鹰眼预警：重庆百货应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，重庆百货发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为153.6亿元，同比下降15.58%；归母净利润为7.53亿元，同比增长11.62%；扣非归母净利润为4.08亿元，同比下降37.23%；基本每股收益1.85元/股。

公司自1996年7月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为22.39亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对重庆百货2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为153.6亿元，同比下降15.58%；净利润为7.58亿元，同比增长9.45%；经营活动净现金流为3.63亿元，同比下降14.47%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为6.79%，0.79%，-15.58%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为50.12%，-3.86%，-37.23%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.58%，净利润同比增长9.45%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为0.86%、0.96%、1.5%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.4亿元、4.2亿元、3.6亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.48低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.74、0.61、0.48，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为17.63%，同比下降2.98%；净利率为4.93%，同比增长29.66%；净资产收益率（加权）为11.02%，同比下降4.42%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为18.44%、18.17%、17.63%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.17%下降至17.63%，销售净利率由去年同期3.8%增长至4.93%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.11%，11.53%，11.02%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为54.9%，同比增长1.28%；流动比率为1.17，速动比率为0.9；总债务为18.5亿元，其中短期债务为18.5亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.06、0.04，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为8.7亿元，较期初变动率为598.17%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-19.6亿元，营运资本为13.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为33.1亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为75.7，同比下降35.78%；存货周转率为5.13，同比下降17.87%；总资产周转率为1.01，同比下降23.67%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为132.9，117.88，75.7，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.2%、1.31%、1.5%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别1.38，1.32，1.01，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.96、5.92、5.24，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为9.74%、9.88%、10.26%，持续增长。

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