来源：好买财富
好买说
经过这几天的涨跌，相信大家对格雷厄姆的这句话深有感触：牛市是普通投资者亏损的主要原因。
刚好也有一篇基于A股的研究报告《中国股市的财富再分配：股市泡沫的作用》，也验证了这一观点，我们简单跟大家分享一下：
报告通过对中国股市4000多万个人投资者账户在2014.7-2015.12长达18个月的资金流动进行分析，发现通过主动交易，处于资产总值底部85%（资产低于50万）的个人投资者群体失去了2500亿的财富，而资产总值顶部0.5%（资产超过1000万）的个人投资者群体增加了约2500亿的财富。
因此得出结论：在A股，牛市不是大众创富的机会，而是让社会财富变得越来越集中，普通投资者亏的钱，最终流向高净值人士的账户。这种剧烈的财富再分配在大牛市之前较为温和的市场环境下是没有过的。
那么问题来了，牛市如何逃离“大鱼吃小鱼”的财富再分配怪圈？普通用户和高净值人士的投资技能差距在哪里？
我们通过对调研数据更深一层的分析发现，原因只有两个：一个在择时，另一个在标的。
撤退和入场
高净值人士总是快一步
如下图所示，报告中给出的资金流向图，非常清晰展示出：
2014年年底市场大幅上行的时候高净值人群不断建仓，低净值人群却在不断减仓。完成第一波筹码互换。
2015年6月市场开始从峰值回落时高净值人群撤离市场，低净值人群却仍然在加仓。完成了第二波筹码互换。
在择时上，两者直接拉开了1040亿元的差距（红框部分已经标出）。
一个可以被求证的原因是，许多50万以下股票资产的投资者并没有对股市保持长期关注，更多的时候是看到股市的暴涨后才入场。
而1000万以上权益资产的人，基于资产配置的需要，一直有资产在股市中，筹码可以在底部就积累起来了，这意味着他们在牛市的途中可以更加放心地撤退。
普通人更容易选到
不够优秀的资产
从下图所示，50万资产以下的投资者在股票配置上损失了1480亿（红框部分已经标出）。
原因是牛市一个重要的特征就是好股坏股一起普涨。普通投资者在入市时更多意义上是在追随市场的趋势，着眼于于短期内的题材炒作，弱化了对资产本身的选择，当潮水褪去的时候，基本面较差的股票往往更容易下跌，他们也最终承担了资产配置不够优质的损失。
而高净值人士由于资产配置的需求和自身资金量的优势，对市场的风险认知和资产辨别上更有优势。
举个例子，实际上也是很多高净值人士的现状，就是他们由于时间和精力有限，更愿意聘请资深的投资人帮其代为管理资产，让专业人士做资产的甄别，有效解决了追涨杀跌及买到劣质标的的风险。
如何逃离“大鱼吃小鱼”
的财富再分配怪圈？
那普通投资者如何才能打破这个怪圈，真正有效积累到财富？其实依然可以从上面的两个归因出发，一个就是不做择时，另一个就是优选标的。
我们对此做过专门的测算，拉长投资周期，赚钱概率会相应提高。从2010年初到2019年末，近十年间，我们任意一天买入并持有中证偏股型基金指数，获取正收益的概率和平均收益率随时间上涨均有所增长。当持有时长达到5年，获得正收益的概率为100%，并且平均收益率均超过了50%。（数据来源：choice数据，2010.1.1-2019.12.31）
此外，普通投资者同样也可以像高净值人士一样，借助专业人士的能力帮我们提升投资收益。比如买基金比买个股合适，市场上股票有几千只，普通投资者缺乏精力与相应的专业知识去遴选，买基金就可以让优质的基金经理帮我们从中做筛选。
当然，市场上的基金数量其实比股票更多，这个时候，我们可以选择一些优选个基的基金组合，一揽子投资优质的基金，长期持有，就能打破投资的怪圈，获取更高收益。
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参考资料：
《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes（中国股市的财富再分配：股市泡沫的作用）》
作者：LSE Lou Dong教授，清华大学五道口安砾教授，对外经贸大学边江泽教授，上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉教授
