鹰眼预警：云南白药应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，云南白药发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为327.43亿元，同比增长10.38%；归母净利润为55.16亿元，同比增长31.85%；扣非归母净利润为28.99亿元，同比增长26.63%；基本每股收益4.32元/股。

公司自1993年12月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为110.74亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对云南白药2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为327.43亿元，同比增长10.38%；净利润为55.11亿元，同比增长32.06%；经营活动净现金流为38.29亿元，同比增长81.92%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.38%，销售费用同比变动-8.69%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长67.45%，营业收入同比增长10.38%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长74.4%，营业收入同比增长10.38%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.86%、6.87%、10.85%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.69低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为27.75%，同比下降2.84%；净利率为16.83%，同比增长19.65%；净资产收益率（加权）为14.46%，同比增长40.25%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为47.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为30.56%，同比增长31.3%；流动比率为3.15，速动比率为2.45；总债务为45.99亿元，其中短期债务为45.62亿元，短期债务占总债务比为99.2%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为25亿元，较期初变动率为93.75%。

报告期内，公司应收帐款周转率为11.71，同比下降23.18%；存货周转率为2.08，同比增长11.83%；总资产周转率为0.62，同比增长9.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.44%、4.1%、6.44%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为31亿元，较期初增长54.17%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为15.04、14.77、10.57，持续下降。

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