来源：Au化工
蓝字关注Au化工开源化工团队
金益腾 13817677989
张玮航 17621379200
龚道琳 17621054379
张晓锋 15651933655
吉金金 15216668225
本周看点速览
【关键词：化学原料和化学制品制造业利润】2020年化学原料和化学制品制造业利润增长20.9%
1月27日，据国家统计局数据显示，2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比2019年增长4.1%。其中，化学原料和化学制品制造业经受住了新冠肺炎疫情的冲击，运行整体平稳、稳中有进。特别是2020下半年以来，随着上下游产业链逐步畅通，在国内市场需求回暖以及国际大宗化工商品价格回升等因素共同作用下，利润在2021年初大幅下滑后快速恢复、逐步改善。2020全年，化学原料和化学制品制造业实现利润4257.6亿元，占制造业总利润的7.6%；同比增长20.9%，领先制造业增速13.3个百分点。
【关键词：MDI/万华化学】万华化学2月MDI挂牌价与1月持平，2021上半年陶氏化学、亨斯迈、科思创等海外装置或存变量
1月29日，万华化学发布公告，自2021年2月份开始，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价为20500元/吨（同1月份持平），直销市场挂牌价为20500元/吨（同1月份持平）；纯MDI挂牌价为24000元/吨（同1月份持平）。
受益标的：万华化学。
【关键词：氨纶/华峰化学】华峰化学拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目，筑牢全球氨纶行业巨头地位
1月25日，华峰化学公司发布了《关于投资建设30万吨/年差别化氨纶项目的公告》：为巩固扩大整体竞争优势，进一步优化产品结构，公司以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地并成为国际一流企业为目标，拟规划由控股子公司重庆氨纶投资建设30万吨/年差别化氨纶项目。该项目预计总投资 43.60亿元，资金来源为银行贷款及自筹，项目建设期预计为72个月，分三期实施。
受益标的：华峰化学。
【关键词：LiFSI/三美股份】三美股份与江苏华盛锂电材料进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，拟投资6.2亿，落户武义新材料产业园
据武义县人民政府官网报道，近日，浙江三美化工股份有限公司与江苏华盛锂电材料股份有限公司进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，项目成功落户武义新材料产业园。该项目一期拟投资1.2亿元，后续根据市场需求逐步开展二三期投资，共约6.2亿元。我们看好，双氟磺酰亚胺锂（FSI）的落户代表着江苏华盛的专利技术优势将和浙江三美的氟化工产业链优势相结合，实现双方在锂电池电解液新型材料领域的战略布局和合作共赢。
受益标的：三美股份。
【关键词：化肥行业】确保春耕用肥及时转运，单质肥、复合肥稳步上涨
自2020年8月份以来，受气候、疫情、对外贸易、季节性涨跌等综合因素影响，全国氮、磷、钾三大主要化肥逐渐涨价。据北方农资周刊数据，截至2021年1月25日，各大化肥原料涨幅在6.12%-25%之间。其中，氮肥涨幅最高（尿素涨幅达25%），磷肥第二（58%磷酸一铵涨幅达到20.51%），钾肥第三（俄罗斯红钾涨幅也超过20%）。2021年初至今，在（1）进入春耕备肥料旺季，各大复混肥料生产企业及贸易商为避免疫情影响而再出现断货情况，纷纷积极进购囤积部分生产原料，市场交易活跃；（2）氮肥生产原料紧缺；（3）国际贸易的不确定性，导致国内硫铁矿、硫磺、焦炭货源紧俏，价格上涨；（4）钾肥资源不足，仍需大量加拿大、俄罗斯等国进口等因素影响下，单质肥、复合肥稳步上涨。
受益标的：云图控股、三泰控股、云天化、兴发集团、华鲁恒升等。
【关键词：煤化工/聚碳酸酯】海南投资175亿引入华盛聚碳酸酯项目
根据化工在线报道，海南华盛集团引进世界上最先进的技术，在海南省东方临港产业园建设世界上最大的单体PC装置。我们认为，该项目直接推动东方临港产业园产业链向下游延伸，为产业园构建甲醇、聚碳酸酯、丙烯腈等完整产业链，把东方临港产业园打造成千亿级产业园区奠定坚实基础。
报告摘要
本周行业观点：继续把握化肥、氟化工、化纤、MDI等细分子行业复苏机遇
