天津鼎维固转战A股上市 应收款占营收比重过半
本报记者/王登海/北京报道
日前，曾短暂挂牌新三板的天津鼎维固模架工程股份有限公司（以下简称“鼎维固”）向证监会递交招股书，准备冲刺A股。鼎维固此次准备募资12亿元，募集资金主要用于新增模架装备和补充流动资金，其中计划补充流动资金4.7亿元。
《中国经营报》记者查阅其招股说明书注意到，鼎维固依靠给建筑行业承包模架工程“盈利有术”，近三年的毛利率均超过50%。但是其客户集中度颇高，前5大客户合计占收入比例超过了90%。
同时，受资产结构的限制，鼎维固融资渠道单一，近年来，公司不断依靠实控人“输血”。
股权腾挪
鼎维固曾短暂挂牌新三板，在新三板挂牌期间，鼎维固未进行过股票发行，也未进行股份转让交易，股权结构未发生变化。
然而，从股转系统摘牌之后，临上市之前，鼎维固发生了多起增资和股权转让的行为。
资料显示，2012年，鼎维固设立之初注册资本只有3000万元，首期实缴出资1000 万元，直到2013 年3 月，实收资本增至3000 万元。股东有张文马、恒工模架、孔德志，持股比例分别为65%、20%、15%。2016年，恒工模架将其全部股份转让给新股东刘辉。
在2016年5月到8月之间，短短的三个月之内，鼎维固出现3次增资，第一次新增股份7800 万股，认购价格为1 元/股，新增股份由原股东张文马、刘辉、孔德志认购。第二次新增股份1650 万股，认购价格依然是1 元/股，新增股份由新增股东天津鼎元、天津鼎合分别认购1100 万股、550万股。第三次新增股份1350 万股，认购价格为1.80元/股，新增股份由新增股东庞鑫、杨宏、天津跃迈、魏建强、汤兆明、赵丽华、祁春辉等认购。
2019年8月以后，鼎维固又密集发生多起增资和股权转让行为，原股东张文马、孔德志不断转让股份套现。
2019年11月，鼎维固再一次增资，此次增资由金浦国调、长鑫印刷、嘉兴鼎菏、天津创业、天创鼎鑫分别以现金方式认购新增股份1472万股、652万股、110万股、66万股、18万股，认购价格均为6.75 元/股；同时，孔德志将其所持鼎维固240 万股转让给天津富鼎，将其所持鼎维固60万股转让给天津虹桥，转让价格均为每股6.75 元。此次股权转让，孔德志获利2025万元。
同一个月内，股东张文马将其所持鼎维固400 万股转让给宁波鼎影，转让价格为每股6.75元，套现2700 万元。同时还引入新股东宁波鼎影和尹建新，分别以现金方式认购新增股份905 万股、177万股，认购价格为6.75 元/股。
2019 年12 月天津鼎元将其所持有的44.8 万股股份以每股5 元的价格转让给天津鼎兴，转让对价为224 万元。
经过多次增资和股权转让之后，截至招股书签署日，鼎维固的股东包括张文马等11 名自然人及天津鼎元、金浦国调、宁波鼎影等12 家企业，公司的实际控制人为张文马和刘辉。
刘辉除直接持有公司1969 万股份外，其配偶王重元将其所持公司1531 万股股份对应的表决权、提名权、提案权委托给刘辉代为行使。因此，刘辉直接及间接控制公司共计3500 万股份，占本公司总股本的15.40%，并担任公司的董事长。
招股书披露，王重元具有美国永久居留权，刘辉无境外永久居留权。而鼎维固在新三板挂牌之时披露的信息显示，刘辉具有美国永久居留权。
应收款水涨船高
鼎维固的主营业务为建筑行业模架工程的专业承包，公司以模架装备的研发、制造为基础，为建筑总包客户提供模架工程施工的服务，其内容包括模架装备提供、模架施工方案及安全方案设计、施工管理等。
从营业收入构成来看，鼎维固的主营业务中模架工程专业承包业务收入占年度总营业收入比例均在95%以上，模架租赁和模架销售的占比较小。其中，公司模架工程施工所用的主要杆件通常由子公司天津鼎维固模架制造有限公司（以下简称“鼎维固制造”）生产，鼎维固制造成立于2016 年4 月，负责方易鼎M60 支撑架等专有技术产品的生产，招股书披露的信息显示，鼎维固制造2019年的净利润为负103.9万元。
招股书显示，2017年度、2018年度、2019年度，鼎维固实现营业收入1.4亿元、3.3亿元、3.7亿元，实现净利润1748.98万元、10609.8万元 、8373.18万元。
