来源：人民币交易与研究
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市场。混沌期渐入尾声，向上突破进入倒计时。本周 A 股市场冲高回落之后周五放量中阳，市场构筑 W 型底部区域。一直到周五之前，投资者情绪一直在冰点之中，成交频创反弹以来新低，符合牛市调整期特征，暗示进入调整尾声。现在市场给人的感觉是特别不舒服，磨底加跳水，可以肯定的是，不舒服的尽头是很痛快。距离区间定投完成时间不足两周，忽略周围噪音，维持既定节奏。
0915的分享中，强调底部缩量好迹象，静待筑底完成时。量能极度缩量，上证指数SH.000001已经回落到前高的 40%左右。我们认为，缩量是好迹象，牛市调整期量能会萎缩到前高的 30%-50%。从这个角度看，目前已经进入调整尾端。当然，这个经验比较适用于牛市氛围。在熊市中，量能萎缩不具备底部提示功能，可能缩量再缩量，缩量放量再缩量。一般的，筑底形态可能是楔形底或 W 型底部，因此不用担心一飞冲天，维持定投布局即可。
此前我们提到过，牛市中的调整期，可能是向上调整，可能是水平调整，也可能是向下调整。其中，上飘旗形在牛市调整期的出现概率较大，但是并不绝对。在牛市上行趋势中，市场对于外界干扰因素基本上是免疫的。比如今年年中以来，中美指数走势趋同度在下降。但是进入 09 月，美国指数回落带动了 A 股指数下降。原因在于中国处于牛市调整期或混沌期，这个阶段方向性不明，容易受到外界影响，但是并不会妨碍中长期走势。
0916强调收拾心情，准备突破。周二公布的宏观经济数据全面超预期，进一步确认了基钦周期处于上行阶段。无论是供给端的工业增加值，亦或是需求侧的投资和消费，都有不俗表现，进一步强化了市场信心。我们从上周五公布的社融和 M1 数据也能提示周期向上。本轮周期上行阶段从 2019 年年中启动，大概率持续要 2021 年年中。中间虽然经历了经济数据的波动以及疫情的影响， 但是并不阻碍周期的运行。在这个阶段进行股票投资，应以多头思维主导，尽量忽略市场波动，大概率就会赚到钱。昨天跟一位老友畅谈，话题最后让我推荐几只股票。我说我不推票，推票没朋友。他问为什么。我说我给你推了3支票，亏了会记恨我，朋友做不成；涨了而且卖了，你会让我推荐另外三只，亏了会记恨我，朋友做不成。
最近我们一直在强调买入、买入、大跌大买，相信被骂的很惨吧。投资都是反人性的，我们经常要站在群体的对立面去思考、去操作；别人卖的时候，要坚定买入；大家疯狂追涨，要坚定卖出。当然，这个过程是痛苦的，既然你总是跟别人对着干，那么必然会被人质疑甚至谩骂。这就是投资的本来面貌，需要强大的心理去面对这一切。
0917的分享，则判断弱势震荡延续，积极信号酝酿。量能再创调整新低，孱弱的市场已经让大多数投资者失去了耐性。不少人表示：干脆一次跌到位吧，钝刀子剌肉真是让人难受。恰恰相反，这种环境才是最有价值的，一方面考验心态，另一方面考验洞察力。因此，我们最喜欢这样的市场环境。
市场在急跌之后转向阴跌震荡，是发掘强势板块的最好阶段。我们挖掘强势板块的过程，往往是在指数探底的过程中，观察哪些板块率先企稳、上涨甚至突破前高。行业轮动是很玄妙的，大致分为周期轮动、季节轮动、因子轮动等几个流派，但是都没有非常完美的解决方案。有的时候，一些看似愚笨的方法，反而是最有效的。比如，20200203 当日，指数几乎跌停的情况下，创业板指SZ.399006跌幅较小，并且在次日率先上涨，引领了春季行情第一阶段。同样的，0319-0324 指数筑底过程中，消费和医药指数率先突破，引领了春季行情第二阶段。0716-0727 筑底过程中，消费指数率先企稳，并且成为 08 月最强的优势风格，累计上涨近 20%。目前来看，金融地产大概率是中期优势风格，并且带动指数突破。以权重为代表的上证 50、金融、地产等已经率先企稳。与此同时，从本周来看，以北上资金为代表的聪明资金也开始从创业板撤出，流入主板特别是金融地产板块。这是我们之前一直等待的乐观信号。我们更喜欢定投布局中期占优的券商，虽然 06 月底07 月初的牛市前哨战行情中已经涨了 50%，但是对于牛市而言，后面还有翻倍甚至翻两倍的潜力。
0918 判断二次回调跌不动，向上突破倒计时。毫无疑问，本轮调整是一次完美洗盘。始于 06 月末 07 月初的牛市前哨战，由于连续上演巨量长阳，已经超越了本阶段应该有的力度。短短一周工作日，上证指数就上涨了近 20%，成交快达到上一轮牛市的巅峰，大家都开始讨论卖房入市了，这是不对的。本轮调整之后，几乎所有人都认为牛市已经不存在了，所有牛市投机分子都从场内洗出之后，才会进入牛市主升浪。从本次牛市前哨战的成交活力来看，牛市峰值阶段的成交可能会达到七八万亿，一切皆有可能。
牛市主升靠金融地产，优势板块轮动正在进行。最近大家都在讨论抱团消费股的崩塌。事实上，从整个牛市上行阶段来看，无论是大金融、大科技还是大消费，都会有非常可观的涨幅，翻倍基本上最低要求。只不过，在牛市不同阶段的优势风格不同。牛市主升浪是指数突破重围全力向上的阶段，需要以大金融为代表的权重股发力，这奠定了四季度的风格基础。从前期大科技的调整，到近期大消费的崩塌，都在为这种风格轮动储备能量。一个基本判断，当前市场已经进入牛市启动期向牛市主升浪的过渡阶段。时间上，06 月底之前完成牛市布局，07 月演绎牛市前哨战；未来 12-18 个月，市场将会演绎牛市上行周期；07 月初快速上涨之后，市场将进入蓄势调整阶段，09 月下旬是牛市新一轮行情的启动点，四季度我们将会迎来本轮牛市的主升浪，以大金融、大消费和大科技为主；年内市场有望摸高至 4200 点以上，明年年中有望到达 6000点以上。结构上，布局大金融、大消费、大科技，强周期板块轻易不要参与。
今日计划：有序定投加仓。
近期计划：伴随调整有序定投，0930 之前布局完毕；先慢后快，大跌大买。进入牛市启动期之后，配置以大金融、大消费、大科技为主线，重点关注50ETF、500ETF、创业板 ETF、创蓝筹 ETF、券商 ETF、银行 ETF、科技 50ETF、芯片 ETF、新能车 ETF、计算机 ETF、医药 ETF、军工 ETF、成长风格公募、风险中性基金等。
一个基本判断，当前市场已经进入牛市启动期向牛市主升浪的过渡阶段。时间上，06 月底之前完成牛市布局，07 月演绎牛市前哨战；未来 12-18 个月，市场将会演绎牛市上行周期；07 月初快速上涨之后，市场将进入蓄势调整阶段，09 月下旬是牛市新一轮行情的启动点，四季度我们将会迎来本轮牛市的主升浪，以大金融、大消费和大科技为主；年内市场有望摸高至 4200 点以上，明年年中有望到达 6000点以上。结构上，布局大金融、大消费、大科技，强周期板块轻易不要参与。（完）