2020年化学原料和化学制品制造业利润增长20.9%，继续把握细分化工子行业的周期复苏机遇。对比欧美中小企业债务违约率或将大幅提升的背景下，2020年下半年，中国经济率先实现了“V”形反转。我国化工行业积极进行产业转型升级，“十四五”期间，中国有望重构全球石化和化工产业链、供应链和价值链。1月27日，国家统计局公布数据：2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比2019年增长4.1%。其中，化学原料和化学制品制造业经受住了NCP疫情的冲击，运行整体平稳、稳中有进。特别是2020下半年以来，随着上下游产业链逐步畅通，在国内市场需求回暖以及国际大宗化工商品价格回升等因素共同作用下，2020全年，化学原料和化学制品制造业实现利润4257.6亿元，占制造业总利润的7.6%；同比增长20.9%，领先制造业增速13.3个百分点。站在当前时点上，市场流动性和风险偏好已经有所变化，但仍将充满结构性机遇。我们坚定认为短期波动不改化工板块2021年向好趋势，建议在调整中布局机会：把握产品需求持续回暖、行业集中度高且扩产有序（成长性突出）的细分化工子行业的周期复苏机遇，建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康、估值较低的化工龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化肥、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。
受益标的：【龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。
【化肥行业】：进入春耕备肥料旺季，各大复混肥料生产企业及贸易商为避免疫情影响而再出现断货情况，积极进购囤积部分生产原料，单质肥、复合肥稳步上涨。受益标的：云图控股、三泰控股、云天化、兴发集团、华鲁恒升等。
【氟化工行业】：美国申请对华R125启动双反立案调查，短期内制冷剂R125出口或有增量，制冷剂R125价格也有望上调。制冷剂开工旺季来临，下游氢氟酸、制冷剂涨价有望提振萤石价格。受益标的：金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团等。
【MDI行业】：1月29日，万华化学发布公告：自2021年2月份开始，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价为20500元/吨，直销市场挂牌价为20500元/吨；纯MDI挂牌价为24000元/吨，均同1月份持平。2021上半年陶氏化学、亨斯迈、科思创等海外装置或存变量。受益标的：万华化学。
本周行业要闻：万华化学参股华陆公司；新凤鸣投资建设江苏新沂新基地
【氨纶行业】华峰化学拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目，筑牢全球氨纶行业巨头地位；【氟化工行业】三美股份与江苏华盛锂电材料进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，拟投资6.2亿，落户武义新材料产业园；【聚碳酸酯行业】海南投资175亿引入华盛聚碳酸酯项目。
风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。
01
本周化工股票行情：化工板块21.85%个股周度上涨
1.1、覆盖个股跟踪：华峰化学拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目，继续看好万华化学、金石资源、华鲁恒升、恒力石化、华峰化学、三友化工、新凤鸣、利民股份
1.2、本周股票涨跌排行：君正集团、沈阳化工等领涨
本周化工板块的 357 只个股中，有 78 只周度上涨（占比 21.85%)，有 272 只周度下跌（占比 76.19%)。7 日涨幅前十名的个股分别是：君正集团、沈阳化工、长海股份、中核钛白、金发科技、江苏索普、ST 昌九、金力泰、亚士创能、沧州大化；7 日跌幅前十名的个股分别是：达志科技、雅化集团、正丹股份、ST 亚星、蓝晓科技、清水源、新开源、鲁西化工、艾艾精工、星源材质。
02
本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现
2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深 300 指数 0.67%
截至本周五（01月29日），上证综指收于3483.07点，较上周五（01月22日）的3606.75点下跌3.43%；沪深300指数报5351.96点，较上周五下跌3.91%；化工行业指数报3891.83点，较上周五下跌4.58%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4323点，较上周五下跌0.14%。本周化工行业指数跑输沪深300指数0.67%。
本周化工板块的357只个股中，有78只周度上涨（占比21.85%)，有272只周度下跌（占比76.19%)。7日涨幅前十名的个股分别是：君正集团、沈阳化工、长海股份、中核钛白、金发科技、江苏索普、ST昌九、金力泰、亚士创能、沧州大化；7日跌幅前十名的个股分别是：达志科技、雅化集团、正丹股份、ST亚星、蓝晓科技、清水源、新开源、鲁西化工、艾艾精工、星源材质。
近7日我们跟踪的234种化工产品中，有93种产品价格较上周上涨，有46种下跌。7日涨幅前十名的产品是：轻质纯碱、重质纯碱、天然气期货、聚合MDI、液氯、对硝基氯化苯、PTFE分散乳液、双酚A、碳酸二甲酯、ABS；7日跌幅前十名的产品是：丁二烯、吡虫啉、油浆、2%生物素、乙烯焦油、盐酸、减线油、辛醇、R134a、无烟煤。
