【开源化工】化工周报：化工板块大幅调整迎配置良机，继续看好化工龙头

新浪财经

2021.02.2813:31

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来源：Au化工

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本周看点速览

【关键词：化纤】节后织造业开机率快速上升，且明显高于历史同期

本周（2月22日-26日）下游织机开工率明显高于历史同期，各化纤品种库存下降，价格持续上涨。根据Wind数据，2021年2月25日为阴历正月十四日，受益于2021年“就地过年”号召影响，本周江浙织机开工率明显高于历史同期。长期来看，随着全球流动性宽松，国际宏观形势渐稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们坚定看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。

【关键词：轮胎】强强联合，美国轮胎巨头固特异收购固铂。据中化新网报道，美国当地时间2月22日，固特异和固铂宣布达成最终交易协议，固特异将以25亿美元的估值收购固铂，预计于2021年下半年完成。交易完成后，固特异和固铂将分别持有合并公司84%和16%的股份。收购将实现两品牌的优势互补，提升轮胎行业集中度并进一步巩固固特异的行业巨头地位。

【关键词：石化】前期疫情影响创伤较大，欧美炼厂存在关闭或转型可能，看好中国民营大炼化脱颖而出。据中化新网报道，以意大利、法国为代表的欧洲各国炼油厂从2020年3月底开始，选择大规模削减运行负荷，或者检修之后不重新开工，西班牙、葡萄牙等工厂甚至部分或全部停产。疫情或将重塑全球化工供给格局，中国有望重构全球石化产业链、供应链和价值链。受益标的：恒力石化、荣盛石化。

报告摘要

本周行业观点：化工板块大幅调整迎配置良机，我们继续看好化工子龙头

本周（2月22日-2月26日）化工板块大幅调整迎配置良机，我们继续看好化工子龙头。近期原油价格拉涨对化工品起到成本支撑作用。节后国内商品期货普遍上涨，能化品如原油、乙二醇、塑料等表现强势。站在当前时点，尽管本周化工板块出现较大幅度调整，但多数化工品仍在上涨，化工板块估值溢价仍然较低，我们认为板块迎来配置良机。我们建议把握产品需求持续回暖、行业集中度较高且扩产有序（成长性突出）、行业库存偏低的细分化工子行业：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。

受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、山东海化、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。

节后织造业开机率快速上升，且明显高于历史同期

本周（2月22日-26日）下游织机开工率明显高于历史同期，各化纤品种库存下降，价格持续上涨。根据Wind数据，截至2021年2月25日，江浙织机开工率上升为64%，已恢复至较高水平。2021年2月25日为阴历正月十四日，受益于2021年“就地过年”号召影响，本周江浙织机开工率明显高于历史同期。长期来看，随着全球流动性宽松，国际宏观形势渐稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们坚定看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。

受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。

本周行业要闻：欧美炼厂存在关闭或转型可能

【轮胎行业】强强联合，美国轮胎巨头固特异收购固铂。据中化新网报道，美国当地时间2月22日，固特异和固铂宣布达成最终交易协议，固特异将以25亿美元的估值收购固铂，预计于2021年下半年完成。交易完成后，固特异和固铂将分别持有合并公司84%和16%的股份。收购将实现两品牌的优势互补，提升轮胎行业集中度并进一步巩固固特异的行业巨头地位。【石化行业】前期疫情影响创伤较大，欧美炼厂存在关闭或转型可能，看好中国民营大炼化脱颖而出。据中化新网报道，以意大利、法国为代表的欧洲各国炼油厂从2020年3月底开始，选择大规模削减运行负荷，或者检修之后不重新开工，西班牙、葡萄牙等工厂甚至部分或全部停产。这也恰恰印证了我们的观点，疫情或将重塑全球化工供给格局，中国有望重构全球石化产业链、供应链和价值链。我们认为，我国民营大炼化具备全产业链优势、装置先进的后发优势、规模化优势和成本优势，预计我国民营大炼化行业领军者最终将脱颖而出。受益标的：恒力石化、荣盛石化。

