来源：黑金新视野
内容提要
安监加码，需求增加，产地煤价保持强势。截至3月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价545.0元/吨，周环比上涨35.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）493.0元/吨，周环比下跌36.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）432.0元/吨，周环比上涨11.0元/吨。安全检查继续趋严，叠加煤管票因素的影响，部分煤矿停产，其余正常生产的煤矿基本保持出货顺畅，库存低位甚至零库存运行，煤价上涨。
港口吞、吐两旺，库存被动去化。本周秦皇岛港铁路到车6551车，周环比增加10.58%；秦皇岛港口吞吐58.9万吨，周环比增加15.26%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1322.23万吨，较上周的1381.83万吨下跌59.60万吨，周环比下跌4.31%，库存被动去化。截至3月18日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为14.76，周环比下降0.99。下游采购积极性改善。
可用天数回落，港口煤价重拾升势。截至3月25日，沿海八省区库存2345.80万吨，周环比减少95.50万吨（-3.91%），日耗188.60万吨/天，周环比增加0.5万吨/天（0.27%），可用天数12.40天，周环比下降0.60天。截至3月26日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价683.0元/吨，周环比上涨55元/吨。国际煤价，截至3月25日，纽卡斯尔港动力煤现货价104.05美元/吨，较上周上涨12.04美元/吨。截止3月26日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨26.0元/吨至698.0元/吨，期货升水15元/吨。目前电厂绝对库存历史中低位，日耗快速回升至历史年份中高位，可用天数仅12.40天；高日耗低库存下下游采购积极性有望继续提升，带动煤价走强。
焦炭焦煤板块：截至3月25日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1950元/吨，周环比下降200元/吨。CCI日照准一级冶金焦报2020元/吨，周环比下降250元/吨。焦炭高利润、高产量，焦炉开工率保持高位；唐山地区钢厂环保限产愈演愈烈，高炉开工率持续回落，且钢厂焦炭库存攀至高位后继续抬升，对焦炭市场形成较大利空。焦煤方面看好低硫主焦煤，截止3月25日，CCI山西低硫指数1486元/吨，周环比持平，月环比下跌27元/吨；CCI山西高硫指数1097元/吨，周环比持平，月环比下跌78元/吨；灵石肥煤指数报1110元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1190元/吨，周环比持平，月环比下跌40元/吨。焦炭价格回落，厂方采取低库存策略，采购炼焦配煤意愿下降，3月底的焦炭去产能仍将压制焦煤需求。但目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，焦煤供给端同比大概率收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格仍有上行空间。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势。需求方面，开年社融数据及财政数据显示经济复苏动能良好，2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险；21年国内经济有望保持6%以上的稳健增长；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反映，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，资本市场预期过于悲观，存在修复空间。我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐3条投资主线：一是低估值高业绩弹性的能源化工龙头：兖州煤业；二是“剩者为王”的低估值、高股息动力煤龙头陕西煤业、中国神华；三是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业。
正 文 目 录
一、本周核心观点及重点关注：龙头分红超预期，关注景气上行趋势中核心资产配置机会
二、本周煤炭板块及个股表现：本周煤炭板块表现劣于大盘
三、煤炭价格跟踪：港口动力煤价升势延续
四、煤炭库存跟踪：动力煤持续去库
五、煤炭行业下游表现：钢强焦弱
六、上市公司重点公告
七、本周行业重要资讯
八、风险因素
一、本周重点关注
1、华阳集团石港煤业煤与瓦斯突出事故救援结束，4人死亡：人民网消息，2021年3月25日凌晨3时51分许，华阳新材料科技集团石港煤业有限公司井下15210进风顺槽掘进工作面发生煤与瓦斯突出事故，当班12人，8人升井，4人被困。经过31个小时左右全力搜救，截止3月26日10时35分，4名被困人员已全部找到，均无生命体征，现场救援工作结束。目前，事故调查组已成立，善后工作正在有序开展。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4623652/info）