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有34种价差较上周上涨，有32种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“聚丙烯-1.01×丙烯”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”、“聚丙烯PP-丙烯”、“聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷”；7日跌幅前五名的价差是：“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”、“FDY-MEG×0.34-PTA×0.86”。
2.2、本周行业事件观点：继续把握化肥、化纤、MDI、煤化工等细分子行业的复苏机遇
2020年化学原料和化学制品制造业利润增长20.9%，建议继续把握产品需求持续回暖、行业集中度较高且扩产有序（成长性突出）的细分化工子行业的周期复苏机遇。对比美国和欧洲的企业债务违约率或将大幅提升的背景，2020年下半年，中国经济率先实现了“V”形反转，我国化工行业积极进行产业转型升级，智慧化化工园区发展方兴未艾。“十四五”期间，中国有望重构全球石化和化工产业链、供应链和价值链。1月27日，据国家统计局数据显示，2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比2019年增长4.1%。其中，化学原料和化学制品制造业经受住了新冠肺炎疫情的冲击，运行整体平稳、稳中有进。特别是2020下半年以来，随着上下游产业链逐步畅通，在国内市场需求回暖以及国际大宗化工商品价格回升等因素共同作用下，利润在2021年初大幅下滑后快速恢复、逐步改善。2020全年，化学原料和化学制品制造业实现利润4257.6亿元，占制造业总利润的7.6%；同比增长20.9%，领先制造业增速13.3个百分点。分领域来看，基础化工方面，有机硅、MDI等品种，海内外装置不可抗力频发，或将造成全球性供给紧缺；玻纤、涂料油漆油墨等子行业将延续强势复苏态势；春耕旺季叠加国家粮食生产重视，单质肥（尿素、磷肥）和复合肥供给格局持续改善；粘胶短纤、钛白粉、氨纶等供需错配，基本面迎来反转；房地产后周期、新能源汽车产业链等相关品种需求格局向好。石油化工方面，头部公司炼化装置竞争优势突出，涤纶行业供给端落后产能将加速出清；全球消毒剂、口罩、护目镜、塑料包装等化工产品的需求激增。精细化工方面，维生素中长期需求有望受到生猪补栏逻辑支撑；2021年农作物主要病虫害仍将重发，农药需求量基本持平，而产品赛道将加剧分化、强者恒强。新材料方面，汽车尾气净化材料、可降解塑料等行业下游需求受政策落地刺激，存在较大增长空间；半导体化学品、碳纤维等进口替代逻辑仍可持续；高性能工程塑料及高性能膜材料等受益于下游需求的释放，有望步入快速增长阶段。
站在当前时点上，在制造业+出口链条+周期性行业板块内部，出现了大量业绩高增速的中小市值标的，其估值水平在前期极致风格中受到了严重压制，而2020年度业绩预告和未来的2021年一季报将为我们提供重要信息。市场流动性和风险偏好已经有所变化，但仍将在局部充满机遇。我们建议把握产品需求持续回暖、行业集中度较高且扩产有序（成长性突出）的细分化工子行业的周期复苏机遇，建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康、估值较低的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。
受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。
2.2.1、化肥：确保春耕用肥及时转运，单质肥、复合肥稳步上涨
自2020年8月份以来，受气候、疫情、对外贸易、季节性涨跌等综合因素影响，全国氮、磷、钾三大主要化肥逐渐涨价。据北方农资周刊数据，截至2021年1月25日，各大化肥原料涨幅在6.12%—25%之间。其中，氮肥涨幅最高（尿素涨幅达25%），磷肥第二（58%磷酸一铵涨幅达到20.51%），钾肥第三（俄罗斯红钾涨幅也超过20%）。2021年初至今，在（1）进入春耕备肥料旺季，各大复混肥料生产企业及贸易商为避免疫情影响而再出现断货情况，纷纷积极进购囤积部分生产原料，市场交易活跃；（2）氮肥生产原料紧缺；（3）国际贸易的不确定性，导致国内硫铁矿、硫磺、焦炭货源紧俏，价格上涨；（4）钾肥资源不足，仍需大量加拿大、俄罗斯等国进口等因素影响下，单质肥、复合肥稳步上涨。
