鹰眼预警：新天绿能应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月20日，新天绿能发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为125.11亿元，同比增长4.38%；归母净利润为15.11亿元，同比增长6.33%；扣非归母净利润为14.67亿元，同比增长6.95%；基本每股收益0.38元/股。

公司自2020年6月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为4.81亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.36元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新天绿能2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为125.11亿元，同比增长4.38%；净利润为19.33亿元，同比增长5.36%；经营活动净现金流为38.99亿元，同比增长3.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为35%，12%，6.33%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为33.12%，9.54%，6.95%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动4.38%，销售费用同比变动252.87%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.38%，税金及附加同比变动-12.75%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长37.79%，营业收入同比增长4.38%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为28.07%、29.47%、38.9%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为27.26%，同比下降2.24%；净利率为15.45%，同比增长0.94%；净资产收益率（加权）为11.46%，同比下降10.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.79%、27.88%、27.26%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期27.88%下降至27.26%，销售净利率由去年同期15.3%增长至15.45%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.72%，12.83%，11.46%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.98%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为70.84%，同比增长4.36%；流动比率为0.64，速动比率为0.63；总债务为308.39亿元，其中短期债务为49.17亿元，短期债务占总债务比为15.94%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.74，0.71，0.64，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为28.1亿元，短期债务为49.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.57，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.33、0.27、0.21，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.37、0.36、0.29，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.14、0.13、0.09，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为19亿元，短期债务为49.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.845%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为76.03%，利息支出占净利润之比为66.19%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为88.11%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为58.7亿元，较期初变动率为64.51%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为40.1亿元、59.6亿元、98.6亿元，公司经营活动净现金流分别31.7亿元、37.6亿元、39亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-21.8亿元、-10.2亿元、-35.3亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.98，同比下降21.24%；存货周转率为165.87，同比下降6.52%；总资产周转率为0.24，同比下降13.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.07，3.78，2.98，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.16%、7.67%、8.5%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为139.8亿元，较期初增长82.93%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为198.5万元，同比增长252.87%。

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