来源：人民币交易与研究
《A股观察日记》由资深市场专家提供，仅代表本人观点，不构成JT²资讯部任何投资建议。入市须谨慎，股市有风险，投资人责任自负。
市场。重申！这是牛市！这一段时间市场非常煎熬。美股下跌我们跟跌，美股上涨我们高开低走。不少专业投资者已经陷入崩溃或者即将进入崩溃的边缘。我们重申，高波动才是牛市该有的样子，09月至今9个交易日6条阴线看着十分吓人，但是上证指数SH.000001只跌了4%而已，对于牛市不值一提。要学会享受痛苦，因为痛苦之后快乐会来得猝不及防。本周分享聚焦打气，希望大家不要在牛市中杀跌。
周五公布的货币金融数据值得关注，因为我们可以从中捕捉到基钦周期的运行状态。许多人认为，M2增速回落暗示货币宽松局面已经出现拐点，后市堪忧。相比M2，在基钦周期上升阶段，我们更关注M1的表现，代表了企业的经营活力，表征着盈利周期的变化。此外，也可以关注 M2-GDP，一般这个数据为正值，意味着货币条件有利于实体经济之外的资本市场溢出。综合判断，可以判定目前正处 于基钦周期上升阶段。维持既定节奏建仓，不受外界干扰。
0809 晨会分享中我们提到，大跌大买，黄金建仓期只剩三周。本轮指数回调， 实际上从量价背离的楔形结构、指标股结构、多空策略表现以及因子轮动等方面 都有暗示，这些指标如何应用可以参考0608晨会分享。不过这种调整并不阻碍区间定投操作，甚至是应当伴随回调而大跌大买的，因此不必理会。这与0722的操作有本质性区别，当时处于高仓位需要止盈，目前处于定投建仓中。回想0511-0630的建仓过程，中间也充满了各种空头陷阱，由于运用了区间定投布局， 保持了心态的稳健，最终抓住了牛市前哨战的机会。
盘后电话不断：如何理解下跌？是否已经破位？我们认为，当前调整是良性调整，目的是将浮筹洗净，轻装迎接牛市主升浪；我们判断，目前市场并没有破位，牛市中的重要调整一般会到 60 日线附近，这是重要的牛市趋势线。从这个角度讲， 调整已经接近尾声。观察历次牛市演绎过程，牛市前哨战与牛市主升浪之间、牛市主升浪与牛市攻坚战之间，会出现2-3 次回调至60日线附近，形成短中期均线的粘合形态，然后才会突破。这也是为什么我们在07月初就预判牛市主升浪在09月末启动，主要就是考虑短中期均线的粘合因素。
消费股高位回落、科技股冲击不断，后续如何进行行业轮动？短期市场连续回调，是甄别后续优势行业的最佳观察窗口。0319-0324的指数筑底过程中，消费和医药率先企稳反弹，此后一路领涨；0716和0723的长阴调整，消费风格一枝独秀，截至上周高点反弹近20%。上周五前期杀跌的芯片板块逆势上升，本周一低估值的地产汽车未跟随杀跌，短期都有望成为优势风格，但是需要等待指数企稳才能判定。周期优势风格比较容易判断，主要是券商、消费、芯片。注意，区间定投 针对中期优势风格，时间跨度 3-6 个月，短期优势风格针对未来 1-2 个月。
0909 晨会分享中，我们重点解释了判定一轮行情结束的观察指标。第一，形态上的指示意义值得关注。前期指数一直是上飘旗形走势，但是量能不断萎缩，最终演化成为量价背离的楔形形态，提示短期出现调整风险。出现楔形形态之后，80%是反转形态，20%是突破形态，关键是量价能否配合。进入09月，整个流动性预期是出现退潮的。一是 09月是季度收官月；二是短期利率上行；三是北上资金流出；四是全球流动性宽松预期下降。对于操作而言，如果是突破形态，则突破回踩颈线加仓；如果是反转形态，伴随调整定投加仓。本轮楔形最终演化为反转形态，伴随调整定投加仓即可。
第二，指标股结构的提示。从上周初开始，指标股结构出现异动。0724 以来，消 费风格是当之无愧的优势风格，短短一个月时间上涨幅度接近 20%。整个板块呈 现量价背离的态势，随时都可能出现调整。伴随 XX 券商的喊话，调整自我实现了。另一方面，以地产、保险和银行为代表的低估值金融板块以及钢铁 、煤炭、化工等强周期板块开始逆势上行。强势股调整，滞涨股补涨，这是行情末端的标志。如果金融地产成为下一轮指标风格，则将推动指数突破，进入牛市主升浪。