风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

本周化工股票行情：化工板块42.22%个股周度上涨

1.1、覆盖个股跟踪：万华化学完成MDI装置扩能，上调3月MDI挂牌价，继续看好万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、华峰化学、三友化工、新凤鸣、金石资源等

1.2、本周股票涨跌排行：金瑞矿业、优彩资源等领涨

本周化工板块的405只个股中，有171只周度上涨（占比42.22%)，有230只周度下跌（占比56.79%)。7日涨幅前十名的个股分别是：金瑞矿业、优彩资源、华昌化工、广州浪奇、ST南风、ST宜化、御家汇、兰太实业、兴化股份、宏昌电子；7日跌幅前十名的个股分别是：阿拉丁、金禾实业、森麒麟、联泓新科、荣盛石化、天奈科技、恒力石化、玲珑轮胎、国瓷材料、德美化工。

本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.33%

截至本周五（02月26日），上证综指收于3509.08点，较上周五（02月19日）的3696.17点下跌5.06%；沪深300指数报5336.76点，较上周五下跌7.65%；化工行业指数报4058.78点，较上周五下跌6.32%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5068点，较上周五上涨9.77%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.33%。

近7日我们跟踪的234种化工产品中，有178种产品价格较上周上涨，有16种下跌。7日涨幅前十名的产品是：BDO、丙烯酸丁酯、碳酸二甲酯、丙烯酸、丙烯酸异辛酯、纯MDI、加氢尾油、丙烯酸甲酯、异丁醇、聚合MDI；7日跌幅前十名的产品是：动力煤、天然气期货、双氧水、二甲醚、国内天然气、R32、焦炭、丙烷（CFR华东）、煤沥青、氟化铝。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有46种价差较上周上涨，有19种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“PTME-1.33×BDO”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“BDO-1.2×电石-2.02×甲醛”、“甲苯-石脑油”；7日跌幅前五名的价差是：“己二酸-纯苯”、“丙烯酸-0.74×丙烯”、“锦纶-0.91×纯苯-1.35×硝酸”、“PTA-0.655×PX”、“聚丙烯-1.01×丙烯”。

2.2、本周行业事件观点：化工板块大幅调整迎配置良机，我们继续看好化工子龙头

本周（2月22日-2月26日）化工板块大幅调整迎配置良机，我们继续看好化工子龙头。近期原油价格拉涨对产业链产品起到成本支撑作用。春节后，国内商品期货大面积上涨，能化品如原油、乙二醇、燃油、塑料等期货表现强势。化工品市场也在春节后迎来了“开门红”，多个产品报价上调。“PX-PTA-涤纶长丝”全产业链价格拉涨，涤纶长丝价差再度扩大; MDI、TDI、粘胶短纤、氨纶、PVC等产品价格均呈上涨态势。根据国家统计局数据，2021年1月中国制造业PMI为为51.3%，尽管较12月份回落0.6%，但是仍是连续11个月位于临界点之上，表明制造业仍保持扩张趋势。站在当前时点上，尽管市场流动性已经有所变化，但化工板块估值溢价仍然较低，多数化工品仍在趋势性上涨。我们建议把握产品需求持续回暖、行业集中度较高且扩产有序（成长性突出）、行业库存偏低的细分化工子行业的周期复苏机遇，建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。

受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。

2.2.1、下游织机开工率明显高于历史同期，各化纤品种库存下降，价格持续上涨，继续坚定看好化纤板块

本周（2月22日-26日）下游织机开工率明显高于历史同期，各化纤品种库存下降，价格持续上涨。节后织造业开机率快速上升，且明显高于历史同期。根据Wind数据，截至2021年2月25日，江浙织机开工率上升为64%，已恢复至较高水平。2021年2月25日为阴历正月十四日，受益于2021年“就地过年”号召影响，本周江浙织机开工率明显高于历史同期。长期来看，随着全球流动性宽松，国际宏观形势逐渐企稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们坚定看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。

