来源：金色光
新安洁环境卫生股份有限公司（证券简称：新安洁，证券代码：831370.OC）主要从事城乡环境卫生一体化管理服务，以市政环卫保洁为主，包括城市生活垃圾清扫、收集、运输等环节。2014年11月，新安洁在新三板挂牌。2017年6月，新安洁开始接受申万宏源证券的IPO辅导，后于2019年2月将保荐机构变更为瑞信方正证券。2020年5月，公司申请在精选层挂牌，保荐机构为申万宏源证券。
从经营业绩来看，报告期内（2017年～2019年），新安洁的营业收入分别为3.51亿元、4.73亿元和6.08亿元，年化复合增长率为31.64%；归母净利润分别为2402.32万元、3185.80万元和5135.73万元，年化复合增长率为46.21%，经营成长性看似不错。
不过，新安洁的信息披露质量堪忧，公开发行说明书对全日制劳动用工及相关薪酬的披露前后不符。同时，公司各类岗位员工的平均薪酬均不及公司所在地重庆市的社会平均工资水平，2019年生产作业人员的平均月薪仅1451.09元，甚至未达到当地最低工资标准。
另外，新安洁对0～3月应收账款坏账准备的计提比例明显低于同行，报告期末存货中的桂花树单价达到3029.98元/株，较2017年增加了4.48倍，是东锦园林(871817.OC)披露的桂花树价值的约10倍，公司存货价值或虚高。公司与员工之间的劳动纠纷数量也逐年增多，还曾向重庆市江北区园林所相关负责人行贿，以感谢对方在市街绿化考核、项目招投标等方面提供的帮助。
职工及薪酬披露前后矛盾，环卫工人月薪不及最低标准
据披露，截至2019年末，新安洁共有员工15324人，包括12993名全日制员工和2331名非全日制员工，其中全日制员工又分为适龄员工和超龄员工，人数分别为2983人和10010人。
公开发行说明书称，公司与员工均签订了用工合同，对全日制适龄员工、全日制超龄员工、非全日制员工分别签订劳动合同、劳务协议和非全日制劳动合同。因此，2019年末公司的全日制劳动用工应为2983人。
然而公开发行说明书在披露社保缴纳人数时却称，截至2019年末，公司全日制劳动用工合计2971人，与前文存在12个人的差异。
资料来源：新安洁公开发行说明书
除了这一处矛盾以外，公开发行说明书披露的职工薪酬也出现了前后不符的情况。
公开发行说明书在管理费用分析中披露，报告期内管理费用中的职工薪酬分别为2044.34万元、2274.82万元和2835.31万元，人均薪酬分别为8736.48元/月、8776.31元/月、9052.71元/月。一般来说，生产人员、销售人员、技术研发人员的薪酬分别计入主营业务成本、销售费用和研发费用，而管理费用中的职工薪酬则覆盖了管理人员和财务人员的薪酬。
资料来源：新安洁公开发行说明书
那么问题来了，如上图所示，以2019年为例，当期管理人员、财务人员的平均薪酬分别为5035.01元/月和4186.75元/月，故两者合并计算的平均数应在4186.75元/月～5035.01元/月之间。但根据管理费用分析显示，管理人员、财务人员的合计平均薪酬为9052.71元/月，两者也存在明显不匹配，难以合理解释。
值得注意的是，新安洁员工的整体工资水平并不高，即使是各类岗位员工中平均薪酬最高的技术及研发人员，其2019年平均月薪也仅为6237.57元。根据重庆市（新安洁所在地）统计局披露，2019年重庆市城镇非私营单位就业人员年平均工资为86559元，即7213.25元/月。
同时，2019年，新安洁生产作业人员的平均薪酬为1451.09元/月，包括驾驶员和保洁员，其平均薪酬分别为3513.90元/月、1426.55元/月。然而，根据重庆市人力资源和社会保障局公示，新安洁所在地两江新区的职工最低月工资标准为1800元/月。也就是说，公司保洁员的平均月薪并未达到最低工资标准，或许存在违反《劳动法》的情况。
应收账款坏账计提宽松，桂花树存货单价飙升4.5倍
据公开发行说明书披露，截至2019年12月31日，新安洁的应收账款余额为2.31亿元。其中，账龄为0～3个月、4～12个月、1～2年、2～3年、3年以上的应收账款余额分别为1.28亿元、8979.33万元、1192.46万元、103.80万元、49.14万元。对于账龄在0～3个月的应收账款，新安洁按0.5%的比例计提坏账准备。
不过，同行业上市公司侨银环保(002973.SZ)、龙马环卫(603686.SH)、启迪环境(000826.SZ)对于0～3个月应收账款的坏账准备计提比例分别为5%、5%、4%，如果按5%的坏账准备计提比例计算，那么报告期末新安洁为此需多计提575.90万元坏账准备，占2019年净利润的10.58%。
此外，报告期内，新安洁的应收账款账面价值分别为6936.95万元、1.16亿元、2.24亿元，年化复合增长率为79.65%，增速远超营业收入。越来越多的收入挂账导致公司现金流趋于紧张，2019年经营性现金流净额为-1142.10万元，而前两年均为正流入。
另外，新安洁的存货主要由消耗性生物资产构成，系公司为了园林绿化业务购买的苗木。截至2019年12月31日，消耗性生物资产的金额合计为1576.75万元，品种包括雪松、桂花树、香樟树、玉兰、蓝花楹等。
其中，桂花树共有932株，账面金额为282.39万元，单价高达3029.98元/株，而在2017年、2018年末，桂花树的平均单价分别为552.62元/株和1029.97元/株，换言之，报告期内桂花树的平均单价飙升448.29%。
并且，据东锦园林披露，2019年3月，公司向临泉县陶老乡捐赠了100株桂花树，价值3万余元，即每株价值为300余元，仅为新安洁桂花树单价的约1/10。
劳动纠纷逐年增多，还向园林所负责人行贿
据（2017）渝0105刑初1323号裁判文书显示，2010年，程勇担任重庆市江北区园林绿化管理所下属的重庆市江北区园林建筑工程有限责任公司经理一职，具体负责外包劳务单位的选择、工程质量监督管理、工程验收及资金结算。2010年至2016年，程勇利用职务便利，为他人提供帮助和支持，其中就包括新安洁。
据披露，自2010年起，重庆新安洁景观园林环保股份有限公司（新安洁曾用名）承接了当地的绿化养护业务。2013年8月，公司股东朱某为感谢程勇在市街绿化考核、项目招投标等方面的帮助，在江北区建新东路白云大厦附近将4万元现金送给程勇。
同时，新安洁与员工之间还存在大量劳动纠纷，大多为工资待遇纠纷和工伤保险待遇纠纷。2017年～2019年，新安洁与员工之间的劳动纠纷案件数量分别为9件、14件、47件，裁决、判决金额分别为111.42万元、26.30万元、170.25万元。
除了新安洁本身，其主要供应商烟台海德专用汽车有限公司（以下简称“烟台海德”）也因扫路机产品质量问题存在法律纠纷。
据（2018）鲁06民终5169号裁判文书显示，2016年，苏州水天堂物业管理有限公司购买了两台由烟台海德生产的海德牌CHDMIC34扫路机，其中一台频繁发生故障，多次维修也没有解决问题，之后甚至不能使用，致使耽误上路清扫并遭到市环卫处的经济处罚。
2016年6月，烟台海德还因总装、喷漆车间未依法进行环境影响评价就擅自开工建设并投产而被烟台市牟平区环保局罚款10万元。可见，新安洁在供应商选取方面或许需要更加谨慎。