2、国家电网发行首期“碳中和”债券保障特高压建设：3月24日，“国家电网有限公司2021年第一期绿色中期票据（碳中和债）”在银行间债券市场成功发行，期限2年，募集资金50亿元，票面利率3.26%，创银行间和交易所债券市场推出碳中和债以来，单期发行规模最大、票面利率最低等记录。国家电网公司表示，募集资金已足额到账，将有效保障白鹤滩-江苏±800千伏、南昌-长沙1000千伏、雅中-江西±800千伏等特高压输电工程建设，顺利达成投产后每年减少约77万吨碳排放的目标。按照3月份融资预算安排，月底前还将发行两期共105亿元绿色中期票据（碳中和债），募集资金分别在26日和30日到账。国家电网公司称，公司碳中和债券的成功发行，充分体现了广大投资者对公司认真践行“四个革命、一个合作”能源安全新战略，坚持“一业为主、四翼齐飞、全要素发力”，立足央企特色和能源资源禀赋，精准对接电网业务和产业链服务需求的高度认可，进一步巩固了公司在资本市场的良好形象。未来，公司将持续探索绿色金融工具创新，积极拓宽融资渠道，为加快电网向能源互联网升级，打造清洁能源优化配置平台提供坚强有力的资金保障。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4623119/info）
二、煤炭板块个股表现
★本周煤炭板块下跌3.2%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨0.6%到5038.0；涨幅前三的行业分别是计算机(4.4%)、纺织服装(3.7%)、医药(3.3%)。
图1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★本周煤炭开采洗选板块下跌2.06%，炼焦煤板块下跌1.11%，动力煤板块下跌2.44%，焦炭板块下跌9.06%，煤炭化工板块下跌8.67%。
图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为中煤能源(6.8%)、ST永泰 (3.5%)、*ST平能(3.2%）。
图3：煤炭采选板块个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
三、煤炭价格跟踪
表1：本周煤炭价格速览
资料来源：Wind，信达证券研发中心
1、煤炭价格指数
★截至3月24日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于582.0元/吨，周环比持平。
图4：环渤海动力煤价格指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★截至3月26日，动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于688.0元/吨，周环比增加8.69%。
图 5：动力煤价格指数(RMB)：CCI5500(含税)
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2、动力煤价格
2.1港口及产地动力煤价格
★港口动力煤：截至3月26日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价683.0元/吨，周环比上涨55.0元/吨。
图 6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★产地动力煤: 截至3月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价545.0元/吨，周环比上涨35.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）493.0元/吨，周环比上涨36元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）432.0元/吨，周环比上涨11.0元/吨。
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2.2国际动力煤价格
★截至3月25日，ARA指数70.9美元/吨，周环比上涨1.19美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数100.8美元/吨，周环比上涨2.53美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数104.1美元/吨，周环比上涨12.04美元/吨。
图 8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★截至3月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价785.0元/吨，周环比上涨75.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价785.0元/吨，周环比上涨75.0元/吨。
图 9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2.3动力煤期货情况
★动力煤期货：截至3月26日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨26.2元/吨至698.0元/吨，期货升水15.0元/吨。。
图 10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3、炼焦煤价格
3.1港口及产地炼焦煤价格
★港口炼焦煤：截至3月26日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1600.0元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1717.0元/吨，周环比持平。