磷酸一铵/磷酸二铵：近期国际需求的释放和原料价格上行为磷肥行情添加利好，磷肥供应趋紧仍将延续稳中待涨趋势。磷酸一铵方面，2021年1月份，原材料价格持续上涨，成本增加明显，长江港口硫磺涨势较强，合成氨、硫酸供应紧张，拉动一铵价格上涨。局部地区陆续启动运输限制，下游复合肥企业将春节后的原材料采购时间节点提前。随着新单成交量的增加，磷酸一铵价格止跌企稳，实单价格小幅上涨。目前一铵企业春节前预收订单充足，少数企业已停止接单，消化现有订单为主，我们预计短期内行情将平稳。磷酸二铵方面，主产区之一西南地区受天然气限气影响，原料合成氨价格大幅上涨，12月份部分二铵企业进入年度检修，加剧市场供应偏紧态势；叠加下游复合肥企业春季原材料采购期提前带动，东北市场基层需求提前释放。国内玉米现价处于高位，种植户买肥情绪较高，我们预计将对2021-2022年农民的种植选择带来一定影响，磷酸二铵的国内春季用肥需求仍可期。整体来看，据百川盈孚数据，截至本周五（1月22日）,现64%二铵黑龙江到站价2980元/吨，山东到站报价2880元/吨，较12月初已调涨150-200元/吨左右；近日二铵出口FOB价格持续上涨，目前已达到430-440美元/吨FOB。后市，我们看好二铵成本将继续维持高位，企业出口增加，国内供应趋紧，二铵仍将延续稳中待涨趋势。受益标的：云图控股、三泰控股、兴发集团、云天化等。
尿素：新单稳步上涨，商家按需跟进。本周（1月25日-1月29日）尿素局部上涨，下游新单交投按需跟进。根据卓创资讯数据，中国大颗粒尿素出厂均价为1,999元/吨，较上周上涨1.27%，周同比上涨17.59%；中国小颗粒尿素出厂均价为2,010元/吨，较上周上涨0.80%，周同比上涨17.33%。中国大颗粒尿素出厂均价为1,999元/吨，较上周上涨1.27%，周同比上涨17.59%；中国小颗粒尿素出厂均价为2,010元/吨，较上周上涨0.80%，周同比上涨17.33%。供给端，本周气头企业开工负荷率18.76%，较上周下滑 1.46%，延续限产，拖累全国尿素开工负荷率低位。本周全国尿素开工负荷率为55.62%，较上周下滑0.19%，周同比下滑 12.20%。另外，目前运输车辆较为紧张，运输略显不畅，下游采购趋于谨慎。需求端，工业板材开工负荷低位，实单采购一般；复合肥开工负荷尚可，逢低小单跟进中。本周多数肥企已完成跟涨。本周全国45%（15-15-15）出厂均价约2,207元/吨，较上周上涨0.41%，较2020年同期增加0.68%。临近春节，运输紧张，下游经销商已多有备货，提货放缓。我们预计，下周复合肥市场或延续高位运行，出货量或有所减少。库存方面，截至 1 月29 日，尿素库存为 31.2 万吨，同比下降 53.81%。近期尿素整体交投气氛较好，价格高位运行。印度或有尿素招标预期，我们预计下周尿素或局部小涨。受益标的：华鲁恒升等。
2.2.2、坚定看好氟化工产业链上中下游，氟化工“黄金十年”的起点或即将开启
1月21日，据国家统计局最新数据显示，2020年12月空调产量为2152.5万台，同比下降2.9%；2020年1-12月空调累计产量为21064.6万台，同比下降8.3%。终端需求不景气，氟化工产业链供应链循环阶段性受阻，氢氟酸价格震荡走低，氟制冷剂产品全线震荡走弱。而从2020年全年维度来看，上游萤石产业仍然坚挺。目前，在需求复苏、成本面支撑的双重作用下，制冷剂产品已出现提价迹象。2021年，我们看好终端需求将复苏，建议重点关注氟化工产业链上中下游相关公司。在二代制冷剂陆续退出、四代制冷剂普及遥遥无期，而下游需求稳定增长的背景下，我们看好三代制冷剂有望在反转后开启未来高景气的“黄金十年”，龙头即将引领周期景气反转。受益标的：【金石资源】、【三美股份】、【巨化股份】、【东岳集团】、【昊华科技】。
萤石：短期内萤石价格将坚挺上行，坚定看好中长期萤石稀缺性及金石资源公司成长价值潜力将被不断挖掘和认识。在环保趋严、北方冬季萤石矿开工即将下滑、制冷剂传统生产旺季（12月到次年5月）来临及制冷剂产品调涨的背景下，目前萤石企业存涨价意愿，目前97%萤石精粉场内主流成交价在2600-2700元/吨左右，下游氢氟酸企业因硫酸价格高位成本压力明显，且部分企业停车检修导致货源供应紧俏，企业推涨情绪仍在发酵。制冷剂开工旺季已来临，下游氢氟酸、制冷剂涨价有望提振萤石价格。我们继续坚定看好资源储量达20%而当前销售市占率仅10%的【金石资源】公司，公司作为行业龙头，将充分受益于行业景气上行及自身产品不断放量，并通过收购扩大资源储量，持续保持业绩高速增长，我们坚定看好萤石稀缺性及公司成长价值潜力将被不断挖掘和认识。受益标的：金石资源。
氢氟酸：采购价格逐步落实，后续无水氟化氢价格仍存上涨动力。2020年，无水氟化氢企业亏损时间较长，2021年1月份，无水氟化氢制冷剂开工依旧偏低，库存低位，但后续陆续提升负荷。2020Q2前，反倾销事件有望促进国内制冷剂大量出口，国内制冷剂企业产量将有望提升，有力带动氢氟酸市场需求。目前下游无水氟化氢采购价格逐步落实，目前华东片区主流送到价格在8800-9500元/吨附近，相较于12月份上涨800-1500元/吨。原料萤石方面，部分地区限产限电影响，硫酸、液氯等原料价格高位，萤石挺价意愿强烈，产业链式上涨氛围下刺激无水氟化氢企业提价销售，我们预计此次无水氟化氢企业涨价决心较强，后续仍存上涨动力。三美股份公司具备13.1万吨无水氢氟酸产能，据我们测算，无水氟化氢每涨价500元/吨，将增厚三美股份公司业绩4900万元。受益标的：三美股份。
