来源：文娱透光镜
林 瑶 17850028875
本报告摘自：《开源证券_行业点评_昆仑万维收购StarMaker，及时卡位海外语音社交赛道_传媒互联网团队_20210228》
研报首发时间：2021年02月28日
核心观点 ·
昆仑万维子公司拟收购Star Group60.65%股权，涉猎语音社交领域
2021年2月26日，昆仑万维发布公告宣布其全资子公司Kunlun Group拟收购Star Group Interactive Inc股东持有的60.65%股权，合计交易对价为13.95亿元人民币。Star Group旗下主要产品StarMaker是全球音频社交社区，用户覆盖全球一百多个国家，并在多个市场成为头部音频应用。根据易观分析的数据，基于用户数据和营收规模，2020年StarMaker位列娱乐社交领域出海企业第三名，全球下载量达6227万，全球月均活跃用户达5184万。Star Group2020年营业收入为6.20亿元，净利润为0.91亿元，承诺2021-2023年的扣非净利润分别不低于1.92/2.30/2.76亿元。本次交易完成后，公司合计持有Star Group 80%的股权，正式布局在线语音社交领域，亦有望大幅提升公司业绩。
StarMaker由在线K歌细分赛道切入，通过深度本土化建立核心壁垒
StarMaker以音频社交+K歌娱乐全面融合为核心，聚合了合唱、直播、语音互动房间和Jam（多人音乐视频录制模式）等多种形式，围绕音乐建立起用户强互动氛围，实现了小众赛道的精准定位。Star Group与全球主流音乐版权方都建立了合作与联系，平台内音乐曲库完善；用户还可通过加入家族形成紧密的社群关系，增强了平台粘性和用户归属感。在本地化方面，StarMaker针对全球50多种语言进行了精细化适配和改良，也与本地明星、综艺IP等合作方持续深入合作，同时尊重本地用户的认知、需求和习惯，并投入资源从产品、运营、市场等多个层面进行专项适配，进一步加宽平台护城河。
昆仑万维布局成长潜力大的在线海外语音社交市场，有望享受行业红利
我们认为，海外多数地区正处于移动互联网红利期，视频社交和语音社交蓬勃发展，对传统文字社交产生较大冲击。其中，在视觉时间几乎被手机抢占的情况下，听觉时间仍存在大量填充空间，语音社交需求静待挖掘，在线语音社交市场的长期发展潜力较大。昆仑万维通过及时收购StarMaker卡位海外语音社交赛道，有望在在线K歌社交的细分领域内实现较快增长，并或与GameArk等其他核心业务产生协同效应。
参照海外平台发展模式，国内小众语音社交平台或更容易脱颖而出
从海外市场来看，不同圈层/地区人群的语音社交需求存在差异，头部语音社交平台均采取深耕细分赛道的商业模式。因此我们认为，能够明确核心受众和社区调性，真正实现因地制宜的小而精模式的语音社交平台发展优势更为显著。未来，国内的小众在线语音社交平台或通过聚焦细分需求和挖掘兴趣垂类，有望在以综合性语音直播平台为主的市场中实现突围。语音社交板块受益标的包括昆仑万维、Yalla、荔枝和映客。
风险提示：市场竞争加剧、变现方式拓展或存在瓶颈等。
