原标题：东方财富证券--通策医疗2020年三季报点评：Q3全面恢复并大力拓展诊疗业务【公司研究】 来源：金融界
“总院+分院” 模式优越性凸显，内生增长进入良性循环。 2020年 1-9月，公司实现营业收入 14.49亿元，比去年同期增长 2.22%，营业收 入总额已赶超去年同期水平；归母净利润 3.96亿元，比去年同期降 低 0.98%。 Q3公司全面恢复并大力拓展诊疗业务，继续保持了第三季 度单季稳定增长的态势。 公司 Q3单季度实现营收 7.1亿元，同比 +23.9%，环比+31.1%；单季度归母净利润为 2.5亿元，同比+30.7%， 环比+53.3%。
杭口总院 Q3收入 2.09亿元，同比+13.52%；浙江省内 分院 Q3收入 4.1亿元，同比+35.50%。分省份看， Q3浙江省内实现医 疗服务收入 6.19亿元（同比+27.07%），省外收入 5965万元（同比 +17.48%） ；从门诊量来看， Q3浙江省内门诊人次 59.51万（同比 +17.7%），省外门诊人次 9万（同比+14.74%）， 省内医院依然保持强 劲增长； Q3杭口区域总院门诊为 18.19万人次（+1.21%），区域分院 41.32万人次（+26.78%），区域分院流量呈现快速增长态势。
儿科业务持续强劲，种植正畸快速增长。 三季度种植、正畸、儿科、 综合业务分别实现收入 1.07亿、 1.84亿、 1.18亿、 1.62亿，同比增 速分别为+26.31%、 +22.99%、 +31.19%、 +32.29%。公司在 9月公布公 告，拟以 1.51亿元的价格收购海骏科技持有的 10家长期股权投资标 的。 完成整合后将持续推动儿科优质业务的快速增长， 同时作为家庭 口腔服务引流入口，有望带动其他业务板块的快速发展。 特殊时期做好储备。 报告期内，公司“蒲公英计划” 已陆续投建及运 营 15家分院。 期间公司陆续储备医护人才等 600余人，以满足三大 总院区及开设新院和蒲公英分院发展所需要的专业人才。 费用支出控制优良。 报告期内，公司毛利率为 46%（同比-1pct）， 净 利率为 30.5%，同比（-0.9pct）。
费用方面， 2020Q3公司销售费用率 /管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 0.7%/7.1%/0.4%/1.1%， YOY 分别为+0.2pct/-1.1pct/-0.7pct/-0.1pct。 2020年前三季度公 司 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 / 研 发 费 用 率 分 别 为 0.8%/10%/0.8%/1.2%， YOY 分别为+0.2pct/+0.1pct/-0.6pct/+0pct； 综合来看，公司期间费用率为 12.7%（去年同期 12.9%），费用投放基 本持平。
