原标题：林北的投资笔记：（容大感光）解读PCB油墨上市公司
前瞻产业研究院于2020年9月30日整理的一份材料上显示，容大感光在g线和i线光刻胶上的状态是“产能建设”，在KrF和ArF上的进度是“研发”。从这个进度上看，基本可对标晶瑞股份，进度稍稍落后一点点。
主营业务
一直在从事电路板（PCB）油墨、光刻胶、特种油墨。
1，PCB油墨
PCB就是电路板，油墨则是制作PCB时的重要材料。接下来要先梳理一下3个概念：感光油墨、线路油墨、阻焊油墨。
感光油墨：跟光刻胶一个道理，油墨感光的部分，溶解性下降，未感光的部分可以用显影液洗去，这就把电路图形“光刻”到了PCB上了。线路油墨：导电用的油墨，用来在PCB上画导电线路。阻焊油墨：和线路油墨相反，有绝缘性质，用以防止两条不相关的线路碰到一起短路。
2，光刻胶
招股书本身没有讲到光刻胶的具体情况，只说有做光刻胶，但这明显是不够的。在公司官网上，可以看出光刻胶都还是i线和g线。
从年报上看，17年公司披露了自己正在研发i线光刻胶，还聘请了一个日本顾问。18年，开发完了“3D曲面玻璃用光刻胶”、“平板显示高分辨率正性光刻胶”，但未对参数做更多披露。19年，平板用光刻胶已经完成了中试和量产，开始取得订单，公司野心勃勃，表示有进军TFT面板和OLED光刻胶的打算。
在前瞻产业研究院于2020年9月30日整理的一份材料上显示，容大感光在g线和i线光刻胶上的状态是“产能建设”，在KrF和ArF上的进度是“研发”。从这个进度上看，基本可对标晶瑞股份，进度稍稍落后一点点。
3，特种油墨
如图所示，就是按需定制的油墨。
总而言之，PCB材料才是大头，公司在这一块的市占率约13%，但即使如此，公司也坦言自己“议价能力弱”，这两年一直在降价卖。光刻胶价格有所提高，但目前可以看出，其光刻胶产品依然还是中低端的（公司自己承认的），主要用于平板显示，还达不到芯片的要求，而且前面还有好几个更有实力的巨头，要冒尖很难。公司特别强调了未来要大力发展光刻胶，估计也是发现这东西价格提得上去，而PCB材料却总是被压价，这是一个不得不做的战略。
财务情况
公司的营业规模从2011年的1.95亿稳步增长到2019年的4.55亿，其中PCB油墨占了92%以上。光刻胶业务从2013年起就有了，以100万、300万开始稳步增长，到2019年是2100万。PCB油墨的毛利率则是有下降趋势，从30%以上掉到近几年的30%以下，而光刻胶的毛利率则一直很高，基本在50%以上，但在主营业务中的占比过少，所以对整体毛利率没有多大影响。
另外就是应收账款比较大，占了营业额的一半以上，而且用经营性现金流量净额除以净利润，也就0.35左右。总之可以看出公司确实对下游的议价能力不高（公司自己承认的），这么高的应收账款还是耗子尾汁。另外本文是个人工作笔记，不要照着买股票，不然亏了也耗子尾汁。另外文章实际完成时间也是大约2周前了，若有来不及更新的信息还请键盘侠手下留情。
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