原标题：康哲药业年内股价已翻倍！中金：医美和大健康开启第二增长曲线
管理层指引现有业务短期有望维持双位数增长，整体收入复合增速有望达20%以上。公司去年底开展大健康业务，截至目前已上线11个品牌的58款优质产品。管理层目标到今年底增加到300款产品。花旗大幅上调公司目标价至26港元。
3月18日，康哲药业继续强势上冲，截至发稿涨超11%，月内涨幅达46%，今年以来已经涨超100%。
康哲药业带动整个港股医美概念板块走强，香港医思医疗集团涨超6%，四环医药涨超5%。
康哲药业近日公布2020年业绩，收入69.46亿元，同比增长14.4%；还原两票制后的收入79.57亿元，同比增长15.4%；净利润25.30亿元，同比增长29.1%；剔除一次性税费及无形资产和商誉减值后的正常化后净利润达26.96亿元，同比增长18.4%。
中金表示，由于下半年疫情影响减弱，收入和正常化利润的恢复超预期。管理层指引现有业务短期有望维持双位数增长，公司整体收入复合增速有望达20%以上，由于投入加大，短期未来利润增速可能会低于收入增速。
创新管线持续推进和扩充，公司预计地西泮鼻喷雾剂有望今年获批上市；0.09%环孢素滴眼液、替拉珠单抗(IL-23)、盐酸多柔比星脂质体有望2022年获批上市；Plenity（创新减肥器械）、德度司他（CKD贫血）、甲氨蝶呤预充笔以及亚甲蓝MMX有望2023年获批上市，为公司的长期增速增添新的动力。
进军大健康和医美领域，开启第二增长曲线
公司去年底开展大健康业务，截至目前已上线11个品牌的58款优质产品。管理层目标到今年底增加到300款产品。
医美方面，公司于今年2月宣布收购一家皮肤线专业公司卢凯（Luqa Ventures）全部股权。
中金认为，卢凯的处方产品和康哲现有产品喜辽妥（多磺酸黏多糖乳膏）、替拉珠单抗(IL-23)在医院渠道具有协同性，医美产品未来会去开拓医美机构和诊所，而护肤产品则会开发电商渠道，和康哲体内其他大健康产品产生协同。
公司计划今年底将康哲美丽业务线（处方皮肤+医美）的业务人员扩充到500人以上（目前200多人），未来三年达到1,000人以上。中金预计卢凯未来3年收入有望达10亿元，今年预计收入在2亿元左右。
花旗也表示，医美业务与大健康业务一同成为康哲药业未来新增长引擎。该行指出，公司已独立发展皮肤科及医学美容业务，预期将继续投资以加强产品线，未来几年预计持续增聘人手，并拓展美容院、分销商、电商平台等销售渠道。
盈利预测与估值
由于医美、大健康和创新药上市的助力，中金上调2021/2022年EPS预测9%和10%到1.31/1.53元。当前股价对应2021/2022年10.4倍/8.9倍市盈率。
该机构维持「跑赢行业」评级，基于对新业务的信心提升，将目标价上调25%至20港元，对应13.6倍2021年市盈率和11.6倍2022年市盈率。
花旗指，公司目前每年取得5种创新药物授权，包括今年计划在中国推出癫痫用喷剂等，预期将持续为收入带来贡献，目标价由11.1港元升至26港元，评级由「中性」上调至「买入」。
$康哲药业(00867.HK)$$医美概念股(BK1313.HK)$$四环医药(00460.HK)$
