【华泰金工林晓明团队】上周标的价格下降，隐含波动率上升——衍生品周报20210228

新浪财经

2021.03.0208:25

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来源：华泰金融工程

S0570516010001

SFC No. BPY421 研究员

李聪 S0570519080001 研究员

韩晳 S0570520100006 研究员

王佳星 S0570119090074 联系人

报告发布时间：2021年2月28日

摘要

上周期权主要标的价格均下跌，成交量多数上升

上周上证50ETF收于3.743元/份，下跌6.38%，日均成交量7.24亿份，与前两周相比上升44.15%，ETF份额增加3.51%。上交所沪深300ETF收于5.329元/份，下跌8.06%，日均成交量7.77亿份，与前两周相比上升60.86%，ETF份额增加3.87%。深交所沪深300ETF收于5.314元/份，下跌7.74%，日均成交量1.55亿份，与前两周相比下降4.15%，ETF份额增加1.08%。沪深300指数收于5336.76点，下跌7.65%，日均成交量与前两周相比上升27.02%。

上周50ETF、300ETF期权成交量和持仓量均升降参半

上证50ETF期权日均成交量356.08万张，较前两周上升14.02%，上证50ETF期权持仓254.50万张，与前两周相比下降6.03%。上交所300ETF期权日均成交量275.89万张，较前两周上升5.18%，上交所300ETF期权持仓207.60万张，与前两周相比上升3.14%。深交所300ETF期权日均成交量37.63万张，较前两周下降5.54%，深交所300ETF期权持仓40.34万张，与前两周相比下降0.92%。沪深300指数期权日均成交量13.98万张，较前两周下降14.72%，沪深300指数期权持仓19.41万张，与前两周相比上升51.88%。

标的下跌，认购期权全部下跌，认沽期权全部上涨

上周上证50ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为10.20%，最大跌幅为77.50%；认沽期权全部上涨，最大涨幅为370.20%，最小涨幅为4.00%。上周上交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为12.99%，最大跌幅为84.84%；认沽期权全部上涨，最大涨幅为601.94%，最小涨幅为3.33%。上周深交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为14.94%，最大跌幅为82.07%；认沽期权全部上涨，最大涨幅为677.78%，最小涨幅为4.50%。上周沪深300指数期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为4.11%，最大跌幅为82.47%；认沽期权全部上涨，最大涨幅为558.54%，最小涨幅为26.28%。

上周历史波动率攀升

截至2月26日，上证50ETF20日波动率为24.50%，上交所300ETF20日波动率为26.77%，深交所300ETF20日波动率为24.90%，沪深300指数20日波动率为25.42%。相较之前两周，各期权标的的历史波动率全部上升。

上周股指期货期现差情况

上周沪深300指数下跌7.65%，中证500指数下跌5.06%，上证50指数下跌6.42%。截至2月26日，IF当月合约期现差-0.41%，下月合约期现差-0.59%，当季合约期现差-1.55%，下季合约期现差-2.76%。IC当月合约期现差-0.69%，下月合约期现差-1.57%，当季合约期现差-3.88%，下季合约期现差-6.79%。IH当月合约期现差-0.05%，下月合约期现差-0.29%，当季合约期现差-1.34%，下季合约期现差-2.43%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市场较大波动。

上周期权标的走势

期权市场行情

上证50ETF期权行情

上周上证50ETF期权成交量较前两周上升，日均成交量356.08万张，较前两周上升14.02%，认购期权日均成交量175.84万张，下降4.15%，认沽期权日均成交量180.23万张，上升39.90%。上周期权持仓量下降。截至2月26日，期权持仓254.50万张，与前两周相比下降6.03%，认购期权持仓133.69万张，上升2.37%，认沽期权持仓120.81万张，下降13.85%。期权成交量P/C比为1.29，与前两周相比上升58.79%，持仓量P/C比为0.90，与前两周相比下降15.85%。

上交所沪深300ETF期权行情

上周上交所300ETF期权成交量较前两周上升，日均成交量275.89万张，较前两周上升5.18%，认购期权日均成交量136.34万张，下降10.12%，认沽期权日均成交量139.55万张，上升26.16%。上周期权持仓量上升。截至2月26日，期权持仓207.60万张，与前两周相比上升3.14%，认购期权持仓107.46万张，上升14.65%，认沽期权持仓100.13万张，下降6.89%。期权成交量P/C比为1.25，与前两周相比上升46.68%，持仓量P/C比为0.93，与前两周相比下降18.79%。

深交所沪深300ETF期权行情

上周深交所300ETF期权成交量较前两周下降，日均成交量37.63万张，较前两周下降5.54%，认购期权日均成交量20.32万张，下降14.33%，认沽期权日均成交量17.31万张，上升7.39%。上周期权持仓量下降。截至2月26日，期权持仓40.34万张，与前两周相比下降0.92%，认购期权持仓23.30万张，上升12.25%，认沽期权持仓17.04万张，下降14.62%。期权成交量P/C比为1.12，与前两周相比上升45.01%，持仓量P/C比为0.73，与前两周相比下降23.94%。

沪深300指数期权行情

上周沪深300指数期权成交量较前两周下降，日均成交量13.98万张，较前两周下降14.72%，认购期权日均成交量7.68万张，下降21.60%，认沽期权日均成交量6.29万张，下降4.48%。上周期权持仓量上升。截至2月26日，期权持仓19.41万张，与前两周相比上升51.88%，认购期权持仓11.53万张，上升76.39%，认沽期权持仓7.88万张，上升26.21%。期权成交量P/C比为0.88，与前两周相比上升30.06%，持仓量P/C比为0.68，与前两周相比下降28.45%。