达峰和碳中和时间点上存在不确定性；
► 节能减排：1）运输结构调整如加快大宗货物和中长途货物运输“公转铁”、“公转水”；2）各个行业均有节能减排的方法，如乘用车在没有完全电动化前可以采用混动，国六标准则严格限制了货车的排放，再比如航空可以通过连续上升和连续下降来减排。
图表： 交通运输领域技术应用趋势
资料来源：GGII，中金公司研究部
交通出行智能化
智慧交通往往会经历三个过程：1）首先是数据的采集，大数据作为智能化的原材料，可以说是智慧交通进程的核心一环；2）其次是数字化运营，在大数据的基础上优化运营，逐步形成数字化的运营和管理体系；3）最后是智能化改造，通过与人工智能技术的融合，让城市的出行和运营越来越智慧化。
目前我国交通普遍还处于第一个阶段，但有些地域已经开始探索数字化运营和智能化改造。从应用上来看，按照空间可以划分为城市内部交通（城市轨道、城市道路、交通治理等）和城际交通（高速公路、城际铁路、航空、航运等），目前我国智慧交通的落地应用集中于城市内的道路交通和高速公路：
► 城市内交通：比如对最常见的红绿灯系统进行改进，通过传感器实时感知不同方向车流量变化，对红绿灯相位及配时进行调整，在不同时间段执行不同的配时方案；在解决停车问题上，将小区、商场等停车位均纳入到城市停车管理调度系统中，实时调整周围控制停车位状态，引导车主就近停车，提高停车位使用效率。
► 城际交通：比如高速公路电子不停车收费系统（ETC），应用智能视频分析等技术，建设监测、调度、管控、应急、服务一体的智慧路网云控平台。
我们认为未来交通的智能化会呈现：
► 交通运输工具 & 基础设施更智能：技术进步让自动驾驶车辆（含乘用车和商用车）的出现成为可能，智能铁路（全路网列车调度指挥和运输管理智能化）、智慧航道（电子航道图，全天候复杂环境下的船舶智能辅助航行）、智能港口（自动化集装箱码头、港站智能调度、设备远程操控、智能安防预警和港区自动驾驶等）等有可能加快进展。
► 人、车、路协同：车路协同（V2X）的核心在于实现车辆与车辆、行人、基础设施、云端等万物的互联，能够感知外部环境，助力下一代自动驾驶，实现实时监控，进一步缓解交通环境拥堵、提高道路交通安全。
► 综合交通智能：智能交通技术在轨道交通、铁路、汽车等运输工具广泛使用后，数据调度网将实现道路交通、公共交通、对外交通综合交通信息数据在一个平台上的汇聚，综合处理、共享交换。
图表： 道路交通工具箱智能化、网联化发展的趋势
