鹰眼预警：国芳集团营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，国芳集团发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为4.02亿元，同比下降72.22%；归母净利润为1983.22万元，同比下降72.75%；扣非归母净利润为2500.84万元，同比下降65.39%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国芳集团2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.02亿元，同比下降72.22%；净利润为1983.22万元，同比下降72.75%；经营活动净现金流为-1.21亿元，同比下降286.47%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为4亿元，同比大幅下降72.22%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为11.86%，-12.41%，-72.75%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为10.59%，-3.53%，-65.39%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-72.22%，销售费用同比变动34.83%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、0.6亿元、-1.2亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.11低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.41、0.89、-6.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为48.78%，同比增长195.62%；净利率为4.94%，同比下降1.91%；净资产收益率（加权）为1.1%，同比下降72.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为48.78%，同比大幅增长195.62%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.61%，5.04%，4.94%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.5%增长至48.78%，存货周转率由去年同期14.81次下降至2.31次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.5%增长至48.78%，应收账款周转率由去年同期429.57次下降至153.57次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.5%增长至48.78%，销售净利率由去年同期5.04%下降至4.94%。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为18.71%，显著高于以往同期。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.66%，3.95%，1.1%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为33.66%，同比增长16.37%；流动比率为1.17，速动比率为1.05；总债务为2.5亿元，其中短期债务为2.5亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.52，1.45，1.17，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.11、-0.17，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为15.86、14.26、1.95，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.4亿元，较期初变动率为931.76%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.1%、2.16%、16.13%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长931.76%，营业成本同比增长82.96%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.5亿元，较期初变动率为50.23%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.63%、4.02%、17.09%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.2亿元、-0.9亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-1.1亿元，营运资本为1.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为2.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为153.57，同比下降64.25%；存货周转率为2.31，同比下降84.41%；总资产周转率为0.15，同比下降73.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为153.57，同比大幅下降至64.25%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为15.48，14.81，2.31，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.58，0.55，0.15，总资产周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1亿元，同比增长34.83%。

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