涤纶：春节后涤纶长丝价格持续上涨。根据Wind数据，2月10日涤纶长丝POY库存天数为11.5天，较2月4日上升3.5天；DTY库存天数为18.5天，较2月4日上升1.7天；FDY库存天数为13.2天，较2月4日上升2.2天，春节前涤纶长丝库存出现季节性累库现象。价格方面，截至2月19日，据Wind数据，涤纶长丝POY价格为6,875 /吨，较春节前上涨425元/吨；根据我们测算，“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”价差为1,487元/吨，较2月10日扩大120元/吨。据卓创资讯统计，春节后复工首日，即2月18日，产销率为186%，2月19日产销率为86.81%，市场成交状况良好。我们继续看好下游织机开工率逐步拉升，以及上游原材料的成本支撑，或将带动涤纶长丝价格进一步上行，当前仍然具备较强的向上弹性。受益标的：恒力石化、新凤鸣、荣盛石化。

节后涤纶长丝价格持续上涨，库存开始下降。随着下游织机开工率快速恢复，节后涤纶主要品种库存开始下降。根据Wind数据，2月25日涤纶长丝POY库存天数为9.0天，较2月10日下降2.5天；DTY库存天数为19.0天，较2月10日小幅上升0.5天；FDY库存天数为11.5天，较2月10日下降1.70天。价格方面，根据Wind和百川盈孚数据，2021年2月26日，涤纶长丝POY价格报7,825元/吨，较2月10日上1,375元/吨；根据我们测算，2月26日，涤纶长丝价差为1,645元/吨，较2月25日上涨281.80元/吨。据卓创资讯统计，截至2月25日江浙地区聚酯工厂平均产销在116.48%附近，市场成交状况良好。我们继续看好下游织机开工率逐步拉升，以及上游原材料的成本支撑，或将带动涤纶长丝价格进一步上行，当前仍然具备较强的向上弹性。受益标的：恒力石化、新凤鸣、荣盛石化。

粘胶短纤：春节后粘短企业报盘大幅上调。根据百川盈孚数据，上游溶解浆市场价格坚挺，春节期间下游看涨情绪依旧，节前仍出现部分补仓现象，厂家报价随之上涨；粘胶短纤货源供应持续紧张，库存水平虽在春节期间出现小幅增长，然受订单支撑并无销售压力；春节后粘胶短纤厂家报价集中上调500-1000元/吨，价格提涨至15000元/吨承兑，个别高端主流大厂暂不对外报价签单。当前随着全球需求复苏，美国等发达国家仍维持货币宽松状态，我们看好棉花价格开启上行通道，粘胶短纤作为棉花替代品，需求有望进一步上涨，继续看好粘胶短纤龙头三友化工将充分受益。受益标的：三友化工。

粘胶短纤：春节后粘短企业报盘大幅上调。根据卓创资讯，新一轮溶解浆外盘报涨幅度较大，叠加纸浆价格持续攀升，国产溶解浆厂涨价意向强烈，预计新一轮报盘涨至8,500元/吨以上。我们预计，粘胶短纤成本端价格上涨，或将进一步推动后市粘胶短纤价格上涨。节后下游织机开工率快速恢复，粘胶短纤货源供应持续紧张，库存快速下降。根据百川盈孚数据，本周（2月22日-2月26日）粘胶短纤库存为10.13万吨，较上周下降17.34%，较2020年同期下降18.8%。粘胶短纤订单支撑并无销售压力，节后粘胶短纤厂家报价集中上调，下游及终端客户刚需跟进。近日中、高端粘胶短纤市场价重心参考价位15,500-15,800元/吨。当前随着全球需求复苏，美国等发达国家仍维持货币宽松状态，我们看好棉花价格开启上行通道，粘胶短纤作为棉花替代品，需求有望进一步上涨，继续看好粘胶短纤龙头三友化工将充分受益。受益标的：三友化工。

