来源：黑金新视野
内容提要
供应平稳，销售良好，产地煤价稳中上涨。本周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价600.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）540.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）473.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨。新年伊始产地供应有所恢复，但安全、环保检查频繁，下游拉运积极，多数煤矿即产即销，库存低位运行，产地供需紧张的矛盾依然突出，煤价延续上涨。
下游拉运积极性不减，港口库存低位震荡。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值946.9万吨，较上周的948.56万吨减少1.66万吨，周环比下降0.17%。本周呼铁局发运增量明显，但大秦线受检修等因素影响整体运量偏低，港口调出受极寒大风天气影响效率下降，库存变动不大，现货资源持续紧缺；寒潮激发电厂采购热情，截至1月7日，货船比6.3，周环比下降0.4；货船比仍处低位，拉运积极性较高。
供需两旺下港口煤价有望强势。截至1月8日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价886.0元/吨，周环比上涨51.0元/吨。国际煤价，截至1月8日，纽卡斯尔港动力煤现货价80.16美元/吨，较上周下降3.56美元/吨，周环比下降4.25%。截至1月8日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨36.6元/吨至707.4元/吨，期货贴水157.8元/吨。经济持续复苏拉动用电用能，1月中旬仍有寒潮来袭，季节性需求向好，中下游煤炭库存偏低，消耗较快，进口管控虽有放松但受疫情、季节原因影响短期难以上量，总体供需改善仍需时间，煤价有望保持强势。
焦炭焦煤板块：焦炭方面，第十二轮提涨落地，截至2021年1月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2350元/吨，周环比上涨100元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2850元/吨，周环比上涨180元/吨。焦企在供需紧张及高利润刺激下，开工负荷持续保持较高水平，疫情影响下运输受限，钢企库存下降焦企库存上升，但焦炭去产能仍在继续，供需紧张下短期焦价仍有望保持强势。焦煤方面，截止1月7日，CCI山西低硫指数1506元/吨，周环比上涨4元/吨，月环比上涨24元/吨；CCI山西高硫指数1135元/吨，周环比上涨14元/吨，月环比上涨65元/吨；灵石肥煤指数报1050元/吨，周环比上涨20元/吨，月环比持平上涨70元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1200元/吨，周环比持平，月环比上涨80元/吨。限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给，蒙煤受疫情影响通关不及预期；下游焦炭开工率高，利润空间大，积极补充焦煤库存；焦煤在供给受限煤焦高价差下焦煤价格仍有上行空间。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，新的一年，指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解，七大煤企发表“保供稳价”联合倡议，国常会督促“增产保供”，但临近年关，产地安全环保监管仍严，且进口煤受疫情、季节性因素限制，供给有增长但增量有限；需求方面，冷冬兑现当前季节性需求旺盛；中央经济工作会议对2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”，国内稳增长政策有望延续。同时考虑主要西方国家今年M2增速较高且有望维持，随着疫苗研制成功，国内外经济有望共振复苏。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
正 文 目 录
一、本周核心观点及重点关注：寒潮酝酿第二轮冲击，国常会部署“挖潜保供”
二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块表现劣于大盘
三、煤炭价格跟踪：现货价格继续上行
四、煤炭库存跟踪：下游积极补库
五、煤炭行业下游表现：焦炭第十二轮提涨落地
六、上市公司重点公告
七、本周行业重要资讯
八、风险因素
一、本期重点关注
1、寒潮来袭北方9个省级电网用电负荷创新高：国家电网发布的最新数据显示，受大范围寒潮等因素影响，北方多省取暖用电负荷激增。6日，华北、东北、西北3个区域电网，北京、冀北、山西、辽宁、吉林、黑龙江、陕西、宁夏、新疆9个省级电网用电负荷创历史新高。6日晚20时22分，北京电网用电负荷达到2451万千瓦，刷新了2018年夏季2356万千瓦的历史最大纪录，创历史新高，也是近20年以来，北京地区最大负荷冬季首次超过夏季。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619910/info）
2、关于印发《焦化行业“十四五”发展规划纲要》的通知：中国炼焦行业协会发布《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，纲要涉及“十三五“以来行业发展特征与问题的分析，对”十四五“时期面临的形势和发展趋势进行了分析，给出”十四五“期间焦化行业发展的基本原则、方向、主要目标以及政策措施建议。（资料来源：
http://www.cnljxh.com/wl_upload/UploadFile/20210108140153_94541.pdf）
二、煤炭板块个股表现
★本周煤炭板块上涨0.9%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨5.5%到5495.4；涨幅前三的行业分别是有色金属(10.8%)、农林牧渔(8.7%)、电力设备(8.2%)。
图1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★本周煤炭开采洗选板块上涨1.79%，炼焦煤板块上涨2.66%，动力煤板块上涨1.95，焦炭板块下跌3.28%，煤炭化工板块下跌4.16%。
