9月12日，首届中国金融四十人“曲江论坛”在西安举行。论坛聚焦国内国际双循环和西部新机遇主题展开研讨，十二届全国政协副主席、中国金融四十人论坛（CF40）常务理事会主席陈元，陕西省委常委、常务副省长梁桂，西安市委副书记、市长李明远发表致辞。
9月12日召开的首届中国金融四十人“曲江论坛”上，十二届全国政协副主席、CF40常务理事会主席陈元在致辞中表示，双循环的主体是国内大循环，但在这方面，国内市场和制度环境还存在许多薄弱环节。例如技术、资本、土地、数据等各方面都面临不畅通的问题，依旧需要靠自身努力以及扩大对外开放，做到“以内循环支撑外循环，以外循环促进内循环”。
在他看来，技术方面，从基础研究、到工程化生产、再到现实应用的渠道不畅，甚至在一定程度上割裂。资本方面，金融市场的利率、汇率等基础价格的形成机制仍然有待完善，金融服务实体的能力有待提高。土地方面，农村集体建设用地流转受限、城市中实行招拍挂制度引致严重社会问题，以及城乡建设用地市场割裂。
陈元强调，“土地具有社会和资本属性。解决好土地资本化及土地股权融资问题，可以将历史积攒的财富向产业链高端和中西部欠发达地区延伸，实现欠发达地区经济腾飞。数据方面，存在数据资源分散、标准不统一、安全保障不足，以及国际规则制定能力不强等问题。”陈元认为，解决上述这些问题，既要靠自身努力，集中精力做好我们自己的事情，也要打开大门，扩大对外开放，充分发挥国内国际两个市场、两种资源的比较优势，以内循环支撑外循环，以外循环促进内循环。一方面，充分挖掘国内需求潜力，增强国内供给能力，提升内循环的效率和顺畅程度。人民群众对美好生活的向往是有层次的、多元化的，这是内循环的出发点和落脚点。改善分配结构，降低不必要的税收负担，提高居民部门在收入分配中的占比，让人民群众有钱可花。完善社会保障体系，优化社保支出，发展市场化的保险行业，让人民群众有钱敢花。大力发展新经济，用新技术赋能产业链，提升产业链水平。打破教育、医疗、养老等服务行业的准入壁垒，改革监管思路和监管模式，提高服务行业的供给能力和服务质量。另一方面，坚定推进对外开放，以金融开放为重要着力点，打通国内国际双循环。以内循环为主体绝不意味着闭关锁国，可以通过鼓励外资和境外金融机构进入中国市场，增加国内金融领域的竞争水平。还需不断优化金融监管制度，提高监管能力，在金融开放中寻求开放与安全的平衡点。蔡鄂生：加强金融供给对国内国际双循环的适配性
9月12日，在首届中国金融四十人“曲江论坛”上，CF40常务理事会副主席、北方新金融研究院院长蔡鄂生指出，金融是实体经济的血脉，应定位于新形势下新的战略决策，从经济活动的生产、分配、流通、消费各个环节出发，提升金融供给对国内需求的适配性，为畅通国内外双循环提供更好的金融支持。
蔡鄂生具体谈到，在生产环节，资本需要更好地支持技术发展，推动数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业成为经济增长的新动力，这需要政府的引导更需要市场的参与。不断提高直接融资和风险投资的比重，大力发展股权市场。
分配环节则要缓解“金融贵”现象以及防范双循环中金融风险叠加问题。蔡鄂生表示，首先，实体部门融资成本较高，有三方面措施有助于降低金融服务成本。一是推动利率市场化改革，引导利率趋势下行。
二是加强金融机构数字化转型，降低金融服务的边际成本。
三是提高直接融资比重，发挥资本市场风险定价功能，打破“高风险、轻资产、少抵押”的新经济在融资方面的“价格歧视”困境。
其次，需关注国内外双循环互动中“新老”金融风险叠加问题。金融业宏观杠杆率仍处高位，中小金融机构风险显现，房地产和地方政府融资平台风险犹存，不良资产累积，技术发展带来新的风险隐患等。外部环境恶化和疫情冲击又带来了更多的挑战。我国在开放背景下跨境风险交叉感染事件增加，防范输入型风险压力加剧。对此，要加强金融监管能力建设，协调好汇率机制改革、资本项目可兑换、人民币国际化之间的关系。
