原标题：国融证券“抽屉对赌”后遗症发作 长安投资被小股东推上被告席
一份开庭公告，似乎预示着国融证券数年前的IPO对赌事件后遗症远未平息。
21世纪经济报道记者从北京市第二中级人民法院获悉，一份有关诸暨楚萦投资管理中心（有限合伙）（下称楚萦投资）与北京长安投资集团有限公司（下称长安投资）相关股权转让纠纷案件审理，将于2020年7月9日正式开庭。
在这场公告中，持有国融证券股权2.26%的楚萦投资，将国融证券的控股股东长安投资正式推上了被告席。
抽屉对赌风波
这一切的起源，来自于楚萦投资五年前对国融证券股份受让的投资。
2015年8月下旬，楚萦投资从长安投资手中接手了5000万股的国融证券股权。但并不为人所知的是，楚萦投资同意受让国融证券股权是附带了隐形条件的。
据记者此前独家报道（详见本报报道《国融证券IPO抽屉对赌风波： 长安投资雪藏2年未告知 证监局要求全面自查》），在上述股权转让前，长安投资曾向楚萦投资私下作出《承诺函》，约定自日信证券（国融证券前身）在新三板挂牌之日起30个月内，未出现复权价格高于转让价格的交易机会，长安投资将按原价回购已转让股份，而承诺函的签订人正是长安投资及国融证券的实控人侯守法。
“这实际上是一种含权的股权交易，也就是一种对赌，如果楚萦投资不能通过新三板退出，那么长安投资需要进行回购兑偿。”一位接近楚萦投资人士指出。
记者从上述承诺函获悉，当时的转让价格高达4元/股。而据Wind数据显示，彼时国融证券美股净资产仅为1.43元，转让市净率高达2.8倍，而当下证券公司整体行业市净率仅有1.7倍。
“当时一方面A股的估值比较高，券商股估值也不低，但如果不是这种抽屉协议，可能也不会达到这么高的转让价格。”上述接近楚萦投资人士指出，“这主要也跟长安投资拿到日信股份后，急于变现有关，因为长安是做地产的。”
然而，国融证券最终并未实现新三板挂牌，并转而寻求IPO，而这一承诺至今也并未兑现。这成为了楚萦投资与长安投资分歧的关键点，并最终导致双方对簿公堂。
受困资金压力？
一位接近长安投资人士透露，由于长安投资资金链较为紧张，因此导致其无法对楚萦投资所持有的国融证券股份进行回购。
“长安投资拖了很长时间，中间也找了很多理由，比如拿证券公司股权管理新规当挡箭牌，还有说重签回购协议，但结果是还没有兑现，导致双方不得不对簿公堂。”上述接近长安投资人士透露。
事实上长安投资的信用状况并不乐观，去年年中，大公国际一度将长安投资列入信用观察名单，并指出其在国融证券的财务报表中存在较低的坏账准备计提风险。
值得注意的是，这并不是长安投资眼下面临的唯一危局。
2016年底，国融证券曾以4.98元/股价格向杭州普润星融股权投资合伙企业（下称杭州普润）、天津吉睿企业管理咨询合伙企业（下称天津吉睿）、横琴鑫和泰道投资管理中心（下称横琴鑫和”）、北京用友科技有限公司（下称北京用友）、宁夏远高实业集团有限公司（下称宁夏远高）共5家机构发行3.26亿股。
在这一过程中，长安投资均与上述五家机构签订抽屉性质的回购协议，并承诺如果国融证券五年内未能获批上市，则将回购上述五家机构的认购股份。
这也意味着，如果国融证券不能再2021年之前实现IPO，流动性并不乐观的长安投资，则有可能面临新的股东纠纷问题。
“这显然是对长安投资资金链的考验，目前长安投资还有几笔没有到期的私募债，这些债券未来能否安全兑付，也需要谨慎观望。”上述接近长安投资人士指出。
(作者：李维 编辑：朱益民）