氨纶：根据百川盈孚数据，节后国内氨纶价格继续上行，氨纶厂家出货积极，目前厂家开工8-9成。主原料市场PTMEG高位运行，辅原料纯MDI价格上行，成本端支撑良好。根据百川盈孚数据，氨纶厂家出货积极，原料高位下厂家报盘上调大幅上调，目前浙江地区氨纶40D报价46000-49000元/吨，据量实单可商谈。库存方面，根据百川盈孚数据，本周氨纶库存为2.60万吨，春节前后整体较为平稳，但库存仍位于两年以来的历史低位。我们认为，氨纶目前部分货源依旧紧俏，短期内在供需错配的格局下，预计短期内预计氨纶市场走势或将偏强运行。受益标的：华峰化学。

氨纶：根据百川盈孚数据，节后国内氨纶价格继续上行，氨纶厂家出货积极。目前厂家开工维持90%的高位，但氨纶库存处于历史新低。目前主原料市场PTMEG与辅原料纯MDI价格持续上行，成本端进一步推动氨纶价格。根据百川盈孚数据，氨纶厂家出货积极，原料高位下厂家报盘上调大幅上调，目前浙江地区氨纶40D报价55,000-58,000元/吨，据量实单可商谈。库存方面，根据百川盈孚数据，本周氨纶库存为2.58万吨，春节期间也并未累库，库存仍位于两年以来的历史低位。我们认为，氨纶目前部分货源依旧紧俏，短期内在供需错配的格局下，预计短期内氨纶市场走势或将偏强运行。受益标的：华峰化学。

2.2.2、 MDI：严寒天气使得海外装置不确定性进一步加大，价格强势上涨

MDI：万华化学MDI产能扩张完成。2月24日万华化学发布公告，公司烟台工业园MDI装置通过技术改造，于近日完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。该项目于2019年6月获得项目备案证明，至2021年2月累计投资2.84亿元。扩能完成后，公司MDI总产能达260万吨，约占比全球总产能的26.7%，稳居MDI全球第一大巨头。

本次公司技改项目自获得项目备案证明到扩能完毕历时20个月，至2021年2月累计投资仅为2.84亿元，单吨技改成本仅为568元，项目建设速度之快和投资金额之小均创下全行业最优水平。这主要得益于烟台工业园配套的公用工程等项目都已建设完毕，公司建设周期和投资金额大幅缩小。目前，MDI主要下游建筑保温材料和冰箱冷柜需求旺盛，或为MDI需求提供有力支撑。以美国房地产为例，据美国商务部，1月住房营建许可增长10.4%；据全美地产经纪商协会，1月季调后美国成屋销售量为669万套，同比+23.7%，环比+0.6%。新屋建设将带动建筑保温材料MDI需求上升，房屋销售将带动后地产链的冰箱冷柜需求增长。截至2月24日，据Wind数据，华东聚合MDI价格为27500元/吨，较节前上涨7900元/吨。公司扩能项目或将随需求增长同步放量，助力公司业绩腾飞。

近期海外装置由于严寒天气遭受的不可抗力情况进一步加剧。据天天化工网消息，2月17日巴斯夫发布通知，从2021年2月14日至16日，盖斯马生产基地经历了长时间的恶劣天气和冰冻温度，关键原材料严重中断，生产设施冻结损坏，因此公司宣布MDI、TDI、MDI/TDI共混物和所有多元醇产品的不可抗力立即生效。据百川盈孚数据，自1月18日起，聚合MDI和纯MDI价格早已开启上涨。2月25日，万华化学发布公告，自2021年3月份开始，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价28,000元/吨（比2月份价格上调7,500元/吨），直销市场挂牌价28,000元/吨（比2月份价格上调7,500元/吨）；纯MDI挂牌价28,000元/吨（比2月份价格上调4,000元/吨）。目前供方库存压力不大，加上海外装置不可抗力支撑，国内货源仍将维持紧张；不过中间商及下游相比往年备货量较少，随着物流运行恢复，以及下游及终端企业陆续复工复产，场内询盘买气将有所提升，供需面利好支撑下，市场价格不乏推涨预期。我们看好MDI或将迎来“金三银四”行情，值此海外装置频繁不可抗力之时，万华化学完成MDI产能扩张，调涨MD 3月挂牌价，我们预计其作为全球MDI巨头将充分受益“金三银四”行情。受益标的：万华化学。