另外，流通环节需着重降低物流要素成本，当下部分领域仍存在物流成本高、效率低等问题，难以适应建设现代化经济体系、构建国内外经济双循环的要求。加强土地和资金保障，拓宽融资渠道，鼓励规范发展供应链金融，引导金融机构加强对物流企业融资支持，对降低物流要素成本至关重要。最后，对于消费环节，要减轻制约居民消费的金融负担，突出体现在养老和住房负担。蔡鄂生建议，要培育中国特色的养老保障体系，提高养老保险覆盖面，增强养老保障能力，缓解居民的后顾之忧。坚持“房住不炒”的长期定位，重视房地产价格过高对居民消费的持续挤出效应。适当提高劳动报酬在GDP中的比重，扩大中等收入群体。黄奇帆：“双循环”战略是“一带一路”建设新的契机
9月12日，在首届中国金融四十人“曲江论坛”上，CF40学术顾问、中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆表示，中国启动“双循环”战略，是“一带一路”建设新的契机，沿线相关城市要充分利用好这一机遇，科学处理好提高内需质量和扩大改革开放的关系，把握好五个要点。
一是要把握重点、聚焦“五通”，即政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通。“五通”是“一带一路”国际合作的初心。“双循环”形势下，应该不忘这个“初心”，将建设重点聚焦到与“五通”密切相关的项目上来。而那些与“五通”暂时没有直接关系的、有关国家自己内部的桥梁道路、能源基础设施原则上还是应该依靠本国的力量来完成。
二是推动“五通”时注意先后次序、有所侧重。“建设‘一带一路’不一定一上来就要修路架桥，搞大规模的‘重资产’投资；要挖掘现有设施的存量，先通过政策沟通、民心相通来促进贸易相通，尽可能发挥现有设施、现有渠道、现有网络的作用。”黄奇帆强调，在“五通”中，政策沟通、贸易畅通、民心相通应该先行，资金融通其次，最后才是以基础设施建设来推动设施联通。三是要推动有关方面、各路资本形成合力，共建“一带一路”。四是要深化与周边国家和地区的合作。黄奇帆谈到，在疫情仍在四处蔓延、全球产业链供应链加速重构的背景下，发挥我们与多数周边国家和地区长期睦邻友好的地缘优势，推动双边和多边FTA谈判，以更加紧密的产业合作、市场融合和人文交流来构建更加顺畅、自主和安全的产业链供应链体系，应会得到周边地区的响应和支持，这也是高质量共建“一带一路”的题中应有之义。五是要在“一带一路”建设中加快推进人民币国际化。当前，我国人民币在SDR中的份额为1.95%，在全球外汇交易中的份额为4.3%，在主要国际支付货币市场的份额为1.76%。近年来随着“一带一路”建设的深入，人民币在“一带一路”沿线的使用取得了积极进展。截至2019 年末，中国已与21个“一带一路”沿线国家签署了本币互换协议，在8个“一带一路”沿线国家建立了人民币清算机制安排。黄奇帆表示，接下来，要在进一步扩大与沿线国家和地区人民币互换和清算安排的基础上，推动中国与沿线的贸易和投资尽可能以人民币计价、以人民币收付、以人民币结算、以人民币储备，在扩大使用中推进人民币国际化。张晓慧：推动商业银行股权投资试点实质落地
9月12日，CF40资深研究员、清华大学五道口金融学院院长张晓慧在首届CF40“曲江论坛”上表示，应通过推动商业银行股权投资试点实质落地，来解决小微企业最需要的股权投资。在她看来，如果能够允许资金实力雄厚的商业银行开展股权投资的话，必定可以助力小微企业依法合规做大做强，更好发挥服务实体经济的作用。
首先，要加快批准试点银行设立境内投资子公司，并把试点城市扩大到包括深圳、西安在内一些科创企业比较集聚的城市；
其次，应允许资本相对充足的银行拿出一定比例的资本参与股权投资，同时可以对银行实施阶段性的风险权重计量，譬如参考债转股的风险权重计算方式，给予商业银行在战略新兴产业的股权投资2-3年的低风险权重计量期限，来平滑持有期间的平均资本占用；
第三，要充分发挥好科创板的孵化和退出机制，由相关部门出资设立中小企业股权投资基金或者母基金，在企业初创期介入，实行财务投资，由银行管理，把投贷联动真正做起来；
