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（本文共3000字，预估阅读时间：10分钟）
昨日，成立仅4年的AI芯片独角兽寒武纪（股票代码：688256）正式登陆科创板，发行价为64.39元/股，开盘股价上涨288%至250元，此后股价一度飙升至295.00元/股，市值超1000亿元。截至收盘，股价定格在212.40元/股。
如出一辙的暴涨，顺理成章地加冕“AI芯片第一股”。待冷静下来仔细想想，又有哪只登陆科创板的企业没暴涨？
但与中芯国际不同，寒武纪年龄小、辈分低、业绩差，能否撑起“中国芯”，还得走着瞧。
85后天才的“寒武纪”
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在地球五代十二纪的地质年代中，大家耳熟能详的是侏罗纪、白垩纪，理由简单：前者恐龙昌，后者恐龙灭。而这之前的寒武纪——一个“生命大爆发”的时代，却鲜有人知。
寒武纪创始人陈云霁和陈天石两位80后少年之所以钟情于这个冷知识的名字，正是希望用自己创造的AI芯片，引领中国人工智能的未来。
寒武纪一经创立，就站在了很高的起点上，原因是陈云霁、陈天石两兄弟的非凡履历。
二人均是从中科大（全名：中国科学技术大学）少年班毕业的超级天才；
二人博士学位均是在中科院计算所深造所获；
二人曾主导研发了世界首款深度学习专用处理器原型芯片。
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2002年，年仅19岁的陈云霁从中科大少年班毕业后，进入中科院计算所硕博连读。其导师是胡伟武博士，后者是中科院计算所“龙芯”项目首席科学家。
在“龙芯”项目中，一干就是12年，24岁时取得中科院计算所博士学位，25岁成为8核龙芯3号的主任架构师，29岁晋升为研究员。
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而陈天石亦是传奇人物，出生于1985年，是陈云霁的弟弟，16岁考入中科大少年班，二十出头就博士毕业，31岁研发出首款人工智能芯片，在AI芯片研究领域已经有超10年经验。招股书显示，寒武纪的控股股东、实际控制人、董事长为陈天石，系中国科学技术大学计算机软件与理论博士。2010年7月-2019年9月，陈天石就职于中科院计算所，从助理研究员做到博士生导师，期间办理离岗创业。
2012年，陈氏兄弟带着中科院计算所的几个师弟，包括后来在寒武纪任高管的刘少礼、郭崎、刘道福、杜子东等人，启动了神经网络处理器（AI芯片）项目，这成了寒武纪的技术来源。
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2016年3月，陈云霁和陈天石正式合伙创立寒武纪。这就是别人眼中的“学霸”兄弟，不过，因为两人性格不同，在寒武纪担任的角色也不同。
陈云霁曾在一则报道中透露：“我性格偏外向、胆子大，喜欢做一些天马行空的事情，更适合搞科研。”因此，陈云霁在寒武纪中担任的是首席科学家。
在陈云霁看来，陈天石比较慎重，每走一步都会想好可行性，能规避产业、公司发展中的“坑”，适合带领一个企业往前冲，所以他以寒武纪CEO的身份管理公司运营与对外事务。
不过，陈云霁选择继续深入研究工作，陈天石则一心扑在寒武纪上，担任CEO。
由于创始人的中科系背景，寒武纪一路受到各路资本追捧，背后的资方也几乎是清一色的“国字号”，其中包括中科算源、国投基金、招商银行等。
因此寒武纪也被认为是中科院系的AI独角兽公司。
失去华为的“寒武纪”
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寒武纪最初的声名鹊起是因为华为。
但在谈华为之前，我们先来搞清寒武纪人工智能芯片最主要的两条商业模式：
一是将处理器IP授权给芯片厂商，例如，与华为的合作；另一条则是自己设计和销售芯片，比如，寒武纪面向互联网公司等用户推出的云端智能芯片。