2018 年度、2019 年度公司模架工程承包业务成本较上年度分别增加8981.39 万元、384.50 万元，增幅分别为141.28%、2.51%，成本虽然上涨，但是依然没有压缩公司的毛利，2017年度、2018年度、2019年度，公司模架工程承包业务的毛利率分别为54.28%、53.19%、57.77%。
另外，近三年以来，公司的应收账款也水涨船高，截至报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6004.42 万元、14725.71万元、20403.56 万元，占流动资产的比例分别为17.52%、32.80%、32.88%，占营业收入的比例分别为41.74%、44.42%、54.51%，
从应收账款账龄来看，鼎维固账龄在1 年以内的应收账款占比分别为86.42%、81.75%、61.82%，逐年下降，也就是说，近三年，公司应收账款账龄超过1年的越来越多，2017年度、2018年度、2019年度，公司应收账款期后回款率分别为83.09%、57.14%、26.09%。
此外，鼎维固的客户集中度颇高，2017年至2019年，鼎维固向前五大客户的销售比例占当期营业收入比例分别为91.92%、92.02%、91.13%，其中对中国建筑控制的子公司、分公司的销售收入占当期营业收入的比例分别为61.41%、51.74%、55.60%。
不过，鼎维固认为，公司虽然存在向单个客户中国建筑的销售比例超过销售总额50%的情况，但不存在重大依赖。中国建筑控制的子公司、分公司独立经营，子公司、分公司之间在项目承揽、施工方面处于竞争状态。公司通过中国建筑控股的部分子公司或子公司控股的子公司、分公司等取得业务，业务承揽获取需按照中国建筑等建筑央企子公司、分公司的要求履行投标、议标等程序，建筑央企子公司、分公司业务独立。
依赖大股东“输血”
鼎维固此次IPO计划募集资金12亿元，募集资金主要用于新增模架装备和补充流动资金，其中计划补充流动资金4.7亿元。
招股书显示，2017 年末、2018年末，鼎维固货币资金余额分别为122.82 万元、167.57 万元，短期借款余额分别为508.30 万元、180.00 万元，一年内到期的非流动负债为168.96万元、113.77万元。
直到2019 年下半年，鼎维固引进上海金浦、宁波鼎影等财务投资者增资22950 万元后，鼎维固的货币资金有所好转。截至2019 年末，部分股权融资金额尚未使用，因此，公司2019 年末货币资金余额为2285.25 万元。
其主要原因是公司的资产结构导致公司从银行等金融机构取得贷款等融资的难度大，取得的融资额度小。截至 2019 年12 月31 日，鼎维固无登记在自己名下的房产及土地，固定资产账面价值为761.41 万元，其中，运输设备421.08万元、机器设备为198.69万元。鼎维固表示，由于银行等金融机构对杆件等可移动物作为贷款抵押物认可度较低，导致行业企业融资渠道受限。
在此背景下，在报告期内，控股股东多次为鼎维固提供担保及资金，甚至公司融资一度对实际控制人存在重大依赖。
据招股书披露，2017～2019 年度，公司从控股股东、实际控制人张文马处拆入资金、获得垫付款合计3260.57 万元、2623.93 万元、5328.55 万元。
同期，鼎维固子公司天津鼎维固模架制造有限公司还从高级管理人员赵丽华处获取8.50 万元、52.50 万元、50.90 万元的临时资金拆借款使用，赵丽华未收取利息。
鼎维固表示，发生上述资金拆借的原因是，前期公司扩大业务规模过程中营运资金需求增长较快，通过银行借款等融资渠道较难完全满足资金需求，为更好地满足保证生产经营的正常运转实际需要，控股股东、实际控制人为支持发行人业务更好地发展而提供了资金支持，为公司垫付员工薪酬等成本费用。
此外，2016 年3 月、4 月，控股股东、实际控制人张文马将个人自有资金1.2亿元委托上海浦东发展银行股份有限公司天津分行贷款给本公司，借款期限5年，贷款利率9.36%和13.60%。同时，在报告期内，张文马等人还多次为公司提供关联担保。
记者就相关问题向鼎维固发去采访函并多次拨打公司电话，截至发稿，未收到相关回复。