图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★产地炼焦煤：截至3月26日，临汾肥精煤车板价(含税)1510.0元/吨，周环比上涨10元/吨；兖州气精煤车板价1160.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1390.0元/吨，周环比持平。
图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3.2国际炼焦煤价格
★截至3月26日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价134.5美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。
图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3.3焦煤期货合约价格及升贴水
★截止3月26日，焦煤期货活跃合约较上周同期下跌38.0元/吨至1560.0元/吨，期货升水290.0元/吨。
图14：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
4、无烟煤价格
★无烟煤：截至3月19日，晋城中块无烟煤(Q6800)910.0元/吨，周环比持平；阳泉无烟洗中块(Q7000)880.0元/吨，周环比持平；河南焦作无烟中块(Q7000)1010.0元/吨，周环比持平。
图15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★喷吹煤：截至3月19日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格902.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)954.0元/吨，周环比下跌32.0元/吨。
图16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
四、煤炭库存跟踪
表2：本周煤炭库存及调度速览
资料来源：Wind，信达证券研发中心
1、动力煤港口库存
★截至3月26日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降68.5万吨至495.5万吨。
图17：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2、炼焦煤港口库存
★港口炼焦煤库存：截至3月26日，六大港口炼焦煤库存较上周下降2.3万吨至266.0万吨。
图 18：六大港口炼焦煤库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★国内独立焦化厂炼焦煤总库存：截至3月26日，国内独立焦化厂(产能>200万吨，100家)炼焦煤总库存509.9万吨，周环比下降0.78%；国内独立焦化厂(产能100-200万吨，100家)炼焦煤总库存207.2万吨，周环比下降3.49%；国内独立焦化厂(产能<100万吨，100家)炼焦煤总库存75.9万吨，周环比下降6.94%。
图 19：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3、焦炭库存
★国内独立焦化厂炼焦煤总库存：截至3月26日，国内样本钢厂（110家）合计焦炭库存较上周增加2.75万吨至492.58万吨。
图 20：六大港口炼焦煤库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
4、港口煤炭调度及海运费情况
★秦皇岛港煤炭调度：截至3月26日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期增加149车至6700.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加16.4万吨至64.3万吨。
图 21：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★煤炭海运费：截至3月26日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为48.5元/吨，周环比上涨6.3元/吨；秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为63.8元/吨，周环比上涨5.2元/吨。
图 22：煤炭海运费情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
5、环渤海四大港口货船比情况
★货船比（煤炭库存与锚地船舶数比值）：截至3月25日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为18.93，周环比回升4.17。
图23：2018-2020年北方四港货船比（库存与船舶比）情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心
五、煤炭行业下游表现
表3：本周煤炭下游情况速览
资料来源：Wind，信达证券研发中心
1、沿海八省煤电日耗及库存情况
★截至3月25日，沿海八省煤炭库存2345.80万吨，较上周同期减少95.50万吨，周环比减少3.91%；日耗为188.60万吨，较上周同期上升0.50万吨/日，周环比上升0.27%；可用天数为12.4天，较上周同期减少0.6天。。
图 24：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 25：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 26：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况
