原标题：玲珑轮胎(601966)深度报告之十一：轮胎质量正在跻身世界一流 来源：方正证券股份有限公司
核心观点：
玲珑轮胎的产品质量正在逐步达到世界轮胎公司的主流质量水平，消费者使用反馈好，且同等尺寸轮胎的价格仅为米其林、普利司通等品牌的1/2-1/3。我们看好玲珑轮胎基于优良的性能、有吸引力的价格以及合资品牌前装配套持续突破和新零售模式打通零售渠道， 2030年实现轮胎销量1.6亿条，销售收入超800亿元，跻身世界一流，成为全球第五大轮胎企业的目标。
玲珑轮胎研发增速和投入比例高于米其林、普利司通等全球龙头玲珑轮胎获得国家科技进步二等奖、国家技术发明二等奖两项国家级科技奖项，参与多项课题研究。2019年公司研发支出达到7.3亿元人民币，同比增速32.7%，2019年研发费用占营业收入比例为4.3%，研发费用增速和投入比例高于米其林、普利司通、固特异等全球龙头企业。
玲珑轮胎产品质量正在跻身世界一流
玲珑轮胎的产品质量通过了多项认证，包括在2016年德国ADAC汽车协会测试中获得满意评级，2017年夏季轮胎测试中获《AUTO BILD》满意评价，2019年一次性通过TISAX最高级别认证。针对欧盟定于在2020年6月份开始正式启用的新标签法，玲珑轮胎已完成了205/55R16、235/55R19 两个规格产品的开发，达到世界领先水平。
玲珑轮胎制造工艺较好
基于强大的技术研发实力，玲珑轮胎的制造水平已处在行业领先位置。
轮胎内部结构合理，玲珑Green-Max HP010胎冠结构与米其林Primacy 3ST浩悦，固特异安乘相同。轮胎的胎冠和胎侧硬度适中，兼顾耐磨性与舒适性。表面花纹平均沟槽宽度为10.73mm，沟槽深度为7.45mm，排水性能良好。
玲珑轮胎驾驶体验综合性较好
玲珑Green-Max HP010的汽车百公里加速时间与同规格知名品牌轮胎位于同一水平；极限绕桩速度优于德国马牌MC5和米其林Primacy 3ST浩悦、固特异安乘和普利司通EP200；干地刹车性能优于同规格韩泰、固特异、米其林轮胎；胎噪低于韩泰、倍耐力、马牌等品牌，驾乘的舒适性良好；滚阻系数优于米其林、普利司通、韩泰等品牌，更为经济。
玲珑轮胎性价比较高
玲珑轮胎生产成本较低，相比于同规格米其林、普利司通等知名品牌轮胎性价比更高。
玲珑轮胎投诉量较少，消费者满意度相对较高在车质网轮胎投诉量上，玲珑轮胎的投诉量小于米其林、普利司通、倍耐力、固特异等知名品牌。
风险提示
项目进展不达预期风险
疫情影响全球经济超预期
主要原材料价格波动风险
国际贸易摩擦风险
环保及安全生产风险
境外经营风险
新增产能不达预期风险
汇率波动风险
同行业竞争加剧风险
经济下行风险