第三，典型策略的提示。多空策略的多头一般是蓝筹白马，空头一般是垃圾股。在大多数时间里，多空策略表现是非常稳定的，但是，如果出现多空策略大幅回撤的情况，暗示指标股已经开始出现滞涨或者回撤，而资金开始追捧垃圾股或者滞涨股，这也是市场反转的重要信号。除此之外，近期因子轮动速度加快，基本 面因子负向超额显著，赚钱效应下降，这也是提示市场调整的重要指标。
0910 晨会分享中我们进行灵魂发问，大跌大买，您买了吗？本周以来，我们连续 强调，黄金布局期只剩最后三周，以区间定投渡过混沌阶段，大跌大买、先慢后 快，0930 完成布局，享受牛市主升浪。但是经历了连续大跌，投资者是否还有定 力大买？现实情况却是，大部分投资者都跟随市场杀跌，从而陷入空头陷阱之中。
不敢买的理由有千万条，敢买的理由一条就够，周期就在那里，不快不慢、不增 不减。基钦周期是决定资本市场走势的基本因素，从历史经验看，在基钦周期上升阶段，A 股市场有 80%以上概率出现牛市或者结构性牛市。本轮周期始于2019年年中，市场拐点滞后周期拐点1-2个季度。虽然疫情扰动了经济数据和市场表现，但是经济周期遵循自然法则，因此并未破坏。本轮周期在2021年年中见顶， 市场拐点稍晚出现。把握周期规律，80%概率能赚到钱；靠打听消息、追涨杀跌， 99%概率是要亏钱的。
周三在外路演，一位老友问我操作细节。其实关注每日早晨的分享基本上操作细 节都不会拉下，这里只简单回顾一下。0511-0630启动上一轮区间定投，一体两翼风格布局，目的是参与牛市前哨战。0722冲高清仓之后，从0728 开始定投参与牛市主升浪，主要布局中期优势风格 XXETF，持续到0930为止。期间夹杂着少量布局短期优势风格 XXETF，0903左峰减半，等待右峰降至底仓。区间定投可以每日定投，也可以每周定投，效果差不多。综合来看，本轮布局过程不以盈利为目的，主要是在牛市前哨战和牛市主升浪之间保持参与感，降低情绪波动，平抑建仓成本。当然，牛市择时最终会使收益打折扣，因为部分牺牲了波动性。
0911 晨会分享中我们提到，高波动才是牛市该有的样子，要学会享受痛苦。09月至今8个交易日6 条阴线看着十分吓人，但是上证指数只跌了5%而已，这才哪儿跟哪儿啊。要学会享受痛苦，因为痛苦之后快乐会来得猝不及防。
在进入本轮牛市启动期之前，我们对于牛市进行了如下展望，回想起来是非常应 景的。一个牛市，指数基本上都是翻倍的，但是为什么很少有人能够赚钱；为什么指数翻倍，我的账户却没有翻倍？0623晨会分享中我们提到：未来 12-18个月， 我们将享受牛市带给我们的喜怒哀乐。为什么这么说，既然是牛市了为什么不是一直喜乐？在牛市中，我们会体会“牛市多长阴、熊市多长阳”的含义，10%甚至20%的调整说来就来，让散户猝不及防；在牛市中，我们会体会“估值高得不 可思议”的窘境，让专业投资者随时都有卖出的冲动；在牛市中，我们会体会“天 空才是指数边际”的遐想，让财富迅速积累而又迅速归零。这就是中国股票市场 的牛市，考验的是人性，甄别的是人性的扭曲。
一个基本判断，当前市场已经进入牛市启动期向牛市主升浪的过渡阶段。时间上， 06 月底之前完成牛市布局，07 月演绎牛市前哨战；未来12-18个月，市场将会演绎牛市上行周期；07 月初快速上涨之后，市场将进入蓄势调整阶段，09 月下旬是牛市新一轮行情的启动点，四季度我们将会迎来本轮牛市的主升浪，以大金融、 大消费和大科技为主；年内市场有望摸高至 4200点以上，明年年中有望到达 6000 点以上。结构上，布局大金融、大消费、大科技，强周期板块轻易不要参与。
今日计划：有序定投加仓。
近期计划：伴随调整有序定投，0930 之前布局完毕；先慢后快，大跌大买。进入牛市启动期之后，配置以大金融、大消费、大科技为主线，重点关注50ETF、500ETF、 创业板 ETF、创蓝筹 ETF、券商 ETF、银行 ETF、科技 50ETF、芯片 ETF、新能车ETF、计算机 ETF、医药 ETF、军工 ETF、成长风格公募、风险中性基金等。（完）
