来源：尧望后势
核心观点
1、科创板成功入围核心指数，内外携手增配可期
首批科创板公司成功纳入上证180、上证380及沪深300指数。2020年11月27日晚间，上海证券交易所宣布“为适应证券市场变化的需要，经充分听取市场意见，并经指数专家委员会审议，上海证券交易所和中证指数有限公司决定将上市时间超过1年的科创板证券纳入上证180、沪深300等成份指数样本空间”，随后上交所、中证指数公司披露了最新的指数调整计划，且本次调整将于12月14日正式生效。
科创板入围上证核心系列指数有何意义？一方面，系列核心指数的纳入进一步凸显了优质科创标的投资价值，而且率先纳入的科创标的也将获得相关宽基ETF的共同增配；另一方面，上证180和上证380是沪股通名单纳入的基础，而且沪深港交易所也于近日协商决定，属于上证180、上证380指数成份股或A+H股公司A股的科创板公司将根据沪港通现有规定调入沪股通股票范围，其对应的H股将根据沪深港通现有规定调入港股通股票范围，因而首批纳入的科创板公司也有望率先纳入沪股通名单，再获外资增配。因而，科创板成功纳入系列核心指数，不仅将获得国内机构的进一步增配，也为外资配置科创板打通“最后一公里”，未来有望再获内外资金携手增配。
九家科创板公司率先受益，新一代信息技术再获支撑。12月中旬，上证180、上证380和沪深300指数即将迎来科创板公司首秀，届时中微公司将获准纳入上证180指数，睿创微纳、杭可科技、澜起科技、安集科技、西部超导和海尔生物六家公司也将获准纳入上证380指数，中微公司、澜起科技、传音控股和中国通号将获准纳入沪深300指数。首批获准纳入上证核心指数的科创板公司主要来自于信息技术产业，其中中微公司等五家公司均属于电子核心产业，传音控股与中国通号同属下一代信息网络产业，其余两家西部超导和海尔生物分别属于有色金属新材料和生物医学工程产业。
2、市场表现
科创50指数本周下跌3.00%。11月23日至11月27日，科创50指数下跌3.00%。全球视角下，全球主要市场指数涨跌互现，科创50指数跌幅居前。
对标海内外市场，科创板相对收益回落。对标国内大盘，科创板相对收益本周回落，截至11月27日收盘，科创50/上证综指降至0.41。对标海外科技创新企业云集的纳斯达克市场，截至11月27日收盘，科创板指/纳斯达克指降至0.11。
行业层面，科创板行业涨跌互现。本周科创板行业涨跌互现，仅农林牧渔、国防军工和食品饮料行业收涨，分别上涨4.37%、2.01%和1.02%，而医药生物、通信和公用事业行业跌幅居前，分别达6.03%、3.80%和3.75%。
3、估值分析
科创板PE和PB估值继续回落。本周科创板PE和PB估值继续回落，截至11月27日收盘，科创50PE估值降至74.00倍，PB估值降至7.33倍。相对估值角度而言，科创50相对大盘估值溢价下降，截至11月27日收盘，科创50/上证综指的PE、PB相对估值分别降至4.66和4.82。
行业层面，大部分行业估值水位回落。PE估值体系下，公用事业、食品饮料和化工估值水位居前，分别为68%、46%和43%；PB估值体系下，有色金属、国防军工和通信行业估值水位居前，分别为56%、54%和52%。
4、资金结构
科创板成交额回落，交投情绪继续降温。本周科创板总成交额1224.68亿元，较上周减少32.13亿元，小幅下降2.56%。从交易者结构来看，本周散户和中户主导流入，机构和大户主导流出，其中机构、大户、中户和散户的净流入20日均线均小幅走阔。
本周两融余额小幅减少。截至11月26日收盘，科创板两融余额425.41亿元，较上期减少2.16亿元，其中融资余额降至312.2481元，环比减少0.57元，融券余额降至113.17亿元，环比减少1.58亿元。两融交易层面来看，本周两融交易占比先升后降，总体有所回升，融资交易占比5日均线收至-0.10。
5、新股发行
本周科创板新增一家IPO。本周新增一家IPO——中控技术，拟募集总额为17.55亿元。截至11月27日，科创板已上市公司数目达到197家，已发行未上市公司9家，此外尚有219家处于注册审核之中。从申请科创板上市企业的主题分布来看，新一代信息技术产业、生物产业和高端设备制造产业数目居前；从细分主题来看，电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、生物医药产业、智能制造装备数目居多。
6、科创板基金
本周无新增科创板基金，总体规模达1093.35亿元。目前，科创板公募基金共计62只，基金规模达到1093.35亿元。其中广发科技先锋、华泰柏瑞科创板50ETTF和工银科创板50ETF规模居首，分别为236.87亿元、57.03亿元和54.26亿元。
7、解禁展望
下周科创板将有4家公司解禁，规模达26.59亿元。下周科创板将有4只个股解禁——普元信息、建龙微纳、迈得医疗和德马科技，解禁规模分别13.04亿元、7.98亿元、5.24亿元和0.33亿元。
风险提示
1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。
具体分析详见2020年11月28日发布的《核心指数正式纳入科创板——科创板周监控第28期》报告
分析师：张启尧 分析师执业编号：S0680518100001 邮箱 zhangqiyao@gszq.com
联系人：王程锦 邮箱：wangchengjin@gszq.com
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