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太平洋证券研究 3月3日最新观点:运营商集采与新应用逐步成熟,通信景气度三月份开启

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来源:太平洋证券研究

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【财联社3月3日早间新闻精选】

1、李克强对全国春季农业生产工作电视电话会议作出重要批示强调,稳定生猪生产,做好重大动物疫病和病虫害防控,全力保障国家粮食安全和重要农副产品有效供给。

2、银保监会主席郭树清表示,中国金融杠杆率明显下降,金融资产盲目扩张得到根本扭转;把防范风险作为金融业的永恒主题,强化反垄断和防止资本无序扩张;房地产领域的核心问题还是泡沫比较大;预计今年贷款利率会有所回升。

3、财政部表示,避免过早退出经济支持措施,中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

4、美股三大指数集体收跌,纳指跌1.69%,标普500指数跌0.81%,道指跌0.46%,大型科技股全线走低。新能源汽车股特斯拉跌超4%,蔚来跌超13%,小鹏汽车跌超11%。

5、香港财政司司长陈茂波表示,不排除进一步增加印花税的可能,目前不计划进一步上调股票税。

6、无锡市住建局发文规范二手房交易秩序,建立二手住房价格信息发布机制。

7、天山股份披露重组草案,拟981亿元向中国建材等收购水泥资产。

8、理想汽车2月交付2300辆理想ONE,同比增长755%。蔚来汽车2月份交付5578辆ES8、ES6和EC6,同比增长689%。小鹏汽车1-2月累计交付量同比增长577%。

9、汽车之家寻求通过香港上市筹资至多9.84亿美元。

10、药明康德宣布完成对英国基因治疗技术公司OXGENE的收购。

11、中核钛白公告称,钛白粉产品国内销售价格上调1000元/吨;金浦钛业公告称,钛白粉产品国内销售价格上调1000元/吨。

12、吉利与百度成立全新合资公司,公司命名为集度汽车。

13、上机数控公告,拟与江苏中能合作,投建颗粒硅生产及下游领域研发项目。

行业最新观点

【太平洋通信李宏涛团队】运营商集采与新应用逐步成熟,通信景气度三月份开启

本周核心观点及行情聚焦

•投资要点

一、MWC21上海正式拉开帷幕,5G应用、物联网、人工智能、大数据等成为焦点。2月23日,2021年MWC上海展正式开幕。大会以“和合共生”为主题,全面展示了5G振奋人心的进展,5G应用、物联网、人工智能、大数据等成为会议焦点。今年最为突出的特点在于5G开始大规模覆盖之后,5G应用开始如雨后春笋一般冒出来,5G智慧城市、5G智能汽车,5G智慧工厂以及5G在各个垂直领域的具体应用成为了各家厂商展示的重点内容。截止2021年初,我国累计建成5G基站超过71.8万个,约占全球的70%,独立组网模式的5G网络已覆盖全国所有地市,5G终端连接数超过两个亿,户均移动互联网接入流量较4G用户高出50%;三大运营商在5G网络建设领域的累计投资已经超过2600亿,并在全国30个省份开展5G行业应用试点,实施项目覆盖能源、医疗、交通、教育、文旅等10余个行业。

二、5G消息首次设立专区并分设高峰论坛,并发布传媒行业首个5G消息应用标准。在MWC 2021上,5G消息首次设立专区并分设高峰论坛,同时由新华网牵头并联合GSMA、中国移动、中国电信、中国联通、工信部中国信息通信研究院等权威机构,发布了传媒行业首个5G消息应用标准——《传媒行业应用5G消息业务总体技术要求》。我们认为,运营商集采相继完成5G消息平台集采,商用已步入倒计时,预计运营商5G消息平台在3月份将会进入试运营。我们继续看好5G消息业务爆发潜力与主题催化,推荐中兴通讯、梦网科技。关注公司:中嘉博创、三维通信。

三、中国移动集采密集出台带动行业景气度上行,承载网建设力度增强。2月25日,中国移动启动26省SPN设备新建部分集采。自2016年中国移动首次提出面向5G的SPN传送网技术,历经5年,SPN已从概念、方案到产品,并从11个地市1.8万端的5G试商用部署,实现全国所有地市及以上城市15万端的大规模商用,下一步为满足700M/2.6G/4.9GHz部署需求,将进一步扩大部署SPN。同日,中国移动还公布了2021-2022年GPON设备扩容集采结果,华为、中兴、烽火、上海诺基亚贝尔分别中标。我们认为,无线侧建设已经进入高峰,随着流量爆发,下一步承载网建设力度也将增加。重点关注:中兴通讯、烽火通信。