基于终端智能处理器IP业务，2016 年，寒武纪推出的 1A 处理器被集成在了华为的麒麟 970 芯片中，助力华为拿下了“全球首款集成 AI 处理器的手机芯片”名头。
2018 年，寒武纪的双核 NPU 又集成到华为 Mate20 手机搭载的麒麟 980 芯片中，这也是令华为 Mate20 功能强大的亮点之一。
作为全球出货量最大的手机品牌之一，华为不仅保障了寒武纪的产品销售和收入，也让寒武纪获得了一个高起点。
在3年多的“蜜月期”里，招股书显示，2017年、2018年，寒武纪的收入全部来自IP授权，而华为分别贡献了其中的98%、97%。
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转折点很快到来。华为在与寒武纪短暂合作后，很快就抛弃了后者，转而自研华为海思AI芯片模块。
这直接导致寒武纪在2019年终端智能处理器IP业务较上年下滑41.23%，后因公司与华为海思未达成新的合作，并且短期内难以开发同等业务体量的大客户。因此在给上交所的回复中，寒武纪表示，目前华为的支付的费用仅基于原有合同，2020年华为方面支付的授权费还将下滑，并且华为未来继续采购寒武纪IP的可能性较小。
造成这一局面的原因只有两个字：技术。
“寒武纪的技术一般，不如华为海思。”华为一位内部人士曾经公开表示，主要基于技术方面的考虑，华为海思最近两年放弃了寒武纪。
而在我眼里，寒武纪的技术并非不济，而是华为“跑”得太快了。
成败皆华为，如今，正是因为华为的高速跑引来海思芯片被禁，寒武纪借机重新起步。
寒武纪的“中国芯”
随着寒武纪成功上市，85后陈天石个人财富水涨船高。招股书披露，陈天石作为实控人，持有寒武纪约1.2亿股股份，持股比例高达33.19%。按照开盘1000亿的市值计算，陈天石持股对应的市值超300亿元。
寒武纪对外公开发行股票4010万股，约占发行后公司总股本的比例为10.02%。预计募集资金总额 25.82亿元，扣除发行费用8436.61万元(不含税)后，预计募集资金净额为24.98亿元。
此次，参与寒武纪战略配售的对象为联想(北京) 有限公司、美的控股有限公司、 OPPO 广东移动通信有限公司、中信证券投资有限公司 4 名战略投资者。
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募集资金将用于寒武纪的主营业务，包括新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目以及补充流动资金。
需要指出的是，当年寒武纪失去大客户华为饱受质疑。作为AI芯片龙头企业，寒武纪在行业内处于领军地位的同时，也囿于研发大量投入以及产品处市场拓展阶段等因素，目前尚未盈利。
对于寒武纪而言，何时能够实现盈利无疑是公司面临的一个重大考验。
对此，国信证券认为，不同于已经上市的第一代芯片公司，寒武纪赶上了国内资本市场大发展时代，引领“芯二代”的先锋，人工智能芯片将是未来半导体市场最大的增长点。算法，是人工智能芯片与传统芯片的最大区别。寒武纪在智能处理器IP的算法处于国际先进水平，凭借先发优势和国内市场规模优势，有望在人工智能芯片领域领先全球，实现国产化。
兴业证券则认为，寒武纪卡位AI芯片研发的核心赛道，实现了云、边、端全方位布局，核心管理团队出身中科院计算所，技术积淀深厚，通过保持技术的中立身份，与阿里、华为、百度均有良好的合作关系。未来伴随公司业务结构调整，新IP的持续推出，在资本加持下，寒武纪有望充分享受人工智能行业发展的红利。
综上不难看出，凡涉及“中国芯”，国内市场普遍看好。但身价暴涨300亿的陈天石能否在这波“后华为”时代建立起国产AI芯片领域的护城河，无疑决定了寒武纪的未来是走向“白垩纪”还是“新世纪”。
「文章参考：寒武纪招股书、虎嗅、中国基金报」
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