图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为山西焦煤(10.6%)、陕西煤业(9.6%)、淮北矿业(7.7%)。
图3：煤炭采选板块个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
三、煤炭价格跟踪
表1：本周煤炭价格速览
资料来源：Wind，信达证券研发中心
1、煤炭价格指数
★截至1月6日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于593.0元/吨，周环比上涨8.0元/吨。
图4：环渤海动力煤价格指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★截至12月2日，动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于639.0元/吨，周环比增加2.24%。
图5：动力煤价格指数（RMB）：CCI5500(含税）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2、动力煤价格
2.1港口及产地动力煤价格
★港口动力煤：截至1月8日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价886.0元/吨，周环比上涨51.0元/吨。
图6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★产地动力煤: 截至12月25日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价600.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）540.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）473.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨。
图7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2.2国际动力煤价格
★截至1月7日，ARA指数65.9美元/吨，周环比下跌3.37美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数87.7美元/吨，周环比下跌10.75美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数80.2美元/吨，周环比下跌3.56美元/吨。
图8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★截至1月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价975.0元/吨，周环比上涨85.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价975.0元/吨，周环比上涨85.0元/吨。
图9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2.3动力煤期货情况
★动力煤期货：截至1月8日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨36.6元/吨至707.4元/吨，期货贴水157.8元/吨。
图10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3、炼焦煤价格
3.1港口及产地炼焦煤价格
★港口炼焦煤：截至1月8日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1650.0元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1776.0元/吨，周环比持平。
图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★产地炼焦煤：截至12月25日，临汾肥精煤车板价(含税)1510.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价1010.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1400.0元/吨，周环比持平。
图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3.2国际炼焦煤价格
★截至1月8日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价115.5美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。
图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3.3焦煤期货合约价格及升贴水
★截止1月8日，焦煤期货活跃合约较上周同期上涨89.0元/吨至1729.5元/吨，期货升水428.0元/吨。
图14：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
4、无烟煤价格
★无烟煤：截至12月25日，晋城中块无烟煤(Q6800)880.0元/吨，周环比持平；阳泉无烟洗中块(Q7000)850.0元/吨，周环比持平；河南焦作无烟中块(Q7000)980.0元/吨，周环比持平。
图15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★喷吹煤：截至12月25日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格992.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1052.0元/吨，周环比上涨33.0元/吨。
图16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
四、煤炭库存跟踪
表2：本周煤炭库存及调度速览
资料来源：Wind，信达证券研发中心
1、动力煤港口库存
★截至1月8日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降22.0万吨至488.0万吨。
