原标题：双良节能(600481)9亿注册资本设立包头双良，投资单晶硅棒、硅片项目 来源：长城证券
事件：公司公告签订日常经营性合同。对此点评如下：
公司2月7日公告9亿注册资本设立包头双良，投资单晶硅棒、硅片项目。公司2月7日公告对外设立孙公司包头双良单晶硅公司；注册资本：9亿元人民币，2021年底前出资全部到位，具体根据投资项目的进展情况调整。出资方式：由公司全资子公司江苏 双良节能 投资有限公司以现金方式出资，出资比例100%。主营业务范围： 太阳能 单晶硅棒(锭)和硅片的制造、销售和技术研发及技术服务。公司本次设立包头双良单晶硅科技有限公司，是作为公司拟投资单晶硅棒、硅片项目的投资运营和管理主体，公司将凭借丰富的行业经验和技术积累，进一步扩大和完善公司在光伏产业链的战略布局。本次设立新公司落实了双良节能的战略规划，为公司光伏新能源业务快速发展奠定基础。
公司2月4日公告与大全新能源签订5,200万元再沸器、冷却器等换热器设备订单，具备为多晶硅企业提供还原炉、换热器等综合服务的能力。公司近期与新疆大全新能源股份有限公司签订了《新疆大全新能源股份有限公司换热器设备采购合同》，合同标的为再沸器、冷却器等换热器设备，合同金额为人民币5,200万元。新疆大全新能源股份有限公司15GW光伏组件及配套项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。项目建设规模为年产15GW光伏组件。若本合同顺利履行，将对公司本年度以及未来资产总额、资产净额和净利润有一定积极影响，有利于提升公司除多晶硅还原炉以外的其他设备在光伏市场的盈利能力。合同履行期限：2021年7月30日前全部交付至买方现场，具体发货计划按买方通知。
公司近期中标大全新能源、云南通威、四川永祥、东方希望、亚洲硅业多晶硅还原炉订单，中标金额合计达到8.4亿元。1)1月18日，公司公告中标多晶硅还原炉订单。公司中标《新疆大全新能源股份有限公司年产15GW光伏组件及配套项目(B阶段)还原炉及撬块》招标项目。该项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。预计中标金额2.92亿元。2)公司中标《云南通威高纯晶硅有限公司一期4万吨高纯晶硅项目还原炉》招标项目。该项目位于云南省保山市工贸园区，总投资约40亿元，主要从事高纯晶硅的研发、生产和销售等，预计2021年底建成投产。预计中标金额1.77亿元。3)10月15日，公司公告中标《四川永祥新能源有限公司光伏硅材料制造技改项目(二期4.5万吨高纯晶硅项目)多对棒还原炉》招标项目。 通威股份 旗下的四川永祥新能源有限公司乐山高纯晶硅二期项目计划总投资约35亿元，项目预计2021年底前竣工。预计中标金额1.56亿元。4)1月25日，公司公告中标《新疆东方希望新能源有限公司6万吨/年多晶硅还原车间还原炉买卖合同》，合同标的为新疆东方希望新能源有限公司6万吨/年多晶硅还原车间中使用的56对棒还原炉设备，合同金额为人民币1.59亿元。5)1月25日，公司公告中标《青海亚洲硅业半导体有限公司60000t/a电子级多晶硅一期项目供货合同》，合同标的为青海亚洲硅业半导体有限公司60000t/a电子级多晶硅一期项目使用的48对棒还原炉设备及撬块，合同金额为人民币0.57亿元。
投资建议：公司节能类业务有望在21年复苏，多晶硅还原炉近期订单拓展顺利，维持推荐评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别达到1.3、2.4、2.7亿元，增速分别为-37%、86%、10%，对应市盈率49、27、24倍。公司节能类、多晶硅还原炉业务实力较强，拥有世界最大的溴化锂吸收式冷(温)水机组研发制造基地、国内最大的空冷钢结构塔研发制造基地，以及最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地。近期多晶硅还原炉订单拓展顺利。
