来源：中国银河证券研究
金融工程报告
◆ 核心观点
2020年以来银行业挑战与机遇并存，政策持续引导银行业高质量发展。
拨备计提压力缓解释放利润，银行Q3业绩边际改善。
贷款利率环比上升有助息差企稳，银行资产质量整体平稳。
银行板块基本面修复、估值处于历史低位，关注其配置价值。
天弘较早布局银行板块，ETF规模增长潜力可期。天弘基金多次获得金牛奖项，目前天弘指数团队发行多只宽基指数、行业类指数基金。天弘基金较早在银行板块布局，规模位于前列。场外基金已转型为ETF联接基金，天弘中证银行ETF规模增长潜力可期。
核心观点
2020年以来银行业挑战与机遇并存，政策持续引导银行业高质量发展。受新冠疫情和政策影响，2020年银行业在维持业绩增长、防范不良风险、补充资本等方面面临多重挑战，同时也促进了银行加速业务模式转型、增强普惠金融服务能力并做实资产质量，为高质量发展打下基础。展望将来，普惠金融政策导向不变，引导银行业机构加大对小微企业和民营企业支持力度；商业银行法落地叠加银行业改革加速持续推动银行业优化金融供给，提升经营质效。
拨备计提压力缓解释放利润，银行Q3业绩边际改善。新冠疫情影响消解，宏观经济持续修复，银行Q3业绩实现边际改善。拨备计提压力缓解成为银行Q3业绩边际改善的主要因素。在宏观经济复苏趋势不变、企业盈利改善的环境下，银行资产质量风险降低，拨备计提需求减弱，有助于促进行业利润持续释放。
贷款利率环比上升有助息差企稳，银行资产质量整体平稳。受流动性合理充裕和监管引导服务实体经济影响，商业银行资产规模稳步扩张，信贷投放力度加大推动净利息收入稳健增长。随着宏观经济持续复苏，货币政策回归常态化，银行新发放贷款利率环比回升，利好银行业息差企稳。资产质量层面，银行业不良率小幅上行，关注类贷款占比呈现改善趋势。监管引导银行加大不良处置力度，做实资产质量，银行业不良风险整体可控。商业银行整体拨备覆盖率小幅下降，但上市银行拨备覆盖率多有提升，风险抵补能力强。
银行板块基本面修复、估值处于历史低位，关注其配置价值。央行货币政策报告强调要把好货币供应总闸门,不搞大水漫灌,货币政策常态化。宏观经济持续复苏、企业盈利增长、新发放贷款利率环比上行，利好银行息差企稳、资产质量改善和业绩修复。当前银行板块PB为0.71倍，估值水平处于2016年以来的较低水平，提升空间大，关注其配置价值。综合考虑基本面修复以及低估值，我们看好银行板块投资机会。
天弘较早布局银行板块，ETF规模增长潜力可期。天弘基金多次获得金牛奖项，目前天弘指数团队发行多只宽基指数、行业类指数基金。天弘基金较早在银行板块布局，规模位于前列。场外基金已转型为ETF联接基金，天弘中证银行ETF规模增长潜力可期。
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本文摘自报告：《【银河证券】金融工程-基金研究（20201223）：新发放贷款利率环比回升，关注银行配置价值--天弘中证银行ETF投资分析》
报告发布日期：2020年12月23日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
武平平 执业证书编号：S0130516020001
张一纬 执业证书编号：S0130519010001
吴俊鹏 执业证书编号：S0130517090001
武平平
金融行业分析师，中国人民大学经济学博士。2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业5年。
张一纬
金融行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业4年。
吴俊鹏
金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，2015年加入中国银河证券，从事证券研究工作6年。
评级体系：
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