图17：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2、炼焦煤港口库存
★港口炼焦煤库存：截至1月8日，六大港口炼焦煤库存较上周下降12.0万吨至274.0万吨。
图 18：六大港口炼焦煤库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★国内独立焦化厂炼焦煤总库存：截至1月8日，国内独立焦化厂(产能>200万吨，100家)炼焦煤总库存685.7万吨，周环比下降0.61%；国内独立焦化厂(产能100-200万吨，100家)炼焦煤总库存231.3万吨，周环比下降0.77%；国内独立焦化厂(产能<100万吨，100家)炼焦煤总库存81.8万吨，周环比增加3.45%。
图 19：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
3、港口煤炭调度及海运费情况
★秦皇岛港煤炭调度：截至1月8日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降3826车至3568.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期下降13.3万吨至27.1万吨。
图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★煤炭海运费：截至1月8日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为52.8元/吨，周环比上涨2.4元/吨；秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为65.1元/吨，周环比上涨1.5元/吨。
图21：煤炭海运费情况（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
4、环渤海四大港口货船比情况
★货船比（煤炭库存与锚地船舶数比值）：截至1月7日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为6.3。
图22：2018-2020年北方四港货船比（库存与船舶比）情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心
五、煤炭行业下游表现
表3：本周煤炭下游情况速览
资料来源：Wind，信达证券研发中心
1、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况
★Myspic综合钢价指数：截至1月8日，Myspic综合钢价指数166.2点，周环比上涨1.42点。
图23：Myspic综合钢价指数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★上海螺纹钢价格：截至1月8日，上海螺纹钢价格4490.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨。
图24：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★唐山产一级冶金焦价格：截至1月8日，唐山产一级冶金焦价格2520.0元/吨，周环比上涨100.0元/吨。
图 25：出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★高炉开工率：截至1月8日，全国高炉开工率66.9%，周环比下降0.69百分点。
图 26：高炉开工率:全国
资料来源：Wind，信达证券研发中心
2、下游尿素、水泥价格
★尿素市场中间价：截至1月3日，华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1840.0元/吨，周环比持平；华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2000.0元/吨，周环比上涨14.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1800.0元/吨，周环比持平。
图 27：各地区尿素市场平均价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
★水泥价格指数：截至1月8日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.97点至153.6点。
图 28：全国水泥价格指数（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
六、上市公司重点公告
【中国神华】公司发布关于2020年12月H股回购情况的公告：本公司2020年12月共回购H股19,809,000股。截至2020年12月末，本公司累计回购H股21,100,500股，占股东大会批准一般性授权之日本公司已发行H股股份总数的0.6209%，占本公司股份总数的0.1061%，且尚未注销。
【中国神华】公司发布关于锦界煤电一体化项目三期工程6号机组通过168小时试运行的公告：近日，中国神华能源股份有限公司锦界煤电一体化项目三期工程6号机组顺利通过168小时试运行。至此，世界首个汽轮发电机组高位布置燃煤电站全面竣工并投入商业运营。6号机组试运行期间各项经济、技术指标优良，主要环保指标优于“超低排放”标准。
【阳泉煤业】公司发布关于拟变更公司名称、证券简称及修改《公司章程》相应条款的公告：为适应国资国企改革和转型高质量发展需要，公司控股股东已于2020年10月26日更名为“华阳新材料科技集团有限公司”。为充分反映上市公司与控股股东的关联关系及战略定位，公司拟进行名称及证券简称的变更。拟定变更后的公司中文名称：山西华阳集团新能股份有限公司。拟定变更后的公司英文名称：SHANXIHUAYANGGROUPNEWENERGYCO.,LTD.。拟定变更后的公司证券简称：华阳股份。
【兰花科创】公司发布关于所属兰花煤化工公司、新材料分公司复产公告：根据环保相求要求，结合生产装置运行实际情况，公司所属兰花煤化工公司、新材料分公司于2020年11月7日至2020年12月底停产。经过前期精心准备，兰花煤化工公司、新材料分公司已完成检修工作，分别于2020年12月29日、2020年12月31日起转入系统开车阶段，2021年1月6日完成开车，恢复正常生产。