三代制冷剂R125：美国申请对华五氟乙烷（R125）启动双反立案调查，短期内制冷剂R125出口或有增量，制冷剂R125价格也有望上调。2021年1月12日，美国霍尼韦尔国际公司向美国国际贸易委员会（ITC）和美国商务部提交申请，申请对原产于中国的进口五氟乙烷（R-125）启动反倾销和反补贴立案调查。目前，美国际贸易委员会的产业损害调查程序已经启动，美国商务部预计将于2021 年2 月1 日左右正式立案。根据申诉方所述，本次双反调查的涉案产品为五氟乙烷（R-125）或其化学等价物，无论其形态、类型或纯度水平如何。涉案商品还包括在第三国或美国关税区以外加工的R-125 和未提纯的R-125。申诉方仅列出了太仓中化环保、金华永和氟化工、浙江三美化工、山东华安新材料、浙江永和新型制冷剂等11 家中国生产商/出口商。受反倾销政策影响，据隆众资讯调研，国内厂家及国外贸易商意向于2021年5月20日前突击入关，以此规避风险。前期，受印度关停产能、原料四氯乙烯紧缺、需求边际回暖、前期R125扩张产能较少等影响，R125涨幅最为显著。据百川盈孚数据，截至1月29日，R32、R125、R134a分别报价13000、27000、18250元/吨，较上季度分别上涨21.50%、86.21%、23.31%。前期国外采购量较大且复工复产不佳，而在临近年关订船困难的背景下，R125出口量相对平稳；然而受双反政策影响，我们预计短期内制冷剂R125有望再现出口高峰，价格也有望上调。受益标的：巨化股份、三美股份等。
2.2.3、化纤：本周各化纤品种价格保持强势，下游织造业开工率季节性下降，不改化纤全年景气行情
本周（1月25日-29日）各化纤品种价格继续上涨，粘胶库存继续下降。近期化纤景气度仍然不减，粘胶短纤、氨纶等化纤品种库存仍有下降趋势，涤纶短纤和涤纶长丝库存仍处低位。另外，1月13日凌晨，USDA公布2021年1月份供需报告数据。根据中国棉花网援引USDA报告，预计2020/2021年度（2020年9月-2021年8月）全球棉花产量合计2,457.4万吨，全球消费量合计2,519.6万吨，即全球棉花或将处于供需紧平衡格局。随着全球流动性宽松，国际宏观形势逐渐企稳，棉花供需格局或将紧张，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。临近春节，我们建议紧密跟踪春节前化纤品种的开工及库存状况。据化纤头条数据，目前江浙地区织造企业综合开机率下降到了50%左右，织造企业基本以收款事宜，回笼资金为主，短期内化纤市场将以维稳坚挺运行为主。受益标的：华峰氨纶、恒力石化、新凤鸣、荣盛石化、三友化工。
涤纶：本周涤纶长丝库存天数保持低位。据卓创资讯统计，吴江、长兴、常熟、海宁地区部分织造工厂停工及减产较早，而广东、福建的织造工厂停工及减产普遍较晚。2021年江、浙等地倡导“就地过年”，部分织造工厂可以做到近1/3的员工就地过年，不少临省或临市的员工将工作至2月份后返乡，也仍有部分较远地区的员工存返乡的习惯。综合来看，虽然江浙地区留守员工高于往年，但多维持已有订单生产，不会特意生产库存。这将一定程度提升2021年春节期间织造工厂的开机率，并能缓解春节后织造工厂复工慢的问题。我们继续看好全球需求复苏、美国房地产保持强劲，将带动涤纶长丝下游纺织服装回暖，涤纶长丝具备较强的向上弹性。受益标的：恒力石化、新凤鸣、荣盛石化。
粘胶短纤：本周（1 月 25 日-1 月 29 日）粘胶短纤市场坚挺运行，粘胶企业执行价格高位多稳，部分粘胶厂家或有停车计划，市场供应有下滑预期，利好当前市场，粘胶短纤市场价坚延续，场内中端厂家商谈价格暂稳在 13700-13800 元/吨承兑，个别偏高，高端大厂价格 13800-14000 元/吨承兑，短期内市场高位盘整运行为主。受益标的：三友化工。
氨纶：根据百川盈孚数据，本周国内氨纶市场稳中偏暖，氨纶厂家开工依然为80%~90%。主原料市场 PTMEG 高位运行，辅原料纯 MDI 价格上行，成本端支撑良好。根据百川盈孚数据，氨纶厂家出货积极，原料高位下厂家报盘上调，部分型号货源紧张，中下游经销商、代理小幅跟进，按需采购为主。库存方面，氨纶库存位于两年以来的历史低位。我们认为，氨纶目前部分货源依旧紧俏，短期内在供需错配的格局下，氨纶整体市场走势或将稳中上行，价格仍存上行空间。受益标的：华峰氨纶。
2.2.4、 MDI：万华化学2月MDI挂牌价与1月持平，陶氏化学、亨斯迈、科思创等海外装置或存变量