★Myspic综合钢价指数：截至3月26日，Myspic综合钢价指数182.3点，周环比上涨3.98点。
图27：Myspic综合钢价指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★上海螺纹钢价格：截至3月26日，上海螺纹钢价格4830.0元/吨，周环比上涨90.0元/吨。
图28：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★唐山产一级冶金焦价格：截至3月26日，唐山产一级冶金焦价格2120.0元/吨，周环比下跌200.0元/吨。
图 29：出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★高炉开工率：截至3月26日，全国高炉开工率61.9%，周环比下降0.14百分点。
图 30：高炉开工率:全国
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3、下游尿素、化工产品、水泥价格
★尿素市场中间价：截至3月21日，华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2098.0元/吨，周环比上涨64.0元/吨；华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2242.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2060.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨。
图 31：各地区尿素市场平均价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★甲醇价格指数：截至3月26日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌5点至2272点。
图 32：全国甲醇价格指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★乙二醇价格指数：截至3月26日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨10点至5109点。
图 33：全国乙二醇价格指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★合成氨价格指数：截至3月26日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨277点至3568点。
图 34：全国甲醇价格指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★醋酸价格指数：截至3月26日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌43点至6008点。
图 35：全国甲醇价格指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★水泥价格指数：截至3月26日，全国水泥价格指数较上周同期上涨3.16点至148.0点。
图 36：全国水泥价格指数（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
六、上市公司重点公告
【中国神华】3月27日公司发布2020年度报告，公告显示中国神华2020年实现营业收入2332.63亿元，同比减少3.6%，归属于公司股东的净利润391.70亿元，同比减少9.4%，归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润381.65亿元，同比减少7.2%；拟每10股派18.1元。
【兖州煤业】3月27日公司发布2020年度报告，公告显示兖州煤业2020年实现营业收入2149.91亿元，同比增加0.14%，归属于公司股东的净利润71.21亿元，同比减少28.2%，归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润65.35亿元，同比减少10.6%；拟每10股派10元。。
【淮北矿业】3月27日公司发布2020年度报告：公告显示淮北矿业2020年实现营收522.76亿元，同比下降 13%;归母净利润34.68亿元，同比下降4.48%; 扣非净利润31.75亿元，同比增长0.01%。基本每股收益 1.6 元。拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元。
七、行业重要资讯
1、到2020年底青海省机械化采煤矿井占比78%：3月25日青海省召开的全省煤矿安全生产工作会议介绍，到2020年底，7处矿井实现了综合机械化采煤，占正常生产建设矿井的78%，其他2处矿井正在积极研究推进采煤工艺升级改造，有8处矿井实现巷道掘进机械化，这些变化表明青海省煤炭工业进入机械化开采阶段，这是具有划时代意义的重大转变。在安全保障能力不断提升的前提下，全省煤炭产量从2015年的800万吨稳步增加到2020年的1100万吨，有力促进了全省经济社会发展。2016年以来，青海省各产煤地区、有关部门和煤矿企业，围绕重点目标任务，深入推进各项工作措施落实，扎实推进安全生产责任体系建设，有效防范化解煤矿重大安全风险，取得了显著成效，为推动青海省安全生产形势持续稳定向好提供了强有力的保障。同时，大力实施“互联网+监管监察”工程，建成煤矿事故风险分析平台，监管监察人员可实现网上远程监管监察和安全风险分析研判。此外，青海省坚持深化供给侧结构性改革，淘汰退出落后产能有序推进，煤炭产业结构不断优化，共关闭落后煤矿19处、产能288万吨，生产能力15万吨以下小煤矿彻底退出，生产能力30万吨以下煤矿得到妥善分类处置，省级有关部门停止审批不符合产业政策及生态保护、安全准入要求的建设项目。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4622693/info）
