原标题：亿联网络：三季度恢复超预期，反转确立 来源：兴业证券
投资要点事件：亿联网络发布2020年三季报，公司前三季度实现收入19.61亿元，同比增长5.66%；归母净利润10.08亿元，同比增长2.53%；其中第三季度实现收入7.60亿元，同比增长11.52%，归母净利润3.62亿元，同比下滑3.64%。3季度收入恢复超预期，反转确立：面对疫情，公司加快复工复产，单3季度收入7.60亿元，同比增长约11.52%，创历史新高。疫情加速云视频走向普及，加速全球远程移动办公需求快速增长，受3季度海外客户复工加速驱动，公司SIP、VCS、云办公终端三大业务3季度在海外市场恢复表现超预期，2季度至暗时刻已过，反转确立。人民币升值影响业绩表现，研发投入持续加大：3季度人民币持续升值对公司以美元结算的海外收入产生影响，同时带来公司财务费用提升。相较2019年前三季度人民币贬值为公司带来约1800万汇兑净收益，2020年3季度人民币升值预计产生约1300万汇兑损益，进一步影响公司短期利润表现。面对云办公终端（商用耳麦）等新兴市场机遇，为激励员工持续提高研发与管理人员薪酬，进一步增强公司的长期竞争力，公司管理费用、研发大幅提升，其中管理费用同比增长48.53%，占比2.34%；研发费用同比增长61.91%，占比8.41%，创历史新高；短期人民币升值影响公司净利润表现，不改公司长期向好趋势。风险提示：1、SIP行业竞争格局加剧，VCS拓展不及预期；2、云办公终端销售不及预期；3、疫情反复影响。
