原标题：【安信计算机&汽车】德赛西威深度报告：自主龙头卡位自动驾驶黄金赛道 来源：计算机司令部
供需齐发力，迎接自动驾驶时代到来。需求端，国内政策陆续出台，为自动驾驶提供政策支持；北上广深等多地开放自动驾驶测试道路并不断扩容，为自动驾驶提供场地支持；60个国家携手推动世界首个自动驾驶国际法规的生效，为自动驾驶提供法律保障；5G基站建设量持续扩张，利好V2X的发展，为自动驾驶提供技术支撑。供给端，特斯拉引领传统车企和互联网巨头驶入自动驾驶赛道；传统车企如广汽、北汽、长城、长安、吉利等也将在2020年实现L3级自动驾驶；此外，百度、华为、谷歌、滴滴等互联网巨头也争相进入。
专注汽车电子三十多年，拥抱自动驾驶大时代。车载显示屏具有明确的液晶化、大屏化、多屏化趋势，随之而来的是多联屏和一芯多屏实现功能交互的需求，长安CS75搭载公司双12.3寸显示屏，理想ONE “四屏交互”产品采用双芯片+双系统架构。智能驾驶分为低速场景和中高速场景双线布局，360环视、T-BOX、自动泊车、驾驶员状态监测、车道偏离和盲点检测等新产品均已获得量产订单。基于英伟达Xavier和小鹏汽车自主研发的软件系统，公司自动驾驶域控制器IPU03在小鹏P7正式批量供货。车联网积极辐射智能座舱，T-box产品于2018年大批量量产，助力捷达对中控进行OTA升级。V2X联网智能辅助单车智能，帮助实现自动驾驶超视距的感知能力，或将于2020年底量产。
从技术、管理、经营三个维度分析，公司是汽车智能化国产先锋。技术实力上，与国内其他厂商相比，公司专利数量领先，并加速“智能化”转型：在ADAS领域，公司产品广泛量产，研发进度国内领先；在车联网领域，公司积极入局，广泛合作。公司持续践行“本土国际化”战略，着力技术研发全球化。在管理机制上，24年的合资历史为公司带来管理团队、技术储备、客户资源上的三大优势，员工持股激励则有助于公司留住核心人才。在经营水平上，公司毛利率高、费用率低，成本优势使得公司在国际竞争中具有价格换市场的空间，在国内市场公司则具有低成本+快响应的双重优势。公司以技术为根本，不断加大研发投入，长期来看这将坚实提升公司核心竞争力，助力其实现国产突围。
投资建议：公司的车载信息娱乐系统保持稳健的增长。360环视、自动泊车、毫米波雷达以及域控制器都已有配套车企进行量产，自动驾驶时代前景广阔。2020年公司参股公司Ficha Inc.于2020年6月24日在日本东京证券交易所挂牌上市，投资收益预计产生积极影响。预计公司2020年-2022年的收入分别为65.40、74.13、83.67亿元，净利润分别为4.72、6.21、7.53亿元，维持买入-A评级。
风险提示：车厂下游销量或不达预期；新产品推广或不达预期。
1. 自动驾驶时代已来
1.1.政策相继落地，5G基建蓄力，助推自动驾驶
国内政策推动，规划明确。2018年1月，国家发改委公布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿），提出到2020年我国智能汽车新车占比将达50%。4月，工信部、公安部、交通运输部出台了《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》，首次从国家层面明确了测试主体、测试驾驶人及测试车辆的相关条件，明确智能汽车路试规范，为智能汽车在全国范围内开展道路测试奠定了政策基础。2019年9月，国务院印发《交通强国建设纲要》，强调要加强智能网联汽车（智能汽车、自动驾驶、车路协同）的研发，形成自主可控完整的产业链。2020年2月23日，发改委、工信部等11部委共同出台《智能汽车创新发展战略》，提出了我国对标准智能汽车未来的规划。
北上广深等多地开放自动驾驶测试道路并不断扩容，为自动驾驶提供场地。2020年6月30日，北京市宣告将继续扩容自动驾驶车辆测试道路，除去之前已开放的151条（总长度503.68公里），新开放海淀区共49条道路作为自动驾驶车辆测试道路，合计195.9公里。2020年7月11日，上海金桥智能网联汽车测试道路正式亮相，其是上海首个中心城区自动驾驶开放测试道路，将和已投入运行的嘉定（面向乘用车测试）、临港（面向商用车测试）以及奉贤（面向地库测试场景）开放道路测试区实现四位一体、错位互补的发展格局。