临近春节，万华化学2月MDI挂牌价与1月持平，2021上半年陶氏化学、亨斯迈、科思创等海外装置或存变量。1月29日，万华化学发布公告，自2021年2月份开始，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价为20500元/吨（同1月份持平），直销市场挂牌价为20500元/吨（同1月份持平）；纯MDI挂牌价为24000元/吨（同1月份持平）。由于2月存在春节假期，下游终端需求将逐渐转淡，公司维持2月挂牌价与1月持平。近期价格方面，据百川盈孚数据，自1月18日起，聚合MDI和纯MDI价格再度开启上涨，截至1月29日，万华化学华东聚合MDI报价为19500元/吨，较1月17日的17900元/吨上涨8.9%；万华化学华东纯MDI报价为23150元/吨，较1月17日的21250元/吨同样上涨8.9%。价格上涨主要是由于供给端持续控量发货，例如上海科思创年前暂不报价，以及进口货源填充缓慢，致使场内现货供应紧张局面难以缓解，市场报盘上行。另据卓创资讯和百川盈孚消息，海外地区存在不确定性的MDI装置如下，中东地区：陶氏化学中Sadara工厂40万吨MDI装置遇故障检修停车，具体重启时间待定；欧洲地区：据百川盈孚1月26日消息，亨斯迈位于荷兰罗镇堡47万吨的MDI装置计划3月份开始检修，预计检修完成在4月份；美国地区：自2020年10月美国科思创33万吨MDI装置遭遇不可抗力以来，目前装置仍尚未恢复正常生产，业内人士反映，不可抗力或持续到2021年中。因此，2021上半年，将有共计120万吨MDI装置存在检修或不可抗力因素。而春节后，或将迎来“金三银四”行情，万华化学作为全球巨头预计将充分受益。受益标的：万华化学。
2.3、本周行业新闻点评： 三美股份与江苏华盛锂电材料进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，拟投资6.2亿，落户武义新材料产业园；印度对华二氯甲烷作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁；海南投资175亿引入华盛聚碳酸酯项目；高纯度氟化氢、光刻胶、氟聚酰亚胺被日本限制后，韩采取强化措施取得成果；华峰化学拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目，筑牢全球氨纶行业巨头地位
【氟化工行业】三美股份与江苏华盛锂电材料进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，拟投资6.2亿，落户武义新材料产业园。据武义县人民政府官网报道，近日，浙江三美化工股份有限公司与江苏华盛锂电材料股份有限公司进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，项目成功落户武义新材料产业园。该项目一期拟投资1.2亿元，后续根据市场需求逐步开展二三期投资，共约6.2亿元。江苏华盛锂电材料股份有限公司拥有自主研发的双氟磺酰亚胺锂（FSI）相关专利技术，已获得国家知识产权局颁发的专利证书，并取得双氟磺酰亚胺锂（FSI）制备方法的韩国、日本、欧洲专利。三美股份是国内氟化工领域行业翘楚，是“全国化工500强企业”“中国专业化学品制造业百强企业”，拥有双氟磺酰亚胺锂（FSI）上游原材料无水氟化氢（AHF）的成熟、规模化生产能力，总产能达到13.1万吨。相较于六氟磷酸锂，LIFSI的性能优势更加显著，未来将在低温、高电压、高倍率电解液中有着广泛应用。我们看好，双氟磺酰亚胺锂（FSI）的落户代表着江苏华盛的专利技术优势将和浙江三美的氟化工产业链优势相结合，实现双方在锂电池电解液新型材料领域的战略布局和合作共赢，将为全球锂电池市场输送一支优质的产业新军，并为推动我国新能源汽车产业发展作出积极的贡献。受益标的：三美股份。
【甲烷氯化物行业/制冷剂行业】印度对华二氯甲烷作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁。2021年1月20日，印度商工部发布公告称，对原产于或进口自中国的二氯甲烷（MethyleneChloride）作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议继续对中国涉案产品征收反倾销税，有效期为5年。具体税额如下：山东东岳氟硅材料有限公司为15.20美元/公吨，宁波巨化化工科技有限公司为30.40美元/公吨，其他生产商/出口商为89.94美元/公吨。本案涉及印度海关编码290312项下的产品。
2015年4月7日，应ChemplastSanmar Ltd和Gujarat Fluorochemicals Ltd的申请，印度对原产于或进口自中国和俄罗斯的二氯甲烷进行反倾销立案调查。2016年3月30日，印度对原产于或进口自中国和俄罗斯的二氯甲烷作出反倾销终裁。2016年5月31日，印度消费税和海关中央委员会（现为印度财政部间接税和海关中央委员会）发布公告称，接受印度商工部于2016年3月30日对原产于或进口自中国和俄罗斯涉案产品作出的反倾销肯定性终裁结果，决定对涉案产品征收为期5年的反倾销税，其中中国为122.14～279.78美元/公吨，俄罗斯为219美元/公吨。2020年8月31日，印度商工部发布公告称，应印度企业GujaratFluorochemicals Ltd.、TGV SRAAC Ltd和Chemplast SanmarLtd.提交的申请，对原产于或进口自中国的二氯甲烷启动第一次反倾销日落复审立案调查。2020年12月1日，印度将中国涉案产品反倾销税的有效期延长至2021年1月31日。据百川盈孚数据，2020年1-12月中国二氯甲烷共出口15.56万吨，从出口去向上看，中国二氯甲烷主要去往印度、韩国、越南、巴西及尼日利亚等国，其中1-12月出口到印度的量共4.55万吨，约占总出口量的29.24%，约有1.19万吨出口到韩国，约占总出口量的7.63%。2020年12月中国二氯甲烷共出口9718吨，从出口去向上看，中国二氯甲烷主要去往印度、巴西等地，其中12月共出口到印度2264.5吨，约占总出口的23%；出口到巴西约907.2吨，约占总出口量的9%。我们认为，针对涉案产品反倾销税令的正式实施，将对国内二氯甲烷厂商的利润与业绩造成一定冲击，国内二氯甲烷产品的国际竞争能力将削弱。