【*ST平能】公司发布关于筹划重大资产重组的进展公告：2020年12月31日，本公司与国家能源投资集团有限责任公司（以下简称“国家能源集团”）、龙源电力集团股份有限公司（以下简称“龙源电力”）签署了《换股吸收合并及重大资产置换意向协议》，龙源电力拟发行A股股票换股吸收合并本公司，与本次换股吸收合并同时，本公司将以全部/部分资产负债与国家能源集团部分新能源资产进行重大资产置换。
【昊华能源】公司发布关于控股子公司杭锦旗西部能源开发有限公司红庆梁煤矿取得采矿许可证的公告：2020年12月25日，西部能源与内蒙古自治区自然资源厅签订了《内蒙古自治区采矿权出让合同〔探转采〕》，并于当日缴纳了首期采矿权出让收益40,352.14万元。2021年1月7日，西部能源收到了政府主管部门颁发的《采矿许可证》。
【平煤股份】公司发布关于向激励对象授予2020年限制性股票的公告：首次授予的激励对象为683名，本次股权激励计划拟授予的限制性股票总额为2108.6万股。以2021年1月8日为授予日；股票来源：公司向激励对象定向发行本公司人民币A股普通股。6、激励计划的有效期、限售期和解除限售安排；本激励计划的有效期为自限制性股票首次授予登记完成之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过60个月。本激励计划授予的限制性股票自授予日起满24个月后，激励对象在未来36个月内分3期解除限售，每期解除限售的比例分别为40%、30%和30%。
六、行业重要资讯
1、寒潮来袭北方9个省级电网用电负荷创新高：国家电网发布的最新数据显示，受大范围寒潮等因素影响，北方多省取暖用电负荷激增。6日，华北、东北、西北3个区域电网，北京、冀北、山西、辽宁、吉林、黑龙江、陕西、宁夏、新疆9个省级电网用电负荷创历史新高。6日晚20时22分，北京电网用电负荷达到2451万千瓦，刷新了2018年夏季2356万千瓦的历史最大纪录，创历史新高，也是近20年以来，北京地区最大负荷冬季首次超过夏季。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619910/info）
2、内蒙古新增生产煤矿26处产能合计1亿吨：10月以来，内蒙古新增生产煤矿26处(产能合计1亿吨/年)，加快释放了优质先进产能。为增产保供，内蒙古自治区能源局及早制定了煤炭保供工作方案，建立了生产供应日调度机制，成立工作专班，联合自然资源、林草等部门协同发力推进煤矿采矿、土地、林草等手续办理，持续推动煤矿复工复产。自2020年10月以来，各项增产保供措施效应逐步显现，从行业调度情况来看，全区煤炭日产量基本保持在320万吨左右，较前三季度日均增加近60万吨，主产盟市煤炭日均产量均超过上年同期最好水平，有力保障了全国煤炭市场稳定供应。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619903/info）
3、关于印发《焦化行业“十四五”发展规划纲要》的通知：中国炼焦行业协会发布《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，纲要涉及“十三五“以来行业发展特征与问题的分析，对”十四五“时期面临的形势和发展趋势进行了分析，给出”十四五“期间焦化行业发展的基本原则、方向、主要目标以及政策措施建议。（资料来源：
http://www.cnljxh.com/wl_upload/UploadFile/20210108140153_94541.pdf）
4、12月至今长三角铁路部门抢运煤炭逾736.3万吨：进入1月份以来，长三角铁路部门煤炭运输量大幅增长，日均装车超过3000辆，其中电煤运输量保持在1800辆至2000辆，较日常运输计划增加1倍，创下近期历史新高。据统计，去年12月至今年1月6日，仅37天时间，长三角铁路部门已抢运煤炭逾736.3万吨，同比增长12.8%，有效地增加了华东等地火电厂煤炭库存量。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619920/info）
5、疫情叠加治超主产地煤炭公路运输或将受限：受疫情影响，山西、陕西地区对河北方向来车检疫及劝返，影响煤炭公路运输；部分煤矿甚至明确表示，河北车一律不给装车。而陕西省从1月1日开始对货物运输车辆超限超载实行“一超四罚”。多因素之下，主产地煤炭公路运输或将受限。山西高速公众服务平台信息显示，因疫情防控，山西省内部分路段设置检查点，禁止河北方向所有车辆。与此同时，1月1日起，陕西省货物运输车辆超限超载将“一超四罚”。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619845/info）
6、华中最大煤炭铁水联运项目-荆州煤储基地开港：1月5日11时，荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程举行开港仪式。湖北每年的煤炭需求量在1亿吨左右，其中近9成需要外进。过去湖北所采购的煤炭，主要通过北方产煤省份，运到海港，然后通过海轮进入长江，运距长、时效慢。在冬季用煤高峰期，又恰逢长江枯水期，煤炭还要经过“大船换小船”，才能进入长江中游。荆州煤炭储备基地主要实现铁水联运的功能，中转能力能够达到浩吉铁路年运行能力的1/4，年中转能力达到2000万吨。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619832/info）
7、山东：2021年煤炭智能化开采产量达到65%以上：山东省发改委、能源局等13部门日前发布的《关于加快推进全省煤矿智能化发展的指导意见》提出，到2021年，省属煤矿、生产能力120万吨/年以上大型煤矿、高瓦斯煤矿、煤与瓦斯突出煤矿实现智能化开采，采煤和掘进工作面作业人员分别控制在16人和9人以内。建成一批省级示范矿井，争创国家首批示范矿井。智能化开采产量达到65%以上。到2022年，生产能力90万吨/年以上煤矿实现智能化开采。建成智能化采煤工作面100个以上，超过全国规划目标的1/10。矿井主通风、主排水、供电、压风等主要生产系统实现无人值守。智能化开采产量达到75%以上。到2025年，全省煤矿完成智能化改造。井上下截割、移架、推溜、转运、供液、洗选等重点岗位基本实现机器人作业。建成一批100人以下少人智能化矿井。形成较为完善的煤矿智能化建设技术规范与标准体系。智能化开采产量达到90%以上。（资料来源：
http://www.sxcoal.com/news/4619793/info）
八、风险因素
进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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