来源：中信证券研究
国际多边体系受到前所未有的严重冲击，世界格局加速演变；国内经济加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相促进的新发展格局。在此背景下，中信证券于2020年9月8日至10日在上海浦东嘉里大酒店举行“新格局的机遇”主题策略会，为境内外投资者搭建展望全球局势、中国经济发展，以及未来资本市场走势的专业交流平台。
本次会议以“新格局的机遇”为主题，设置一个主论坛和九个分论坛，主论坛深入解读剖析宏观、政策、货币、策略等方面，分论坛围绕大类资产、大宗商品、医药、金融、农业、消费、军工、制造、科技九大领域展开。会议力邀众多各行业专家、学者以及300余家上市公司代表与会交流，为投资者搭建近距离交流的专业平台。本次会议通过中信证券官方APP信e投、中信证券官方微信、中信证券官方网站，iresearch机构服务平台，四大平台并行直播。
受疫情影响，本次会议是中信证券研究部2020年举办的首场现场论坛，会议受到市场高度关注，客户参会踊跃，现场井然有序。会议为期三天，现场参会人逾千人，预计安排上市公司小范围交流481场，满足客户需求3008个，也为全球客户、财富客户安排百余场上市公司面对面交流，会议首日有逾2万达标客户通过网络观看直播。本次大会与每年一度的“中信证券-中信里昂证券旗舰投资者论坛”并行召开，为海内外投资者构建了全球视野的投资交流平台的同时，也为投资者提供了更多宝贵的现场交流机会。
— 2020年主题策略会首日风采 —
中信证券首席经济学家诸建芳认为，过去我国的“国际大循环”战略，核心是“两头在外，大进大出”，成功让中国成为全球第一大出口国。面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”具有重要战略意义。形成“双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。就短期经济运行来说，宏观经济料将延续逐月逐季恢复，财政政策支出节奏料将显著加快，货币政策“定向”而非“转向”，更注重宽信用、直达实体经济，预计下半年经济增速至少会恢复至疫前水平，有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。
中信证券首席政策分析师杨帆指出，“双循环”预计将成为十四五规划中重要的一环，其思路重点在于开拓外需与扩大内需共振，外需方面包括分散货物贸易出口以保障安全、改善服务贸易供给以收窄逆差，内需方面则包括通过收入分配机制改革以提振消费等。除此之外，保障产业链安全也是“双循环”战略的重要部分，预计未来将会加力推进“锻长板”、“补短板”，培育国产Plan B。实体经济的发展同样也离不开金融体系的支持，后续随着资本市场基础制度改革的不断推进，其对于创新产业的融资支持和本身的财富创造效应有望从供给端与需求端共同发力，助力“双循环”的实现。
中信证券首席FICC分析师明明认为，面对疫情冲击和经济衰退，各国货币政策再度转向宽松，全球低利率大潮卷土重来，资产价格再度冲高。尽管发达经济体大规模的宏观政策短期提振了市场信心，但低利率背后的结构性矛盾并没有得到有效的缓解，人口红利、贸易红利消退、收入差距扩大、地缘冲突、民粹主义等等依然是现实的问题。从大类资产的表现上看，黄金上涨也代表了大家对于长期低通胀的预期。
中信证券首席策略分析师秦培景认为，A股中期上行将在9月启动，增量资金提供了上行的动力；扰动因素消散打开了上行的空间；基本面表现优异抬升了市场的底线。建议聚焦3条主线：主线1：受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工。主线2：受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线。主线3：绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。
中信证券首席海外策略分析师杨灵修指出，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置仍遵循“增量资金”资金模式，而非存量博弈（风格切换）。市场依旧会给“确定性”溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。在全球“零利率”背景下，海外配置中国趋势不会改变。建议聚焦3条主线：（1） “双循环”新格局下，关注与内需升级扩大、产业链优化升级以及新型城镇化建设相关的消费、高端制造以及新老基建板块；（2）指数纳入条件放开叠加中概股加速回归，受益于港股结构性变化的“新经济”板块，包括科技、可选消费；（3）弱美元背景下，受益于人民币升值、流动性宽松的低估值、现金流良好的传统经济，包括金融、地产、能源以及材料板块。
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