2.2.3、纯碱企业看涨惜售下，纯碱走货趋缓，整体行业库存呈上升之势

纯碱：本周（2月22日-26日）纯碱市场价格窄幅拉涨。节后多家纯碱企业供应偏紧，叠加节后下游积极复工，刚需支撑纯碱现货价格坚挺，本周纯碱价格窄幅拉涨。根据Wind数据，2月26日全国重质纯碱市场价（中间价）为1,539元/吨，较2月19日上涨32元/吨。供应端，据百川盈孚数据，中国国内纯碱总产能为3,372万吨，运行产能共计2,804万吨，整体行业开工率为83.1%，较上周（2月15日-19日）提升2%。本周河南金山化工、河南金天、云南云维仍处于停车状态，青海多家纯碱厂家、河南骏化等企业装置持续低产，但山东海化、徐州丰成等纯碱企业恢复满产，助推纯碱行业开工负荷窄幅提升。需求端，玻璃用户刚需尚存，目前浮法玻璃厂家原料纯碱库存约为2个月，高于2020年同期水平。根据Wind和百川盈孚数据，目前全国主要城市浮法玻璃现货平均价为100.41元/吨，处于历史高位；平板玻璃库存为88.90万吨，较上周下降9.07%；光伏玻璃库存为2.37万吨，较上周上涨3.79%。另外日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等多行业应用需求刚需尚存，采购灵活为主。库存方面，本周纯碱企业看涨惜售下，纯碱走货趋缓，整体行业库存呈上升之势。截至2月25日，纯碱企业库存总量为79.65万吨，较上周上涨11.40%。目前纯碱企业报盘上扬后限量签单，下游短期观望情绪较强，但平板玻璃等主要纯碱下游库存小幅下降，我们预计随着纯碱库存下降，纯碱价格将偏强运行。受益标的：三友化工、云图控股、华昌化工、山东海化、远兴能源。

2.2.4、成本支撑及春耕需求带动下，磷肥价格强势运行

磷酸一铵/磷酸二铵：受海外市场景气及春耕备货影响，磷酸一铵供应紧张，企业订单充足，行业库存维持低位。成本端，本周一铵原材料价格整体上涨，液氨价格止跌回涨，硫磺价格持续上涨，磷矿石高位运行。成本端对一铵、二铵价格形成有力支撑。根据百川盈孚数据，截至2月25日，国产固硫、液硫均价分别为1,433元/吨、1,202元/吨，较上周（2月13日-2月19日）分别上涨207元/吨、77元/吨。云南地区30% 品位磷矿石价格约为330元/吨，成本端对一铵价格形成有力支撑。需求端，目前复合肥企业开工率为40%，企业仍多以发运前期订单为主，物流顺畅。本周复合肥走货量略大于产量，复合肥库存得到一定消化。本周复合肥价格全面上涨，较上周上涨50-100元/吨。供应端，根据百川盈孚数据，本周行业开工产能共计1,846万吨/年，周度开工率为68.53%，日产3.83万吨。本周科海、陕化等仍未复产。价格方面，本周全国各区域一铵企业普遍上调一铵价格，高价不断落实。目前云南55%粉主流出厂价2,300 元/吨，58%粉主流出厂价2,400 元/吨，60%粉出厂报价2,500-2,600 元/吨，预收充足，多数企业限制接单。库存方面，截至2月25日，磷酸一铵行业库存小幅下滑至26.03万吨，较上周下降12.74%。目前国内即将迎来春耕旺季，一铵现货供给紧张，企业捂盘惜售，复合肥企业采购刚需仍存，我们认为一铵价格将高位偏强运行。