【煤化工行业】海南投资175亿引入华盛聚碳酸酯项目。根据化工在线报道，海南华盛集团引进世界上最先进的技术，在海南省东方临港产业园建设世界上最大的单体PC装置。华盛聚碳酸酯项目是海南省重点项目和东方市重点引进的高新材料项目，该项目将以园区自有尿素、甲醇为原料，建设两套10万吨/年DMC装置、两套22万吨/年DPC装置；以丙烷为原料，建设一套60万吨/年丙烷脱氢装置、一套40/24万吨/年苯酚/丙酮装置、一套40万吨/年聚丙烯装置、两套24万吨/年双酚A装置和两套26万吨/年PC装置，并向下游产业谋划PC改性，形成10万吨/年PC合金的产能规模。海南华盛集团计划两期项目总投资175亿元，建成后预计年产值200亿元。我们认为，该项目直接推动东方临港产业园产业链向下游延伸，为产业园构建甲醇、聚碳酸酯、丙烯腈等完整产业链，把东方临港产业园打造成千亿级产业园区奠定坚实基础。
【电子级氢氟酸行业】高纯度氟化氢、光刻胶、氟聚酰亚胺被日本限制后，韩采取强化措施取得成果。据KBSWORLD Radio报道，日本对韩国采取出口限制措施后，韩国在1年6个月间采取材料、零部件、设备竞争力强化措施，得益于此，核心项目供应链稳定和事业化取得进展。韩国产业通商资源部24日在“材料、零部件、设备企业现场报告”中指出，产业生态系统出现了积极变化，核心项目逐步实现稳定供应，并完成了196亿韩元规模的事业化。据产业通商资源部介绍，日本限制对韩国出口的3大项目（高纯度氟化氢、光刻胶、氟聚酰亚胺）迅速扩大国内生产，确保了供需条件稳定。此外，韩国还将100大对日出口项目的出口国家扩大到欧盟和美国等多元化地区，并将各项目平均库存水平扩大到原来的2倍以上。对于包括100项对日出口核心项目在内的338项世界核心项目，韩国政府以供需应对支援中心为主，监督7000多家公司的供需情况，解决了803项供需问题。另外，材料、零部件、设备需求方和供应方间的合作也在扩大。在获得需求企业参与技术开发支援的25个项目中，23个项目研发出试制品，并申请了434项专利。还有113家企业通过需求企业开放量产线进行的量产性能评价获得性能认证，部分企业成功完成196亿韩元规模的事业化。韩国政府2021年也将继续采取各种材料、零部件、设备竞争力强化对策。
【氨纶行业】华峰化学拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目，筑牢全球氨纶行业巨头地位。1月25日，华峰化学公司发布了《关于投资建设30万吨/年差别化氨纶项目的公告》：为巩固扩大整体竞争优势，进一步优化产品结构，公司以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地并成为国际一流企业为目标，拟规划由控股子公司重庆氨纶投资建设30万吨/年差别化氨纶项目。该项目预计总投资 43.60亿元，资金来源为银行贷款及自筹，项目建设期预计为72个月，分三期实施。（第一期：5 万吨/年建设期预计24个月，第二期：15 万吨/年建设期预计 24个月，第三期：10 万吨/年建设期预计24个月）。工艺技术采用大容量连续聚合、干法纺丝等工艺路线，全部采用自动化、智能化、高效节能、高密度多头纺生产线。目前，公司差别化产品已覆盖全品类，自主研发的高档经编氨纶和超耐氯氨纶等多项产品打破国际垄断，为我国纺织业高质量发展作出贡献。未来，公司将继续重点推动重庆基地的规模扩张，确保行业龙头地位；同时，利用重庆基地新装备优势、能源成本优势，以及智能化优势，不断拉大与竞争对手的成本差距。受益标的：华峰化学。
03
本周化工价格行情：93种产品价格周度上涨、46种下跌
近7日我们跟踪的234种化工产品中，有93种产品价格较上周上涨，有46种下跌。7日涨幅前十名的产品是：轻质纯碱、重质纯碱、天然气期货、聚合MDI、液氯、对硝基氯化苯、PTFE分散乳液、双酚A、碳酸二甲酯、ABS；7日跌幅前十名的产品是：丁二烯、吡虫啉、油浆、2%生物素、乙烯焦油、盐酸、减线油、辛醇、R134a、无烟煤。
3.1、本周化工品价格涨跌排行：纯碱、MDI等领涨
近7日我们跟踪的234种化工产品中，有93种产品价格较上周上涨，有46种下跌。7日涨幅前十名的产品是：轻质纯碱、重质纯碱、天然气期货、聚合MDI、液氯、对硝基氯化苯、PTFE分散乳液、双酚A、碳酸二甲酯、ABS；7日跌幅前十名的产品是：丁二烯、吡虫啉、油浆、2%生物素、乙烯焦油、盐酸、减线油、辛醇、R134a、无烟煤。
04
本周化工价差行情：34 种价差周度上涨、32 种下跌
4.1、 本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异