第四，央行和监管部门可以联合设立普惠金融服务中心，专门协调解决普惠金融实务操作中可能出现的梗阻，推动新型供应链金融创新试点，推动数字普惠金融的发展，来助力国内大循环。张晓慧：发挥金融机构作用 推动养老金第三支柱的发展9月12日，CF40资深研究员、清华大学五道口金融学院院长张晓慧在首届CF40“曲江论坛”上表示建议，应完善相关配套制度，让金融机构发挥更大作用，以推动养老金第三支柱的发展。
张晓慧表示，基于解决未来社会重大问题的养老金第三支柱，恰恰是可以把融资结构、金融体系结构、促进长期资本形成、有效降低宏观杠杆水平等诸多棘手问题串起来解决的一条途径，也就是说，促进养老金融发展对加快构建我国双循环的新发展格局具有重要意义，有利于补上长期资本形成不足的短板。张晓慧认为，与国际上较为成熟和成功的养老金体系相比，当前制约我国养老金第三支柱发展的主要问题在于财政给予的税收优惠激励不足、涉税流程相对繁琐、没有能够调动老百姓参与的积极性。同时，规模经济不够、机构投资者发展不足，也致使养老体制改革与资本市场的良性互动无法得到很好的发展。张晓慧表示，随着我国老龄化的加剧，从目前现收现付制的收益确定（DB）养老金计划转向发展基金积累制的缴费确定（DC）养老计划是必然选择。首先，通过建立第三支柱可将家庭部门的短期储蓄变为“长钱”，从而发展直接融资市场，有效支持去杠杆。“只要科学、综合、审慎地把这些资金配置在股权融资中，就可以形成‘长钱’，实现养老基金长钱和企业股权融资权限的匹配，这是企业部门去杠杆的一个重要驱动力。”张晓慧提到。与此同时，建立第三支柱还有助于培育机构投资者，增强金融市场的稳定性。长期以来，我国的资本市场散户多、波动性大、炒作风气浓，削弱了资本市场的吸引力和服务实体经济的能力。机构投资者不仅具有信息优势，规模优势，还有着较为专业和科学化的投资决策模式，行为更接近于有效市场假说中的“理性经纪人”。孙天琦：西部地区要重视中小银行风险化解
CF40特邀成员、人民银行金融稳定局局长孙天琦在9月12日召开的首届中国金融四十人“曲江论坛”上谈到了西部地区中小银行风险化解的问题。他表示，从央行上半年的评级结果来看，无论是数量还是资产规模，西部地区高风险中小银行占当地中小银行的比例，皆高于全国平均水平4个百分点，所以，化解中小金融机构风险，西部地区要高度重视。
在风险的化解中，孙天琦强调五点：一是集中有限的资源攻坚重点风险点，不能“撒胡椒面”，不能避重就轻，“越捂盖子未来的危险越增大”；
二是老股东必须承担责任；
三是地方政府一定要拿出真金白银，不能一味向中央要；
四是一定要完善公司治理，选好股东；
五是提高监管的有效性。
在处置风险过程中间地方政府负有属地责任，但地方政府抱怨他们对资本充足率、流动性管理、关联交易、异地贷款等情况并不掌握，提高监管有效性非常重要。
本届论坛还发布了主题为“国家治理新使命：构建我国海外投资权益保护体系”的《曲江报告》，报告负责人、中国金融四十人论坛资深研究员肖钢在视频演讲中表示，在当今世界格局发生深刻演变、新冠肺炎疫情等突发事件加大世界政治经济局势不确定性、逆全球化和各种保护主义、民粹主义抬头的情况下，我国面临的海外投资环境已经发生了很大变化，我国企业“走出去”也必将迎接新的挑战。因此，要从”双循环”新发展格局的高度，充分认识加强我国海外投资权益保护的重要性与紧迫性，努力增强海外投资权益保护体系的整体性、系统性与有效性。基于对我国海外投资历史演变、存在问题和发展趋势的研究，并充分借鉴国际经验，《曲江报告》设计构建了一个海外投资权益保护框架，即以法律规则为基础，以三支力量（政府力量、多边组织力量、民间力量）为支撑，多种权益保护工具协调运用。在框架基础上，《曲江报告》进一步就双边投资保护协定、经济制裁与安全审查、领事保护、政策性海外投资保险、国际多边组织作用以及海外民间安保体系等海外投资权益保护中的热点焦点难点问题提出建议，主要包括：一，充分利用双边投资协定；二，妥善应对经济制裁与安全审查；三，加强领事保护；四，推进政策性海外投资保险制度建设；五，运用国际多边组织力量；六，健全海外民间安保体系。