磷酸二铵方面，本周企业开工率有所提高，但现货供给仍然偏紧，叠加成本支撑，二铵价格维持高位。成本端，本周一铵原材料价格整体上涨，液氨价格止跌回涨，硫磺价格持续上涨，磷矿石高位运行。供应端，本周磷酸二铵企业平均开工率约为72.60%，周产量约为30.20 万吨，整体开工呈上行趋势，贵州磷化的提产、山东鲁北的复产，对本周产量起到提升作用。根据百川盈孚数据，截至2月27日，磷酸二铵行业库存为31.28万吨，处于历史低位。需求端，下游复合肥企业春耕备货采购带动对二铵的需求，出口报价一路走高，带动国内二铵行情随之攀升。据百川盈孚数据，本周64% 二铵黑龙江到站价为3,430元/吨，较2月初已上涨400元/吨左右；近日二铵出口FOB价格持续上涨，达到540-550美元/吨。后市，我们看好成本端继续支撑二铵价格高位维持，出口价格不断上涨也将继续推动国内二铵价格上行。且目前国内磷酸二铵供应趋紧，库存低位，我们看好二铵仍将延续稳中待涨趋势。

受益标的：云图控股、三泰控股、兴发集团、云天化等。

2.3、本周行业新闻点评：强强联合，美国轮胎巨头固特异收购固铂；前期疫情影响创伤较大，欧美炼厂存在关闭或转型可能，看好中国民营大炼化脱颖而出

【轮胎行业】强强联合，美国轮胎巨头固特异收购固铂。据中化新网报道，美国当地时间2月22日，固特异和固铂宣布达成最终交易协议，固特异将以25亿美元的估值收购固铂，预计于2021年下半年完成。根据协议，固铂股东将获得每股41.75美元的现金和0.907股固特异股票。交易完成后，固特异和固铂将分别持有合并公司84%和16%的股份。根据中化新网介绍，固特异是全球著名的轮胎制造商之一，全球员工总数达6.3万人，拥有全球21个国家及地区的46个工厂，据2020年年报公示，固特异2020年实现营收123.2亿美元；固铂是北美第五大轮胎制造商，旗下有固铂、马斯特、路霸和米奇汤普森等轮胎品牌，据2020年年报公示，固铂2020年实现营收25.2亿美元。收购将实现两品牌的优势互补，提升轮胎行业集中度并进一步巩固固特异的行业巨头地位。

【石化行业】前期疫情影响创伤较大，欧美炼厂存在关闭或转型可能，看好中国民营大炼化脱颖而出。据中化新网报道，特纳梅森公司(Turner，Mason&Company)EMEARC咨询部主管乔纳森·莱奇近日表示，2020年新冠肺炎疫情蔓延使化工行业承压，2021年可能会有更多的欧洲炼油厂关闭或转型改造。原因之一是“异常温暖的冬天”、疫情爆发后的封城等原因造成油品需求减弱。以意大利、法国为代表的欧洲各国炼油厂从2020年3月底开始，选择大规模削减运行负荷，或者检修之后不重新开工，西班牙、葡萄牙等工厂甚至部分或全部停产。莱奇表示，欧洲关闭的炼油厂还只是世界的一小部分，未来将会有更多的炼油厂关闭。其二是行业利润率偏低。普氏分析表示，预计欧洲炼油2021年第一季度利润率仍会非常软弱，呈现出结构性疲软。与此同时，亚洲、中东等地区新增产能会加剧欧洲炼油厂的竞争压力，使行业进一步承压。但与此同时，传统炼厂正在加速转型，希望通过转型改造转移炼油厂关闭的压力。法国石油巨头道达尔公司已确认将旗下Grandpuits炼油厂转型为“零原油加工平台”，将天然气和可再生能源业务的盈利增长作为其新战略和净零战略的一部分，努力发展绿色氢经济，希望有朝一日成为清洁氢气的大型生产商。这也恰恰印证了我们的观点，疫情或将重塑全球化工供给格局，中国有望重构全球石化产业链、供应链和价值链。我们认为，在全球炼厂的本轮激烈竞争和厮杀当中，我国民营大炼化具备全产业链（原油-PX-PTA-涤纶）优势、装置先进的后发优势、规模化优势和成本优势，预计我国民营大炼化行业领军者最终将脱颖而出。

受益标的：恒力石化、荣盛石化。

本周化工价格行情：178种产品价格周度上涨、16种下跌