来源：人民币交易与研究
知名投资网站Real investment Advice合伙人Lance Roberts近日撰文称，货币供应量增加、资产价格上升、充分就业、债务、向家庭发放支票、以及近期美联储的新货币政策实则均不会导致通胀。而通货紧缩仍是美国经济即将面临的更大风险。
知名投资网站Real investment Advice合伙人Lance Roberts近日撰文称，美联储旨在制造通货膨胀的新货币政策实则并不会导致通胀。而另一方面，通货紧缩仍是美国经济即将面临的更大风险。
美联储寻求达到平均2%的通胀目标，且不会仅仅为了防止强劲就业将带来理论上的通胀威胁而加息。几位美联储地区官员暗示，2.5%的失业率已经是他们所能容忍的最低水平了。而上一次失业率达到2.5%是在1953年的一个季度。
实际上，美联储的“新政策”与“旧政策”非常相似，后者可能会继续助长经济不平等、资产膨胀，并进一步扩大“贫富差距”。
此外，Roberts列举了为何通缩仍是更大风险的五个主要原因。
印钞不会造成通货膨胀
Roberts指出，尽管理论上增加货币供应量会导致通货膨胀，因为它会降低美元的价值。但当货币供应量增加，经济活动却没有增加时，就会出现通货紧缩。下图比较了货币供应量与国内生产总值(GDP)增长率以及由通胀、工资和利率组成的综合经济指标。自1980年以来，随着货币供应的增加，经济活动实际上在放缓。
此外，Roberts表示，当需要“债务”为美联储货币政策提供资金时，货币政策实际上是“通缩”的。货币流通速度是衡量流通中的货币用于购买商品和服务的速度的重要指标。低货币流通速度通常与经济衰退和紧缩有关。
通过比较货币流通速度和赤字可以发现，当赤字转为盈余时，货币流通速度会加快。考虑到美国当前的巨大赤字，收入将无法流向生产性投资，而是用于偿还债务。
资产价格上升不会造成通货膨胀
截至2020年第二季度末，股市已较2007年峰值上涨了近135%。这超过了GDP增长的12倍，企业收入增长的3.6倍。但Robert指出，“财富效应”的影响只惠及了整体经济中相对较小的一部分。目前，收入最高的10%的人拥有股市将近87%的份额。而其余的人只是勉强维持生计。
因此，只有当整个经济提中的消费自我持续增长时，才能实现持续较高的通胀率。而“贫富差距”只会继续带来通缩压力。
充分就业不会造成通货膨胀
通常来说，为了产生“实际通货膨胀”，经济增长必须足够强劲，以支持超过人口增长率的就业。更高的工资将导致消费增加，从而推高价格(通货膨胀)。但在近40年的时间里，情况并非如此。因为科技技术不断提高生产力，对劳动力的需求反而降低了。
债务不会造成通货膨胀
美国背负了巨额的债务，这些债务将收入从消费转移到偿债。这就是为什么“货币流通速度”开始下降。美联储面临的问题是，由于庞大的债务水平，利率必须保持在低位。利率的任何上升都会迅速减缓经济活动。
到2020年，美国经济赤字将达到4.2万亿美元，仅赤字带来的通缩压力就将继续侵蚀经济活动。如前所述，即使美联储成功地引发通胀(这会推高利率)，债务负担也将导致经济衰退和通缩压力。
把钱寄给家庭不会造成通货膨胀
Robert举例称，在2009年为了应对“金融危机”，国会通过了一项法案，向美国1.9亿家庭每月提供1000美元(每年1.2万美元)的失业保险救助(UBI)。如下图所示，在有UBI的情况下，美国2008年GDP飙升，增长率为17%，而当前美国GDP的实际增长率仅为1.81%。从2009年开始，这种乐观的效果也随之消失了。
因此，Robert指出，没有证据表明，美联储的“新政策”工具将导致通胀，导致更强劲的经济增长，或产生更好的经济平等。此外，从过去40年的经验来看，凯恩斯主义的观点，即“人们口袋里的钱更多”将推动消费支出，从而推动GDP增长，是错误的。而通胀仍是美国经济即将面临的更大风险。（编辑：臻臻）
