来源：安信证券研究
■业绩符合预期。公司2020年前三季度实现营收17.87亿元，同比增长40%；净利润2.92亿元，同比增长88%；扣非净利润2.67亿元，同比增长106%。三季度单季营收7.38亿元，同比增长37%；单季度净利润1.18亿元，同比增长75%。
■毛利率提升，智能网联汽车与IOT业务强劲增长。1）智能软件业务：三季度实现营业收入2.8亿元，较上年同期增长23%；2）智能网联汽车业务：三季度实现营业收入1.9亿元，较上年同期增长58%。3）IOT业务：三季度实现营业收入2.6亿元，较上年同期增长107%。三季度公司整体毛利率为37.25%，较去年同期提升2.4%。
■智能网联汽车业务实现纵深发展。1）智能驾驶舱产品线。随着智能座舱向中低端车型的渗透率不断提升，越来越多的平台开发机会相继出现。公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升；2）智能驾驶产品线。2020年6月，公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布，打通智能座舱和智能驾驶两大技术领域，将安全智能驾驶产品充分融合进用户驾驶过程中，为客户提供稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。
■投资建议：公司三季报业绩表现优异，我们非常看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。预计2020、2021年EPS分别为0.89、1.16元，维持买入-A评级，6个月目标价110元。
■风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。
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