60个国家携手推动世界首个自动驾驶国际法规的生效。2020年6月24日，60个国家一致同意采用联合国提出的在特定交通环境中驾驶自动驾驶车辆的安全条例。该条例对自动驾驶乘用车的自动车道保持系统提出了严格要求，规定一旦启动自动车道保持系统，车辆控制权交给系统。但是驾驶员可以主动要求操控系统，也可以应系统要求随时介入干预。本项法规的通过标志着自动驾驶将被更广泛地用于实现更安全、更可持续、更普惠的未来出行。
1.2.特斯拉引领潮流，ADAS蔚然成风
强大的Autopilot使得Tesla具备独特魅力。自从2014 年发布以来，Autopilot 凭借完善的功能定义、依靠众包数据不断学习的算法已经成为了规模最大的自动驾驶系统。2018年，Autopilot发布了第三代产品。通过车主开启Autopilot功能行驶的里程在过去已经产生了超过32亿英里的数据，不断的提升其自动驾驶性能。
Autopilot的流行推动了ADAS的不断普及。以Model 3为例, 其辅助驾驶功能不仅仅提供有自适应巡航、车道保持、自动泊车辅助、自动辅助变道、前方碰撞预警等当今ADAS高级驾驶辅助系统的主流功能。2019年9月，更是突破性的发布了智能召唤功能。当用户启动该功能时，停在车位的车辆会响应召唤，在停车场的任意角落响应。
组建中国团队，发力L5级自动驾驶。2020年7月9日，在第三届世界人工智能大会上，特斯拉CEO马斯克透露特斯拉正在中国组建自动驾驶工程团队，并且有信心将在今年完成L5级别的自动驾驶基本功能的研发。特斯拉较早涉足自动驾驶领域，经过多年在该领域的研究，其自动驾驶技术已经位居行业前列。
2. 向出行革命的tier0.5合作伙伴进发
汽车行业电动化、智能化大潮已经来临，特斯拉通过打破历史包袱的设计理念和引领行业的技术创新倒逼OEM和Tier1破旧立新。传统主机厂布局新一代汽车电子架构，围绕智能座舱和自动驾驶功能突破软硬件；与之配套的Tier1也顺应时代潮流，通过提出域控制器、OTA、智能驾驶等方案寻求新的利润增长点，赋能全行业高速增长。
德赛西威三十多年专注于汽车电子技术，主营产品分为七大类：
1) 车载信息娱乐系统；
2) 车载空调控制器（2005-2018）→车身信息与控制系统（2019-）；
3) 驾驶信息显示系统；
4) 显示模组与系统/显示终端；
5) 智能驾驶舱；
6) 智能驾驶；
7) 车联网。
由于产品复杂化，车载空调控制器于2019年更名为车身信息与控制系统。智能驾驶舱业务整合了1-4项传统业务，公司于2019年10月进行组织架构变革，形成智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务群，新架构下的三大事业部发展目标更聚焦，同时强化了产业群之间的协同效应。
2.1.智能座舱贡献支柱收入，跑步进入收获期
车载信息娱乐系统是公司主要收入来源。公司车载信息系统包括多媒体导航、远程通信、电子地图等；车载娱乐系统包括收音机、CD收放机、汽车音响等设备。驾驶信息显示系统即数字仪表，显示车速、里程、方向灯指示等信息。空调控制器是一种汽车空调控制装置，可分为手动机械式、电动电子式、单温区全自动等。
2019年，车载信息娱乐系统贡献75.55%营收和78.95%毛利。随着其他业务多线并进，传统业务占比逐渐降低，但在自动驾驶和车联网迎来真正拐点之前，内饰汽车电子将长期作为公司主要的利润来源。
液晶仪表近年来取代机械仪表，盖世汽车研究院2016年的调研显示，近八成消费者认为新能源车应该配备液晶仪表。德赛西威于2019年大批量量产TFT液晶仪表, 相比传统仪表显示灵活且信息量大，可以满足司乘人员对驾驶信息丰富性、便捷性日益增长的需求。
大屏化、多屏化是确定趋势。特斯拉Model S 17寸中控大屏颠覆了传统汽车内饰的认知，拜腾汽车M-Byte在驾驶室内使用48寸超长液晶屏夺人眼球，车载显示屏大屏化趋势显著，在中小屏红海之外开垦出新蓝海。德赛西威顺应大屏化发展趋势，于2018年量产9.2寸、12.3寸液晶显示屏，在理想ONE车型上搭载的四屏交互中，智能中心屏为16.2英寸。
