【固收】市场波动放大，获取波段收益——可转债月报

1、可转债净融资额显著回落

可转债共上市发行3只，发行金额24.7亿元，月环比减少269.67亿元；共有7家主体到期，偿还金额14.39亿元；可转债净融资额10.31亿元，月环比减少283.50亿元。共有48家公司可转债发行前情况有新进展，较前月小幅减少，有18家公司过会。

2、二级市场

上证综指月环比上涨0.75%，报收于3509.08点。中证转债月环比上涨0.68%，报收于365.44点。沪深两市成交额合计14.41万亿元，月环比下跌33.92%；上证转债及中证转债两市月度成交额合计6655.71亿元，月环比下跌47.49%。本月转债股性增强，均价回落，后市仍以结构性行情为主。申万行业、转债及所属正股行业涨多跌少。转债涨幅居前行业为采掘、休闲服务、建筑材料、轻工制造、钢铁。可转债（公募）存量387只，共计5411.56亿元，环比下跌1.97%。个券层面，涨多跌少，涨跌幅缩窄，共有200只个券收涨，143只个券收跌。涨幅大于10%的共有20只个券，较上月减少；本月跌幅大于10%的个券共有15只，数量较上月大幅减少。筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有11只，为：小康转债、滨化转债、隆20转债、春秋转债等。

3、投资建议

我们认为，2月份转债市场仍处在宽幅震荡的区间中，并未受到权益市场创新高带动而显著上涨。股性估值小幅回升，均价整体回落，高价标的本月调整显著，但配置机会增多。权益市场方面，年后由于通胀预期以及美债收益率上行降低成长股预期，叠加流动性的影响，权益市场大幅回调，抱团股出现瓦解现象。但由于整体估值偏高，预计后市波动较大，上行空间有限。转债目前性价比改善。虽难言有显著上涨行情，但由于估值调整、均价回落，转债下跌空间相对有限。后市仍以个券行情为主，主要关注优质个股。在市场企稳时，可适当配置标的。而前期表现较好的板块多数存在估值过高等问题，所以在择券时更应谨慎。对于顺周期板块，有色、化工板块仍处于行情中；消费行业受到医药以及食品饮料相关正股估值过高的影响，应考虑其他细分领域，比如疫情后的餐饮旅游等。建议关注紫金转债、光大转债、太阳转债、双环转债、恒逸转债、隆20转债、明阳转债、金能转债。

4、风险提示

经济发展低于预期、权益市场大幅波动、政策不及预期等。