2、济宁市：到2025年全市煤矿完成智能化改造：济宁市能源局消息，为加快推进济宁市煤矿智能化发展工作，日前，济宁市能源局、济宁市发展改革委等联合制定了《关于加快全市煤矿智能化发展的实施意见》，《意见》提出，到2021年，济宁市辖区内省属煤矿、生产能力120万吨/年以上大型煤矿、高瓦斯煤矿、煤与瓦斯突出煤矿实现智能化开采，采煤和掘进工作面作业人员分别控制在16人和9人以内。所有矿井主通风、主排水等生产系统实现无人值守。分类分批推进市县属煤矿智能化建设，每个市县属矿业集团要有1-2处煤矿实现智能化开采。建成一批省级示范矿井，争创国家首批示范矿井。智能化开采产量达到70%以上。到2022年，生产能力60万吨/年以上煤矿实现智能化开采。所有矿井供电、压风等主要生产系统实现无人值守。智能化开采产量达到80%以上。到2025年，全市煤矿完成智能化改造。截割、移架、推溜、转运、供液、洗选等重点岗位基本实现机器人作业。建成一批100人以下少人智能化矿井。形成完整配套的智能化生产、管理体系，智能化开采产量达到90%以上。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4623080/info）
3、陕西：深入开展煤矿全系统各环节安全大检查加大暗查暗访：陕西省安全生产委员会日前印发的《2021年工作要点》提出，坚决杜绝重特大事故，切实压降较大事故，实现事故总量、死亡人数“双下降”，煤矿、危险化学品、道路交通、建筑施工等重点行业领域事故总量同比下降10%。在煤矿方面，陕西省安全生产委员会要求，要加强煤矿重大灾害治理。落实煤矿灾害整治顶层设计方案，扎实开展煤与瓦斯突出、冲击地压、大面积悬顶等重大灾害及“明盘”治理，推进瓦斯“零超限”、煤层“零突出”、煤岩“零冲击”、采空区“零积水”目标管理。全面推进煤矿安全综合评估和分类处置，认真贯彻落实《煤矿重大事故隐患判定标准》，制定煤矿瓦斯、冲击地压、水害等治理具体标准，坚持“一矿一策”，对高风险矿井、灾害严重矿井开展风险评估，落实“八定”措施。建立煤矿灾害防治研究院。要淘汰煤矿落后产能。严格落实“三个一律”要求，监督检查2020年关闭退出矿井，确保关闭退出到位；明确30万吨/年和整合改造、技术改造煤矿分类处置意见，逐矿明确开采范围、开采时限、整改完成日期，并向社会公告，未按时完成的一律退出；明确2021年计划关闭退出矿井数量，督促落实关闭措施。煤矿回风井不得用于运送人员和材料设备，矿井水平、采（盘）区的辅助运输系统设置在进风巷，采煤工艺实现综采，在2022年底前未达到的煤矿强制淘汰退出。明确今明两年智能化矿井、灾害严重矿井智能化采掘工作面建设目标和数量并落实到矿，明确今明两年一级安全生产标准化矿井创建任务并具体到矿，对建成达标矿井采取激励措施。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4622981/info）
4、2030年欧洲将有一半煤电厂停运：3月22日，法国电力公司（EDF）宣布将于2022年9月份关闭旗下最后一座燃煤电厂。据悉，这是欧洲地区目前已停运或计划2030年前停运的第162座电厂，占欧洲地区324座电厂的二分之一。法国电力公司此次计划关闭的煤电厂为英格兰北部的西伯顿（West Burton）电厂，同时也是英国仅存的两个煤电厂之一。“欧洲煤炭行业已接近尾声。”环保组织欧洲超越煤炭（Europe Beyond Coal）负责人凯瑟琳•古特曼（Kathrin Gutmann）表示。“经过多年不懈的努力，欧洲一半的煤电厂已成为历史。政府、能源企业和金融机构必须就2030年或提前退煤制定计划，停止所有对煤炭和化石燃料的投资，并转向可再生能源。”近年来，包括英国、西巴尔干和土耳其在内的欧洲地区煤电量正在急速下降。过去五年内，欧洲已有50%的燃煤电厂停运或承诺关闭，2016年以来燃煤发电能力已下降一半以上。部分受碳排放交易计划（ETS）的影响，燃煤发电成本正在上升。仅2020年，欧盟金融机构就出台了40项限煤政策，许多商业银行已都宣布终止全球新煤炭项目融资的计划。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4622485/info）
5、洪水逐渐消退澳洲猎人谷运煤铁路运输完全恢复：据外媒报道，当地时间3月26日，澳大利亚铁路公司（ARTC）表示，随着新南威尔士洪水逐渐退去，目前猎人谷至纽卡斯尔港的铁路煤炭运输现已全部恢复。纽卡斯尔港是世界上最大的煤炭出口港，2020年煤炭发运量达1.58亿吨。上周末，澳大利亚新南威尔士州持续降雨引发60年来最严重洪水，导致猎人谷至该港的铁路煤炭运输被迫停运，推动纽卡斯尔港动力煤价格再次涨至100美元/吨以上。随着洪水有所缓和，铁路运输于24日部分恢复运营。不过该公司表示，纳拉布里北部至莫里（Moree）的铁路运输仍在停运当中。猎人谷铁路线提供的运输服务涵盖众多煤矿公司，包括必和必拓（BHP）、嘉能可（Glencore）、新希望（New Hope）、怀特黑文（Whitehaven）和兖煤澳大利亚有限公司（Yancoal Australia）等。部分受到洪水影响，矿商嘉能可下调了个别煤矿的产量预期，怀特黑文也下调了全年销量目标下调了5%左右。（资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4622900/info）
八、风险因素
进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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