更丰富的智能应用引领单车屏幕数量持续攀升，平均单车液晶显示器数量从2013年的0.8块上升至2018年的1.7块。智研咨询发布的《2020-2026年中国智能座舱行业市场运行格局及发展战略研究报告》数据显示，2019年国内前装全液晶仪表盘搭载率为11.94%，而2020Q1已经提升至17.78%。
联屏+一芯多屏，智能座舱域控制器实现功能交互。智能座舱功能面向人机交互需求，屏幕数量增加的同时为了避免出现屏幕杂乱、交互不便的问题，Tier1提出了多联屏和一芯多屏解决方案。长安CS75搭载双12.3寸显示屏、10.1寸车身控制触摸屏以及全息影像，屏幕之间可以协同交互。座舱域控制器方面，德赛西威“四屏交互”产品搭载理想ONE，采用双芯片+双系统架构，高通骁龙 820A 芯片+Android Automotive 系统负责娱乐，德州仪器J6 芯片+Linux车机版系统负责信息显示。屏幕融合需要高性能芯片的支持，对供应商软件能力的要求也逐步提升，需要由汽车电子制造商向软硬一体解决方案提供商转型。
2.2. ADAS：感知+决策，合作加速全链突破
2.2.1. 低速场景：量产360环视+自动泊车，彰显软件开发实力
德赛西威采用高清摄像头，通过研发人工智能算法和图像识别技术，完成三维实景建模，视距上从传统倒车影像的3米扩大至无穷远，高效准确地将摄像头采集图像恢复成真实三维场景。车辆安装高清环视系统，驾驶员可以在车内的外置显示屏上看到四个摄像头的独立影像、俯视影像、右侧全景环视影像，第三人称视角非常直观。公司于2018年量产360度高清环视系统。
世界范围内来看，当前仍处 L2 普及阶段，摄像头和毫米波雷达是当前主要搭载的传感器。进入 L2 阶段，需要摄像头、毫米波雷达和超声波雷达等多传感器的融合，摄像头的主要作用是成像，但易受视野和天气等影响，毫米波雷达主要作用是探测距离和方向等，具备全天候全天时工作能力，但是无法探测行人，两者互补，能够较好的实现 ADAS功能。激光雷达由于成本较高，动辄 2 万元以上，当前仅有达到了 L3 级自动驾驶的奥迪 A8等极少数车型配臵了激光雷达，国内厂商目前已经实现量产的也基本都集中在摄像头和毫米波雷达两个领域。目前最为常用的毫米波雷达是中距探测的 24GHz 雷达和长距探测的 77GHz 雷达两种，24G毫米波一般安装在汽车侧面和尾部，运用于盲区防撞报警、开门辅助、倒车防撞报警为主，而77G毫米波可安装在汽车前方或侧方，一般用于前防撞预警、自动巡航、横向来车预警等。2019年量产24G毫米波雷达，77G毫米波雷达达到可量产状态。
公司受益在汽车电子产品上积累，整合环视系统和毫米波雷达，推出泊车智能产品。全自动泊车对应L3级别，需要驾驶员在车内完成操作，2019年已经量产；代客泊车对应L4级别，计划于2021年量产。自动驾驶域控制器IPU01的核心是泊车控制器，额外接入一个前视摄像头接入行图像处理，能够实现全自动泊车。IPU02算力更强，通过复用部分高速场景传感器再加上超声波和环视摄像头来实现代客泊车。
2.2.2.中高速场景：自动驾驶域控制器进化至第三代平台
IPU02自动驾驶域控制器利用摄像头、毫米波雷达等传感器，不仅可以用于低速场景，在中高速场景下可以变道、超车、下匝道，高性价比地应用于BSD盲区监测、LDW车道偏离预警系统。LDW在速度超过一定范围时时自动启动，利用两边和前端摄像头组合算法，不断抓拍行驶过程照片，计算加速度、偏离距离、偏离方向等趋势数据，当没有打转向信号时，如果车身偏离，系统自动进行声音报警。该系统充分考虑到了雨、雾、雾霾等各种工况，大程度降低树影干扰，以增强车道识别率。车身前方、后方通常会有一个20-30厘米左右的盲区，德赛西威BSD系统通过自主研发的算法，跟踪相邻车道上的车辆速度，从而判别变道的安全程度，使得驾驶辅助系统尽量减少相邻车道驾驶员盲区。在车速超过一定范围时，该盲点监测系统将自动被激活。
