继去年科创板实施注册制之后，创业板首批注册制公司将亮相，更让投资者关注的是，交易规则也将随之改变。那么，涨跌幅放宽会对市场形成冲击吗？
交易新规：所有创业板涨跌幅变为20%
8月24日，也就是下周一，创业板注册制实施后的首批18家公司挂牌交易，前5个交易日不设涨跌幅限制；5个交易日后涨跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，届时存量的创业板股票也将把日涨跌幅限制由10%放宽至20%，另外盘后交易，申报价格不得高于2%的限制，相关创业板基金20%涨跌幅等也一并实施，全面看齐科创板。
所有创业板涨跌20%，惊喜不惊喜，开心不开心，现在一碗大面也就20%，以后一天可能亏40%！（注：这里的40%是指本来涨停赚20%，结果涨停后当天又跌停，变成赔20%。如果当天涨停板买入，当天收盘跌停的话，投资者将亏损33%；相反，如果当天跌停板买入，当天收盘涨停的话，投资者将盈利50%。例如：某只个股前一天收盘价是10元，第二天涨停价是12元，跌停价是8元。）
注册制是大势所趋，因为有科创板实施20%涨跌幅在先，经过一年多的运行，市场整体平稳，在充分借鉴科创板既有经验基础上，监管层才复制到创业板上。
众所周知，我国涨停板具有明显的“广告效应”，大资金惯用 “涨停战法”，通过快速拉升至涨停板的方式来“博人眼球”，吸引投资者关注，新规下，“连板”策略将失效，定价效率提升。
墨菲定律屡次应验
但目前创业板估值较高，整体PE在70倍左右，高于历史上90%的时间。投资者担心的是，新规实施后会不会出现大跌的情况。
据招商证券张夏分析，从历史上看，市场交易机制的变化通常会引发意想不到的市场变化，引发市场的波动加剧。这种变化的特性用一个词描述就是“墨菲定律”：
第一、任何事都没有表面看起来那么简单；
第二、所有的事都会比你预计的时间长；
第三、会出错的事总会出错；
第四、如果你担心某种情况发生，那么它就更有可能发生。
简单的说，就是低估一个事件的影响，导致“害怕什么来什么”。墨菲定律在理解特朗普对华态度和政策特别有意义。
A股历史上三次机制发生过三次经典交易机制的变化，均引发了市场的剧震。分别是：
1996年12月开始实施涨跌停板制度，标志A股涨跌停板制度的建立；
2010年3月30日实施融资融券制度；
2010年4月16日股指期货上市，标志A股做空机制的设立；
2016 年1月1日开始实施熔断制度，随后取消。
此前科创板实施20%涨跌幅对应的都是新股。8月24日开始，存量创业板的涨跌停板也将放宽为20%，为1996年后涨跌停板制度存量部分的首次改革。
1996年12月开始实施涨跌停板制度
1996年，由于开启降息周期，流动性大幅宽松，全年指数大涨，为了规范市场机制， A股准备实施涨跌停板制度。
12月13日（周一）公布当天，上证指数跌5.7%。16日周一开盘，上证指数无量跌停。
至12月24日，指数阶段性企稳，从12 月12日-12月24 日，9个交易日跌了33%。
不过，由于1997年仍然处在降息周期，因此，市场短期巨震后，进一步大涨至1997年二季度亚洲金融危机全面爆发，市场才见顶。
墨菲定律在这个事件中就是，“如果可以涨停也可以跌停”那市场一定会选择跌停。
2010年3月开始实施融资融券制度
2009年，由于次贷危机爆发，货币宽松周期开启，流动性大幅宽松，全年指数大涨。到了2010年，货币环境明显恶化，超额流动性自1月初转负。不过市场仍然在1-3月震荡上行。
2010年，讨论已久的融资融券和股指期货终于面世。2010年3月30日融资融券上市， 2010年4月16日，股指期货上市。融资融券和股指期货的推出，A股有了官方的杠杆机制。理论上，既可以融资买股指期货做多，也可以融券卖股指期货做空，没理由是利空。
而2010年4月16日股指期货上市，指数跌1.1%，次日跌4.7%。不过当时正好恰逢欧洲债务危机爆发，对金融危机的担忧再起，风险偏好大幅下降，全球股票市场同步大跌。
自2010年4月15日至2010年7月，各种因素共振导致上证指数跌24%。不过，由于经济预期恶化，央行重回宽松，2010年7月超额流动性再度转正，市场再度迎来大幅反 弹并创新高。
