原标题：为什么巴菲特Q4清仓辉瑞，大幅增持默沙东、BMS和艾伯维？
牛牛君敲黑板：
1、2020第四季度，伯克希尔公司在清仓辉瑞时，却持续购买了更多默沙东、BMS和艾伯维的股票。其中，默沙东股票增幅28.1％至2870万股，BMS增幅11.2％至3330万股，艾伯维增幅20％至2550万股。
2、辉瑞全球营收排名由2019年第一名下滑到2020年第七名，且多款明星产品即将到期，但接棒的明星药品还未显现；默沙东的K药和9价HPV疫苗是稳稳当当的现金奶牛，仍有巨量释放；收购新基后，百时美施贵宝2020年开始成为全球肿瘤领域领头羊；艾伯维Humira已连续成为9年的「药王」，多款产品已逐渐显出接力「药王」抬头之势。
正文
2020年第三季度，巴菲特史无前例地表现出对生物制药的浓烈兴趣，一举新建仓了4只生物制药类股票：辉瑞、默沙东、百时美施贵宝、艾伯维，四家公司均为全球制药企业龙头。
然而在2020年第四季度又开始对医药股进行调仓：清仓上一季度刚购买辉瑞所有股票，增持默沙东、默沙东、施贵宝医药股。
本文将详细解读为什么巴菲特会在2020年第四季度开始清仓辉瑞和加仓其余三只股票。首先为大家展示2020年全球药企排名情况，其次详细介绍这四家药企的情况。
2020全球顶级药企排名大洗牌，「宇宙大药厂」辉瑞从榜首跌出top5，艾伯维挺进前三，BMS直逼默沙东......
1）辉瑞2020年全球营收排名下滑到第七名
辉瑞过去一直在制药领域在全球保持龙头地位，但在2020年因受疫情影响且明星产品增长乏力，公司的排名从第一名下滑至第七名（部分原因是2020年辉瑞剥离资产瘦身）。公司三款重磅产品Prevnar 13、阿哌沙班和恩杂鲁胺将在2026年和2027年到期，目前接棒的明星药品还未显现。
三款明星重磅药的专利期将在5-6年后到期。对辉瑞造成最大 「波动」 的，非Prevnar13莫属，专利保护将于 2026 年到期。2010年辉瑞13价肺炎疫苗一上市便成为「全球疫苗之王」，其最大竞争对手是默沙东15价肺炎疫苗「V114」，中国市场则为沃森生物的首款国产13价肺炎疫苗。辉瑞明星重磅药抗凝剂 Eliquis也将在 2026 年结束专利保护，Xtandi 恩杂鲁胺也是全球最畅销的前列腺癌药物，将在 2027 年结束专利保护。
巴菲特在2020年三季度建仓辉瑞观察，四季度清仓。笔者认为，辉瑞在制药领域多年保持龙头地位，但排名从第一名下滑到第七名，确实会让投资者失望；多款重磅明星产品在2026-2027年到期如Prevnar 13，但接棒的明星药品还未显现；巴菲特团队在Q3预计辉瑞有望推出全球首款新冠疫苗BNT162b2，但在Q4披露其运输条件为零下70°，容易让投资者怀疑新冠疫苗交付能力，且新冠疫苗在2021年开始竞争尤为激烈。
2）默沙东的K药2020年全球销售近145亿美元
巴菲特在2020年第四季度加仓默沙东，增幅28.1％至2870万股。默沙东2020年业绩，全年营收480亿美元，同比+2%。支撑默沙东业绩增长有4个关键业务：肿瘤、疫苗、Hospital、动物保健。值得注意的是，默沙东2020年研发投入暴涨37%，由98.72亿美元快速攀升到135.58亿美元，研发管线值得大家期待！
默沙东的K药保持30％的增速，处于全球销售额第二名的宝座。Keytruda（俗称K药），在2014年9月在美国获批上市，可以治疗黑色素瘤、肺癌、胃癌、淋巴癌等25种癌症，但目前只拿下17种癌症，未来K药的适应有望继续拓展。
Keytruda仅上市7年，2020年市场销售额接近145亿美元，且保持30％的增速，未来业绩仍有巨量释放。
9价HPV疫苗处于全球垄断地位，是稳稳当当的现金奶牛。目前默沙东的9价HPV宫颈疫苗属于全球垄断地位，竞争对手如英国葛兰素史克、中国的万泰生物只能做到2价HPV疫苗水平。虽然9价HPV疫苗2018年进入中国，定价1300元/针，但目前国内依然严重短缺。
2021年默沙东亮点：1）管理层一致认为Keytruda（K药）的业绩仍有巨量释放；2）15价肺炎疫苗「V114」预计今年获批上市，未来抢占辉瑞13价肺炎疫苗市场份额；3）管理层业绩指引，2021年的收入预期为518~538亿美元，增速8%-12%之间；
3）百时美施贵宝2020年成为全球肿瘤领域领头羊
2019年11月21日，BMS完成了对新基的740亿美元世纪大收购，自此百时美施贵宝拥有3个超50亿美元超级重磅品种，分别是Revlimid、Eliquis和Opdivo（俗称O药）。另外，BMS在2020营收425.45亿美元，同比+63%的爆发增长强势，全球营收排名上升了3位，排名至第五名。
百时美施贵宝在2020年成为全球肿瘤领域的领头羊。过去罗氏一直是全球肿瘤领域的领头羊，不过随着去年BMS和新基的合并，从2020年起，这一维系多年的格局将会发生改变。BMS将在肿瘤领域发起强势冲击，甚至超越。2021年2月9日百时美施贵宝CD19 CAR-T细胞疗法Breyanzi获FDA批准上市。目前Opdivo开始联合CTLA-4伊匹木单抗治疗相关癌症，也成为市场期待。
4）艾伯维的接棒产品已显抬头之势
巴菲特在2020年第四季度加仓艾伯维，增幅20％至2550万股。由于2020年5月完成了对艾尔建的收购，艾伯维2020年业绩从2019年的332.66亿美元直接飙升到458.04亿美元，排名由第七名上升为第三名，直接媲美罗氏、诺华、默沙东、强生等巨头。
艾伯维Humira已连续成为9年的「药王」。艾伯维的修美乐药物专利虽已到期，但仍以198.32亿美元的收入占据半壁江山，帮艾伯维保住了基本盘。公司高管表示，即便Humira在2023年失去全球市场独占权，艾伯维在自身免疫疾病领域也有了新的重磅产品补位。
目前艾伯维的接棒产品在砸入重金后，多款产品已逐渐显出抬头之势，如Imbruvica（靶向药物）、Venclexta（白血病新药）、抗炎药Rinvoq/Skyrizi。其中，Rinvoq在2019年8月刚上市，Skyrizi在2019年3月上市，Rinvoq和Skyrizi这两款新药刚上市，销售额显现出强劲的增速，未来有望联合接力药王Humira。
小结
1、2020第四季度，伯克希尔公司在清仓辉瑞时，持续购买了更多默沙东、BMS和艾伯维的股票。其中，默沙东股票增幅28.1％至2870万股，BMS增幅11.2％至3330万股，艾伯维增幅20％至2550万股。
2、辉瑞全球营收排名由第一名下滑到第七名，多款明星产品即将到期，但接棒的明星药品还未显现；默沙东的K药和9价HPV疫苗是公司稳稳当当的现金奶牛，仍有巨量释放；收购新基后，百时美施贵宝2020年开始成为全球肿瘤领域领头羊；艾伯维Humira已连续成为9年的「药王」，多款产品已逐渐显出接力药王抬头之势。
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