来源：华创交运与供应链研究
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华创证券交通运输研究团队自2020年4月起到8月末累计发布了9篇顺丰控股深度研究报告，分别从鄂州机场、顺丰航空、时效快递、特惠专配、食品冷链、UPS海外启示等多维度对公司展开研究，希望通过系列研究来系统分析顺丰的商业逻辑与物流生态，并试图通过对顺丰各项业务进行独立评估来认识顺丰控股全场景价值。
随着研究的深入，我们对顺丰的价值理解也在不断升华，每项业务可以做单独评估，但我们认为顺丰能够统领各项业务发展还有其更深层次的运营逻辑与核心底盘。
2020年顺丰控股股价涨幅年内翻倍，最高曾达到接近4000亿市值，成为当时的全球第三大市值物流公司。我们的理解是，这是公司生态赋能新征程的开启。
我们认为：时效快递的盈利能力提升全面夯实了全网生态赋能的基础；
我们认为：时效大网与信息网正在为各项业务展开赋能；
我们认为：顺丰科技，无形投入，有形支撑；
我们认为：新征程下的资本开支并非“洪水猛兽”。
我们理解的顺丰控股数年之后能为客户提供的综合物流将涵盖十几种以上，而不再是单纯的快递或快运业务，产品矩阵的构建也是未来顺丰的核心竞争力。综合物流公司的价值在于网络平台的价值，每增加一个节点都会与已有节点进行互连，过程中既有现有大网对新节点的赋能，也有新节点对大网的贡献，网络越密，竞争优势越明显，越有助于基于网络进行业务衍生，价值延伸。
我们理解优秀的企业家会不断进阶，优秀的公司会自我迭代。我们观察顺丰在经历2018年中到19年中的“低谷期”后，迅速调整，快速回到正确发展的轨道；在特殊因素影响下，展现其社会责任感，同时也在不断巩固、强化、升华自身品牌价值、网络价值。某种程度上，我们观察到公司自内而外的蜕变也是我们看好顺丰生态的因素之一。
在此，我们将2020年已经发布的9篇深度与2019年末发布的联邦快递的启示报告合计10篇，重新汇编，印刷成册，是我们对公司不断理解的沉淀，也希望能将公司各项业务的发展历程，前景展望能更清晰呈现。
本册子是第一版，是开始而不是结束，我们希望每年此时可以对顺丰的业态发展，生态演绎进行全方位的评估与更新，审视过往逻辑，推演前行路径。
若能伴随企业从优秀走向卓越继而能否走向伟大，也是研究的幸事。
若您是华创证券研究所签约客户，烦请联系对口销售或华创交运团队登记相关信息；
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目录
前言：谈谈我们理解的4000亿市值的顺丰——生态赋能新征程的开启
第一章：聚焦时效件：“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，驱动因素或趋势性变化
第二章：聚焦特惠专配：一年期测评优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期
第三章：聚焦未来机场：鄂州机场有望推动顺丰航空实现新一轮飞跃
1、更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起
2、鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润
第四章：他山之石：
1、UPS——近万亿市值之路启示：枢纽机场、国际业务、供应链
2、联邦快递——三十年最高50倍涨幅之路启示：枢纽机场+“下沉”市场
3、海外经验——时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量
附：如何理解4000亿市值的顺丰？生态赋能新征程开启！
《解码顺丰》手册参考华创交运外发报告：
2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰？生态赋能新征程开启！——解码顺丰系列研究（九）
2020/8 UPS9000亿市值启示：枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究（八）
2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七）
2020/6 聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六）
2020/6“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五）
2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（中）：鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润
2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（上）：从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究（三）
2020/4 海外启示：时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究（二）
2020/4 更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究（一）
2019【华创交运*深度】顺丰控股：复盘联邦快递，探索顺丰棋局
团队荣誉：
2019年：
新财富最佳分析师交通运输行业第四名，
上证报最佳分析师交通运输行业第三名，
水晶球最佳分析师交通运输行业第五名，
金牛奖交运行业最佳分析团队第二名。
2018年：
水晶球交通运输行业第四名，
万得资讯评选交通运输行业第二名。
2017年：
金牛奖交通运输行业第五名；
新财富最具潜力分析师第二名，新财富交通运输行业入围（第六名）。
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