这次墨菲定律就是，“如果可以杠杆做多也可以做空” ，那市场一定会选择做空。
2016年1月熔断机制试行
这次大家应该都记忆犹新。
2015年那轮牛市，由于经济持续下行，央行连续降准降息，流动性大幅宽松，上半年指数大涨至5124点。随后6月对场外杠杆资金进行了严查，触发了市场明显调整。政府组织了救市，到8月初市场大幅反弹，但由于“811 汇改”汇率大幅波动，市场再度大幅调整，至8月底见底，市场继续反弹至12月。而12月超额流动性转负，流动性环境明显恶化。
2016年1月1日，熔断机制实施，1月4日，熔断试行后第一个交易日，上证指数跌6.8%。2016年1月，上证指数跌幅达到25%。
2016年1月，社融增速大幅改善，经济开始逐渐改善，市场风格明显变化，低估值的金融、 消费、建筑建材等板块开始持续上涨。
这次墨菲定律就是，“ 如果可以向上熔断也可以向下熔断”，那市场一定会选择向下熔断。
通过回顾发现，以上三次机制改变都引发市场调整，都是在前期市场在流动性推动下明显上涨，后流动性边际恶化，同时估值在相对高位，机制的改变触发了市场波动加剧，触发了机制中向下动能，发生“墨菲定律”。
但在短期剧烈调整后，1997年和 2010年下半年是流动性继续改善，市场沿着原来方向继续运行并创新高；2016年则是社融明显改善，流动性并未再明显改善，那发生了从流动性到基本面的风格切换，低估值板块开始逐渐占优。
这次有什么不同？
下周一，所有创业板股票涨跌停板都将变为20%。
和上面三次机制变动类似的是，前期由于流动性明显改善，创业板指大幅上涨，2019年涨幅达到43.8%，2020年至今涨幅为43.9%。创业板指估值达到70倍左右，高于历史上90%的时间。同时，宏观流动性边际变为中性，超额流动性转负。在这样的背景下，创业板迎来了机制改革。
因此，参照历史三次交易机制改变后市场走势，下周一创业板新规实施后，市场波动加剧的概率或提升。
但投资者可能会问，科创板20%的涨跌幅也没有引发大涨大跌，但又与科创板有所不同。
第一，科创板投资者门槛较高（50万），由于是新设立的板块，不涉及存量个股，前期进行大量宣传，因此投资者都知悉交易规则。
第二，科创板融资余额较低，创业板融资余额超过1500亿，处在历史较高水平，占208个融资融券流通市值的5%，波幅加大使得对强平的担忧会提升。
第三，科创板股权质押规模较小，根据中登数据，目前创业板未平仓市值7531亿，部分质押的上市公司交易流动性较差，一旦快速波动，触发预警和强平的概率相对较高。
第四，公募基金重仓科创板规模较小，对创业板部分个股集中持股，主动偏股基金重仓持有创业板标的市值占创业板总市值比例达3.3%，估算持股市值为3052亿，此外，被动资金投资于创业板总市值估算合计为866 亿，两者合计持股创业板 市值近4000 亿，且股票型基金仓位较高。如果基民赎回或者公募基金调仓，可能会加剧市场波动。
如果按照墨菲定律的运行规则，那么就是，对于部分流动性比较差或者杠杆比例比较高的个股“如果可以向上涨20%也可以向下涨 20%”，那市场有一定概率会选择向下跌20%。
影响可能是局部且可控
但是招商证券张夏认为，这次改革对市场的影响相对前三次可能是局部且可控，原因是：
第一，科创板已经有试行20%涨跌停板在先；
第二，本次改革仅限于创业板，其他板块交易机制保留；
第三，本次改革时，估值水平是结构性高估，只是部分板块估值高，主板和大盘指数估值相对适中甚至部分板块处在历史低位，继续杀跌的空间有限；
第四， 2015~2016年后应对市场异常波动，监管层有了较为迅速和成熟的应对机制；
第五， 当前居民资金仍在持续入市，场外等待入市的资金仍较多。
总之，由于创业板交易机制的变化，理论上存在波动加大的客观条件，部分个股或出现杀跌，但实际需要根据市场实时走势来操作。
招商证券张夏认为，A股整体上涨的逻辑没有变，但市场逻辑已从流动性驱动到基本面驱动。如果市场短期出现调整，投资者可按照“2020年上半年砸坑”的方向去寻找投资方向，以金融建筑建材为代表的顺周期低估值板块，汽车家居等可选消费、消费电子和电动智能汽车为代表的科技领域均是可以考虑布局的方向。
