新浪财经

长江证券王鹤涛:周期性行业开始淡化周期 周期品开始价值化

新浪财经

关注

10月28日,一场中国投资界顶级盛会启幕!百位基金行业大佬、研究领域大咖、上市公司高管齐聚深圳,参加中国分析师大会暨第二届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典。

长江证券钢铁有色行业首席分析师王鹤涛发表获奖感言:

周期行业有几点变化值得重视:

1、整个市场结构和资金性质的变化,尤其是外资入场。资产荒逻辑导致的资金成本下降,导致DCF模型里wacc的指标在下降,进而放大了优质头部资产的估值溢价程度;

2、周期本身在发生变化,此周期非彼周期。过往的周期,跟随宏观需求的大幅波动,呈现“低α高β”的强周期性波动,而当前宏观扁平化的模式之下,β在被淡化,但各个产业随着自身产能出清与优化,头部公司开始优势凸显,产业形态向“高α低β”过渡。这也意味着对周期的研究的定位,从以前的追求自上而下抓宏观波动的拐点,转向中观的行业比较与自下而上寻找好公司,所以周期性行业开始在淡化周期,周期品开始价值化;

3、既然追寻α,那就要寻找行业的α是怎么来的,本质上来讲,无外乎两个维度,价格贵或者成本低。周期品,对于绝大多数行业来说属于较为同质化的大宗品,品牌溢价能力较弱,那也就意味着成本为王。成本的拆分可分成两部分,一是行业在产业链里的地位获取的,取决于产能出清带来的集中度溢价;二是源于企业家精神,来自企业内部管理和降本增效。所以应该重点关注细分领域产能容易出清的方向的优质龙头。

【以军空袭黎南部城镇 造成3人死亡】黎巴嫩安全部门5月1日表示,当天以色列军队一架无人机空袭了黎南部城镇梅斯贾巴尔的一辆汽车,已造成3人死亡。黎巴嫩媒体称死者中有一名黎真主党成员。以色列国防军5月1日表示,当天以军在黎南部梅斯贾巴尔地区发动无人机袭击,打死了一名黎真主党精锐部队拉德万部队的武装人员。此外,以军当天还在同一地区打死另一名真主党武装人员。

LME期铜收涨81美元,报9206美元/吨。LME期铝收涨16美元,报2416美元/吨。LME期锌收跌15美元,报2578美元/吨。

美国农业部称,危地马拉咖啡产量预计将小幅增长。

【以军空袭黎南部城镇 造成3人死亡】黎巴嫩安全部门5月1日表示,当天以色列军队一架无人机空袭了黎南部城镇梅斯贾巴尔的一辆汽车,已造成3人死亡。黎巴嫩媒体称死者中有一名黎真主党成员。以色列国防军5月1日表示,当天以军在黎南部梅斯贾巴尔地区发动无人机袭击,打死了一名黎真主党精锐部队拉德万部队的武装人员。此外,以军当天还在同一地区打死另一名真主党武装人员。

LME期铜收涨81美元,报9206美元/吨。LME期铝收涨16美元,报2416美元/吨。LME期锌收跌15美元,报2578美元/吨。

延伸阅读

请输入评论内容

举报成功

举报

请您选择举报的原因

说说你的看法

意见/建议 反馈入口
  • TOKEN
  • 标题/昵称
  • 反馈内容

已反馈成功~