•行业要闻

1.美三大电信巨头斥资780亿美元买下新一批5G频谱

美国联邦通信委员会表示,美国三大电信巨头在新一轮5G频谱拍卖中,赢得了价值780亿美元的频谱使用牌照。美国政府对电信行业拍卖的5G频谱分批次逐步进行,这一次拍卖的频率集中在“C频段”。在美国三大电信运营商中,Verizon通信公司出资454亿美元,赢得了3511个频率牌照,老牌电信巨头AT&T出资234亿美元,赢得了1621个牌照。美国第三大电信巨头T-Mobile,出资93亿美元获得了142个频率牌照。

2. 移远通信推出5G智能模组,加速5G+AIoT类应用商用落地

2月22日,移远通信正式发布一款兼具高性能和性价比的5G智能模组SG500Q-CN。该款5G智能模组还集成了摄像头、触摸屏、LCM等多种接口,多媒体功能丰富,最多支持四路摄像头,最大可支持三路同时使用。超高的性价比使得SG500Q-CN 5G智能模组能够赋能更多的5G行业应用。

本周推荐:5G建设龙头【中兴通讯】;美国制裁升级国产替代加速和超级SIM卡销售变暖的【紫光国微】;受益智能控制器行业快速增长【拓邦股份】;物联网模组快速放量的【移远通信】;5G消息【梦网集团】、【吴通控股】、【中嘉博创】;无线射频【盛路通信】;光纤光缆及海缆【中天科技】。

长期推荐:5G主设备及基建:中兴通讯、中国铁塔;光模块:天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技;无线射频:盛路通信;受益流量爆发:星网锐捷、梦网科技、号百控股、网宿科技;物联网板块:移远通信、广和通、汉威科技、移为通信。IDC方向:光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据;光纤光缆及海缆:中天科技;5G消息:梦网集团、中嘉博创、吴通控股;工业互联网:东方国信;

风险提示:

(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

上市公司速递

【太平洋建材|点评】伟星新材:工程加速拓展+零售复苏,20年业绩超预期

事件:公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现营收51.03亿元(+9.41%);归母净利润12.51亿元(+27.26%);其中Q4实现营收18.82亿元(+21.89%),归母净利润为5.17亿元(+77.7%)。 

点评:

20H2零售端需求快速释放,公司业绩超预期:公司Q1-Q4营收增速分别为-27.88%、-6.25%、39.54%、21.89%,随着国内疫情的边际好转,2020年下半年C端需求快速恢复,公司零售业务逐步放量,20H2收入增速明显加快;Q1-Q4净利润增速分别-33.84%、-13.7%、51.76%、77.7%,呈逐季度加速态势,管材、防水、净水业务均保持快速增长,我们判断,下半年业绩高增长,除管材业务快速恢复外,公司投资收益大幅增加,主要是公司合营企业新疆东鹏合立股权投资合伙企业(有限合伙)投资的企业 2020 年 在科创板发行上市公允价值上升所致,我们预计投资收益有大几千万(Q3投资收益约4100万)增厚公司业绩。同时,公司坚持”零售+工程“双轮驱动,面对近2年精装修渗透率快速提升对零售市场的冲击,公司也积极推动建筑工程业务,培育优质战略合作大客户,实现稳健增长;公司市政工程业务持续调整优化,过滤掉一些质地较差订单首选优质订单,保证经营质量。

四季度净利率创新高,盈利能力突出:公司Q4综合净利率约为27.5%,环比提升0.8个pct,同比提升8.64个pct,再创历史新高,我们判断,公司盈利能力提升一方面得益于公司费用管控能力进一步提升,全年费用率同比有所下降;另一方面公司投资收益大幅增加增厚公司业绩,从而推升净利率水平。其中四季度PVC原材料价格大幅上涨,在部分原材料上涨的背景下盈利能力进一步提升实属不易,体现了公司管理层优秀的管理水平及执行力。

实施第三期股权激励,激发员工积极性:近期公司第三期股权激励涉及股票数量1900万股,占总股本的1.21%,授予价格为7元/股,激励对象为高管及中层骨干人员等143人;此次股权激励是继2016年后的新一轮股权激励,覆盖范围较上期更大(16年为57人);根据股权激励的解锁条件来看,20-22年业绩至少达到9.6亿(-2.4%)、10.88亿(+13.4%)、12.21亿(+12.2%);我们认为,股权激励将员工利益与公司利益绑定,充分调动员工积极性,同时表明了公司未来三年稳定增长,重回高质量发展通道。