根据汽车之家数据，2018年国内BSD装配率为7.53%，LDW装配率为7.4%；同年美国BSD渗透率也不足三成，随着行业整体ADAS发展进度的推进，BSD和LDW产品将成为标配，未来有广阔的市场空间。
德赛西威是英伟达在中国支持的第一家本土自动驾驶Tier 1，公司基于Xavier的强大硬件基础开发L3级别自动驾驶控制系统，并搭载小鹏汽车自主研发的中国式自动驾驶软件系统，自动驾驶域控制器IPU03在2020年4月份在小鹏的电动轿跑P7正式批量供货，操作系统采用QNX Safety OS，英伟达Xavier芯片算力高达30TOPS，可实时处理来自车辆雷达、摄像头、激光雷达和超声波系统的海量数据，运行感知、规划和控制等算法。除此之外，IPU03支持外接12路摄像头、12路CAN汽车总线、2路LVDS、8路千兆及1路万兆车载以太网等。
拥抱新势力，跨界联手百度和四维图新。德赛西威与百度共同开发 BCU-MLOC（高精度定位）、BCU-MLOP（高精定位+环境感知）和 BCU-MLOP2（高精定位+环境感知+决策规划）三款产品，在自动驾驶涉及的高精地图与自定位、汽车环境感知、决策等领域进行联合开发，共同打造支撑汽车实现自动驾驶的专用计算平台量产产品，并成为MapAuto（百度地图车机版）合作伙伴。2019年，德赛西威结合四维图新行业领先的自动驾驶地图产品体系，软硬一体化，加速实现可量产的自动驾驶解决方案在中国的落地。
V2X联网智能辅助单车智能，帮助实现自动驾驶超视距的感知能力。车联网技术使云、路、端平台之间进行全面的信息交互，减少安全风险，提升交通效率，实现交通智能化和网联化。公司于2018年发布V2X解决方案，该方案基于高通 9150 C-V2X芯片组、与中国汽车工程学软件集成的OBU软硬件平台。除此之外，公司于2019年布局5G技术，同年完成对德国先进天线制造公司ATBB的收购，加码V2X战略部署，V2X产品或将于2020年年底量产。
车联网积极辐射智能座舱，OTA方案落地。德赛西威车联网团队助力一汽-大众旗下的捷达品牌进行OTA升级，对其2020年新推出的VS7车型的10寸中控车机的SW132版本升级至SW134版本，通过车辆在线诊断系统及时发现车载设备的问题，再通过OTA迅速地解决这些问题，形成了车辆升级与服务的完整闭环。T-BOX 即车载智能终端，主要用于车与车联网服务平台之间通信，对内与车载 CAN 总线相连，实现指令和信息的传递；对外通过云平台与手机/PC端实现互联。公司T-box产品于2018年大批量量产。
3.从技术、管理和成本三个维度看公司核心竞争力
3.1.智能化先行者，技术实力雄厚
3.1.1.专利数量遥遥领先，加速向智能化转型
专利布局朝向“智能化”快速推进，对比同业专利数量占优。从自身技术纵向发展来看，将公司专利按照IPC国际专利分类标准分类，可以看到与电信数据处理、电磁测量相关的专利数量最多，占据2011-2019年专利总数的19.8%与12.6%，同时图像技术、电子开关、控制系统等相关的专利数量在最近几年占比也有所提高，这些专利与自动驾驶、车联网技术密不可分，例如电信数据处理、电磁测量、控制系统技术对自动驾驶系统的传感器信号采集与控制器信号处理意义重大，专利主技术布局的变化趋势预示了公司未来将朝着“智能化”方向加速转型，特别是智能驾驶系统领域。与国内汽车电子企业横向对比，2011-2019年德赛西威的累计专利数量显著高于华阳集团、均胜电子，值得注意的是2016年之后德赛西威专利的申请数量快速增长，远超华阳集团与均胜电子，这或得益于公司加速推进“智能化”布局，专利激增说明了公司转型渐见成效。
3.1.2. ADAS技术先行，车联网积极布局