近 7 日我们跟踪的 72 种产品价差中，有 34 种价差较上周上涨，有 32 种下跌。7 日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“聚丙烯-1.01×丙烯”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”、“聚丙烯 PP-丙烯”、“聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷”；7 日跌幅前五名的价差是：“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”、“FDY-MEG×0.34-PTA×0.86”。
4.2、 本周价差涨跌排行：“聚丙烯-1.01×丙烯”涨幅第一，“二甲醚-1.41×甲醇”跌幅明显
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有34种价差较上周上涨，有31种下跌。“聚丙烯-1.01×丙烯”涨幅第一，“二甲醚-1.41×甲醇”跌幅明显。
05
风险提示
油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。
研报信息
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2021.01.30
开源化工团队研报回顾
公司深度---------------
【开源化工】阿科力深度报告：主营风电材料迎拐点，光学材料将推动公司快速发展
【开源化工】利安隆深度报告：高分子材料抗老化专家，积极扩张迎广阔空间
【开源化工】华鲁恒升深度报告：成本优势造就煤化工龙头，新材料项目打开未来成长空间
【开源化工】彤程新材深度报告：国内特种橡胶助剂龙头，新材料布局静待花开
【开源化工】海利得深度报告：涤纶工业丝龙头业绩迎拐点，未来成长可期
【开源化工】巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年
【开源化工】华峰氨纶深度报告：徘徊底部多年，静待氨纶龙头重装崛起
【开源化工】新和成深度报告：打造综合性精细化工平台，向世界新和成目标迈进
【开源化工】万润股份深度报告：站在当前时点看显示材料和沸石业务的成长空间
【开源化工】万华化学深度报告：聚氨酯、石化和新材料板块合力打造全球化工巨头
【开源化工】金石资源深度报告：行业唯一上市龙头，萤石高景气助力腾飞
【开源化工】扬农化工深度报告：前瞻性布局蓄势待发，综合性农药巨头强者愈强
【开源化工】恒力石化深度报告：石化航母乘风破浪，炼化项目迎来业绩释放期
【开源化工】彤程新材深度报告（二）：入股北京科华微电子，采撷国产光刻胶明珠
【开源化工】利民股份深度报告：杀菌剂龙头内生外延齐发力，灵活发展成长加速
【开源化工】濮阳惠成深度报告：顺酐酸酐衍生物隐形冠军，OLED材料成长动力十足
【开源化工】三友化工深度报告：凛冬过后是花开，粘胶纯碱双龙头将迎来拐点
【开源化工】昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台
【开源化工】新凤鸣深度报告：深耕细作稳扩张，长丝龙头将启航
【开源化工】瑞联新材深度报告：全球显示材料主力供应商，医药中间体CDMO新军
【开源化工】金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅
【开源化工】三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转
行业深度---------------
【开源化工】新材料系列报告之一：湿电子化学品需求与替代的成长旋律
【开源化工】民营大炼化行业深度：逆势前行穿越周期，拐点即将显现
策略报告---------------
【开源化工】2020年中期策略：周期否极泰来，如何布局复苏？（附基础化工、石油化工、新材料三篇策略报告）
【开源化工】新材料行业2021年度投资策略：双循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇
【开源化工】化工行业2021年度投资策略：海外复苏一致预期下，全球化工供给或有扰动，坚定看好大国化工在历史性机遇下快速崛起
投资评级说明与法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券股份有限公司
开源证券化工团队
金益腾（首席分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
张玮航
zhangweihang@kysec.cn
证书编号：S0790119120025
龚道琳
gongdaolin@kysec.cn
证书编号：S0790120010015
吉 金
jijin@kysec.cn
证书编号：S0790120030003
张晓锋
zhangxiaofeng@kysec.cn
证书编号：S0790120080059