零售端恢复+工程端发力,成长性可期:随着C端消费逐步恢复,公司零售业务重回正轨,尤其21年上半年,在C端低基数的背景下,将保持高增长;同时精装修的高端化,公司建筑工程业务也紧跟市场,保持快速发展;而防水业务稳步推进,未来有望成为第二主业,带来新的业绩增长点。过去三年地产销售面积均在17亿平米以上,随着疫情影响减弱,地产先开工加速向竣工传导,在竣工周期的支撑下,需求有望稳步增长,公司优秀的管理团队与超强的执行力,有望在竣工周期走出α属性。

投资建议:公司坚持主业稳扎稳打,同时以高分红回报股东,具备长期投资价值,依旧看好公司未来持续增长的潜力。暂时调整2021-2022年公司业绩分别为13.7和15.3亿元,对EPS分别为0.86和0.96元,对应21-22年PE估值分别为21.7和19.5倍,上调目标价至25.8元(原目标价20.25元),维持“买入”评级。

风险提示:房地产投资下滑超预期,新业务拓展不及预期,原材料价格大幅上涨

洋河股份事件点评:环比改善明显,看好长期发展【太平洋食品】

事件

公司发布2020年度业绩预告,预计20年实现营收211.3亿元,同比下降8.65%,实现净利润74.8亿元,同比增长1.27%,其中Q4实现营收22.1亿元,同比增长8.9%,归母净利润2.9亿元,同比增长22.9%

Q4收入增速环比改善,利润增速大幅提振

2020年各个季度收入增速分别为-14.89%、-18.57%、7.57%、8.9%,Q4增速较Q3环比改善,我们预计主要是梦系列贡献增速,其中M6+已基本实现对老M6的替代,M3+正逐步开始对M3实现替代,海、天系列持平或有部分下滑。公司利润增速远高于收入增速,营业利润增长34.5%,我们认为利润增长主要来自19Q4低基数+产品结构调整,毛利率上升带动利润增长。

春节销售梦6+需求旺盛、梦3升级版有序过渡

梦6+自19年11月推出,用一年时间完成从渠道端认可到消费者端逐步认可的过程,占位600-700元价格带,承接次高端这一价位段的升级需求。梦3升级版水晶梦沿用梦6 升级思路和操作,Q4省内外老梦3停货、11月开始水晶梦有序投放。春节渠道端反馈梦6+、水晶梦拿货积极,梦6+带动整体梦系列增长,老梦3存货也在有序去化至很低的水平,梦系列产品的市场表现价格均稳步提升。终端反馈需求旺盛,消费者逐步接受水晶梦的价格,未来水晶梦放量可以期待。

人事调整落地,股权激励临近,共同助力十四五规划实施

2月23日公司召开股东大会选举新一任管理层,张联东出任公司董事长,钟雨出任副董事长及总裁,刘化霜等出任公司副总裁。新董事长管理经验丰富,此前分管经济工作、熟悉企业情况,具有创新性和大项目的工作经验,风格干练果断、雷厉风行。新管理层有望开启十四五发展新征程;同时公司10亿元回购已完成,股权激励方案有望近期推出。未来随着新管理层上任、股权激励的推出,将有利于公司十四五规划的实施和完成。

盈利预测与评级

展望21年,我们认为公司将继续重点发力梦6+及梦3升级版水晶梦,以及启动海之蓝/天之蓝及梦9的升级动作。我们认为公司未来几年整体将呈现双位数增长。预计2021、2022年收入增速为10%、14%,利润增速为15%、18%。

短期看公司正处于加速恢复期,终端库存恢复良性,经营拐点逐步显现;中期看公司操作思路清晰,19、20年两年的调整已初见成效,21年重点发力梦6+和梦3升级版。同时随着人事调整落地,股权激励临近,共同助力十四五规划实施。长期看公司已经形成全国化品牌的消费者心智的影响力,在增长最快的次高端产品线上占据了300+和600+元价位段的先发优势、并均具备一定的销售体量,配合公司持续的产品品质和品牌力的提升,我们看好公司的短中长期发展态势,给予买入评级,目标价222元、对应明年33倍。

风险提示:疫情对白酒行业消费影响较大,宏观经济波动剧烈,公司管理出现重大瑕疵等。

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