在智能驾驶领域，产品广泛布局，研发快速推进。从产业链来看，德赛西威处在芯片硬件的下游与整车主机厂的上游，主要以软硬一体化解决方案的形式提供产品与服务，自2016年成立智能驾驶辅助事业单元以来，自主研发的新产品快速落地，多种ADAS产品已实现规模化量产，新产品销量与订单量加速提升，2019年ADAS产品销售额同比增幅超过100%。从公司智能驾驶产品布局情况来看，已量产的全自动泊车系统被广东省电子信息行业协会认定为国内领先技术，荣获“2019融合型全自动泊车—铃轩奖”，并在国内领军车企获得下一代全自动泊车和代客泊车产品的平台化项目定点；L3级别自动驾驶域控制器将在2020年于小鹏汽车的车型上配套量产；360度高清环视系统和T-Box产品已在多个车型上配套量产，软件定义车载模拟数字广播接收技术获得广东省电子信息行业协会认定为国内领先技术；V2X产品（车路协同）获得合资品牌车企的项目定点，计划于2020年量产；77GHz毫米波雷达具备量产能力，已获得自主品牌车企订单。
域控制器领域：借力优秀国际平台，公司成为国内企业先行者。汽车智能化发展中，传统分布式架构向集中式的域控制器架构进行升级是确定性趋势，随着ADAS功能的增多，为保证精确度与可靠性，各大主机厂与Tier1均着力推动域控制器的落地。目前主流主机厂及Tier1大多基于英伟达的自动驾驶芯片平台开发，而英伟达在全球选择的自动驾驶域控制器Tier1合作伙伴仅5家，分别是博世、大陆、veoneer、采埃孚和德赛西威，德赛西威作为其中唯一的一家中国企业，有望充分利用国际平台的优势，在与英伟达的深度合作中快速迭代、升级域控制器产品，定义国内先进水平。
毫米波雷达领域：国内企业普遍落后，公司有望代表国产突围。毫米波雷达是自动驾驶系统感知层面的重要传感器硬件，但国内企业技术普遍落后于国际水平，目前仍以外资供应为主，为了减少对外依赖度、避免核心技术“卡脖子”，国内毫米波雷达技术亟待推进。目前公司77GHz毫米波雷达已具备量产能力，研发进展处于国内领先水平，且公司具有丰富的客户资源，77GHz毫米波雷达已经获得订单，除此之外，依托过去开发车机和组合仪表的技术经验，公司具备运用算法和控制策略将多种传感器融合成具体ADAS产品的优势，有望代表国产自主品牌赶超国际，助力ADAS国产化。
积极布局智能网联技术，借助ATBB公司智能天线发力车联网领域。公司于2018年组建车联网团队，正式进军车联网领域，在2019年3月完成对德国知名天线技术公司ATBB的收购。公司通过整合ATBB在天线制造领域的技术积累与人才储备，增强智能化网联产品的综合开发能力，特别是在信息交互无线连接的关键领域。预计德赛西威将借助ATBB领先、高端的技术，推动双方共同为客户提供集成了高性能智能天线的智能化产品解决方案，强化公司车联网板块布局。目前来看，公司在智能网联技术领域已经取得突破性进展，现已自主掌握云端在线升级技术、网络安全技术、大数据分析及应用技术等核心技术，并于2019年12月荣获“车联网十年汽车电子驰名商标”。在车联网业务上，公司已经获得一汽-大众、长安马自达、奇瑞捷豹路虎、奇瑞商用车等客户的车联网平台、OTA、网联软件系统等项目，商业化落地逐步实现。
3.1.3. 坚持“本土国际化”，全球布局
持续践行“本土国际化”的战略，在全球广泛布局子公司。德赛西威以惠州为中心，在南京、成都、上海以及新加坡、欧洲、日本、美国均设立了研发分部或分支机构，全球化的产业布局将有助于公司广罗优秀人才，增强专业化的国际一流生产制造能力，同时多地研发机构布局也起到了协同效应、分散风险的作用，促进公司稳健发展。
3.2. 外资基因叠加激励到位，管理机制灵活高效
3.2.1.外资基因注入管理、研发和客户三大优势
从合资二十余载到自主经营时代，博取众长，兼收并蓄。公司前身成立于1986年，是荷兰飞利浦、香港金山与惠州共营发展总公司三方合资成立的汽车音响系统生产商—中欧电子，1999年曼内斯曼威迪欧入主，中欧成为曼内斯曼威迪欧和德赛集团的合资企业，2001年历经第二次外资大股东变更，迎来德国西门子时代，2010年外资股份被德赛工业反向收购，至此公司正式变更为内资企业，迎来自主经营时期，2016年开始抢滩“智能化”汽车电子市场，2017成功在深交所中小板上市。在从合资企业发展为内资企业的进程中，公司的发展大战略也从“国际本土化”及时转变为“本土国际化”，公司对发展战略认识清晰，紧跟时代发展潮流，充分发挥公司了在各阶段的最大潜能与优势。
外资基因给企业发展带来了什么？
优秀的管理团队：24年的外资入主经历为公司引入了优秀的管理人才与先进的管理经验，2010年在经历合资改内资时，原西门子威迪欧汽车（惠州）电子有限公司改名为德赛西威，并成功挽留了所有经营管理团队，以陈春霖为首的外资管理团队与德国精益管理模式对公司战略与运营有着不可忽视的影响，例如早在2015年公司便宣布工业4.0战略规划，朝着更高水平的自动化、数字化、智能化进军。
深厚的技术储备：外资管理团队重视技术研发，公司于1992年率先建立针对国内市场的产品开发部门，不断提升自主技术开发能力，并以此为基础占据国内汽车音响前装和后装市场。研发团队从1992年的50人成长到2019年的1868人，目前研发人员已占公司总人数高达41.5%。在当年管理层的高瞻远瞩下，公司走自主研发而非普通代工之路，获得了大量的专利、技术等，与国内其他供应商相比具有先发优势，为公司后续的可持续发展奠定了坚实的技术支持。
丰富的客户资源：在飞利浦、曼内斯曼威迪欧、西门子等国际知名公司的支持与背书下，一方面有助于公司开拓国际客户、布局国外市场，另一方面公司具有技术优势，也容易打入内销市场，例如早在1989年，公司便已经成为一汽”奥迪“的配套供应商。公司发展到现在，已经具有豪华的“朋友圈”，客户涵盖欧美系、日系、本土各主机厂。
3.2.2.员工股权激励到位，助力公司稳健发展
员工持股+国资背景，合理股权结构促进公司稳健发展。公司的最大股东为持股58.3%的广东德赛集团有限公司，而德赛集团的控制人为惠州市人民政府国有资产监督管理委员会，持股51%，故惠州市国资委为德赛西威的实际控制人，持有公司29.7%的股份。公司十分重视对员工的吸引与培养，通过员工持股平台对公司员工进行股权激励，持股比例达19.4%，该股权结构有助于调动员工积极性、留住核心人才，从而促进公司稳健发展。
3.3. 低成本和重研发，构筑公司国际竞争力
毛利率与费用率双优，相比于国际品牌具有巨大成本优势。根据2019年年报，公司营业成本中90.9%来自直接材料，2.33%来自直接人工，其他来自制造费用，得益于国内低廉的原材料价格与高投入产出比的工程师红利，公司能够有效压低设计、制造成本，同时公司在经历三代欧洲企业的精益管理后，也积累了较强的控制成本能力，所以与伟世通、安波福等国际知名汽车电子企业相比，德赛西威享有更高的毛利率水平与更低的销售、管理费用率水平，2020年Q1公司毛利率为20.4%，远高于安波福（15.5%）与伟世通（8.2%），销售+管理费用率为7.2%,比伟世通低1.2%，比安波福低0.6%。价格往往是下游客户关切，巨大的成本优势使得德赛西威具有定价主动权，能够通过降价让利的方式快速攫取竞争者们的客户，提升自身在国际市场的市占率，而在国内市场，外资供应商一般对国内主机厂的响应速度慢，公司拥有低成本+快响应的双重优势，较合资或外资亦具备一定竞争力。
研发费用率逐年攀升，虽暂时拉低净利率水平，但长期来看将提升公司核心竞争力。近年来德赛西威不断加大研发投入，使得费用率从2017年的7.0%增长到2020年Q1的12.4%，在高研发费用率的作用下，公司营业净利率低于安波福，2020年Q1两者差距在0.9%，但仍然高于伟世通。国内企业在“智能化”汽车电子领域技术水平落后于人，要实现追赶超越的目标，加大技术研发投入几乎是自主企业唯一与必须的选择，德赛西威虽然在短期内会经历高费率、低利率的阵痛，但长期来看这是一条提升公司核心实力的国产突围之路，在未来公司有望作为汽车电子国产化先锋，引领汽车智能化时代的浪潮。
4.盈利预测
公司的车载信息娱乐系统保持稳健的增长。360环视、自动泊车、毫米波雷达以及域控制器都已有配套车企进行量产，自动驾驶时代前景广阔。2020年公司参股公司Ficha Inc.于2020年6月24日在日本东京证券交易所挂牌上市，投资收益预计产生积极影响。预计2020-2021年的EPS分别为0.97元、0.89元，给予买入-A评级。
5.风险提示
车厂下游销量或不达预期；市占率提升或不及预期；新产品推广或不达预期。
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