来源：宏达说
整体观点
中国基础软硬件的大市场在行业应用。在国家政策的有力支持下，国产基础软硬件获得了良好发展机遇，地方政府积极响应国家号召，开展国产软硬件试点工作，经过政府试点，国产基础软硬件纷纷走向成熟，然而我们认为，国产基础软硬件真正的大市场在行业应用，根据Wind，近几年财政收入占GDP的比重约20%，第三产业占GDP比重超过50%，并且相对政府，行业出于经营的考虑，信息化投入比重比政府更高，因此基于行业的基础软硬件市场更为广阔，目前已有多个行业开展国产软硬件试点，包括金融、电力、电信等。
看基础软硬件公司三个能力。1、产品技术能力：相对行业应用，基础软硬件技术难度大，产品标准化程度高，想要在市场竞争中取得优势，首先产品技术能力要强；2、标杆能力，由于基础软硬件需要生态的支持，因此拥有标杆应用，标杆客户十分重要；3、融资能力，基础软硬件研发难度大，周期长，需要大量的资金支持，因此国外往往是科技巨头才拥有基础软硬件产品，例如微软、英特尔、IBM等，国内的基础软硬件公司需要拥有持续的融资能力才能在竞争中胜出。
国产基础软硬件已在多行业展开应用。华为官网报道，2018年5月，海通证券与华为签署全面战略合作协议，在云数据中心、分布式数据库、统一通信平台、智慧营业部以及资本市场业务等领域持续开展全方位、深层次的战略合作。海通证券率先启动了基于华为鲲鹏全栈技术的新一代数据仓库的建设，新系统采用华为TaiShan服务器 + GaussDB OLAP分布式数据库的融合数据湖解决方案，从底层彻底解决了可扩展性问题，降低了应用分布式改造的难度，构建“开放融合、安全可靠、极致性能、灵活扩展”的新一代数据仓库。
中国电信启动2020年服务器招标，国产CPU服务器占约20%。根据中国电信官网，中国电信发布服务器（2020年）集中采购项目货物招标集中资格预审公告，公告显示，本次集采共分为8个标包，共计56314台。I系列是指CPU类型为采用第二代Intel至强可扩展处理器Gold系列或者Silver系列芯片的服务器，I系列服务器共集采44731台。A系列是指CPU类型为第二代AMD EPYC 7002系列处理器，A系列服务器共集采398台。H系列是指CPU类型为鲲鹏 920系列处理器或Hygon Dhyana系列处理器，H系列服务器共集采11185台。本次招标中，采用国产处理器（华为+海光）的服务器预计占比达到20%。
国产数据库在多个银行上线应用。根据腾讯云，早在2015年，华为和工商银行一起联合研发GaussDB，并在工商银行中上线了GaussOLAP，用来逐步替代海外的数据仓库。2017年，中国银行江苏省分行在其营销分析平台中使用了南大通用的GBase 8a产品，2019年10月26日，中信银行成功上线了StarCard新核心系统，该系统采用了国产品牌的X86服务器搭建基础设施层，在线数据库使用中兴通讯的GoldenDB数据库系统。
建议关注：中科曙光、神州数码、东华软件、中国软件、广电运通、易华录
风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。
1. 海通计算机2020年5月建议关注
神州数码：公司主业为IT分销，与300余家国际顶尖供应商展开精诚合作，市场份额稳居第一，并建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道伙伴的中国最大的IT营销网络，在为广大的消费者用户提供丰富的电子产品的同时，神州数码集团已累计为超过100万家中国企业提供信息化所需的产品、解决方案和服务。面向未来，公司将继续通过专业化与多元化的IT产品和服务，释放信息技术的力量，把信息技术价值转化为客户价值，推动中国信息化建设进程。公司与厦门市政府达成战略合作，在鲲鹏超算中心、自主可控的服务器与PC生产基地、智慧城市、运营总部、资本合作领域开展战略合作。风险提示：鲲鹏系列产品推广不达预期。
安恒信息：公司是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品包括网络信息安全基础产品(网络信息安全防护单品、网络信息安全检测单品)、网络信息安全平台以及网络信息安全服务，各产品线在行业中均形成了较强的竞争力。公司“新服务”方向针对网络安全形势、政企用户需求的变化以及网络安全建设模式的改变，从提供专业产品向提供专业服务模式进行转变，为用户提供从安全规划、安全设计、安全建设到安全运营的一站式专业安全服务。风险提示：信息安全需求下滑，安全服务拓展缓慢。
宝信软件：受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括 ERP、MES 等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
金山办公：公司是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。公司拥有办公软件领域30余年研发经验及技术积累，旗下主要产品及服务皆由公司自主研发，对核心技术具有自主知识产权。公司重点针对文字排版技术、电子表格计算技术、动画渲染技术、在线协同编辑、安全文档以及数据协同共享等多种关键技术进行深入研究，通过核心技术的突破，建立互联网云办公应用服务体系，创建智能办公新模式，全面提升用户体验。风险提示：WPS海外推广不达预期。
易华录：公司以数据湖为主体，协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略，将大数据产业作为公司的核心发展内容，并围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。公司主营业务为通过建设政府大数据基础设施，打造数据湖生态运营，通过协同生态合作伙伴开发公安交通、公共安全、健康养老、政务、医疗、教育和信用等行业的大数据应用产品，从而通过数据湖应用服务提升政府城市治理能力，提高政府民生服务水平和质量，推动城市产业转型升级，实现政府用户强政、兴业、惠民的发展需求。风险提示：数据湖拓展不达预期。
恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。
浪潮信息：公司是国内服务器绝对龙头，根据Gartner 的数据，其2017 年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其2017 年的销售额和出货量增长率，就分别达到了81.7%和50%，在云计算加速发展的大背景下，对于x86 服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局AI 服务器，在BAT 中取得较大的市场份额。风险提示：AI 服务器出货量不达预期。
广联达：公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。
2. 策略和方向：寻找景气和变化
（1）云化软件：我们提出云化软件的两种类型，通用型和专用型，不同的发展路径和不同的估值体系。建议关注：A股：金山办公、广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、卫宁健康。
（2）信息基建：我们认为2019年是信息基建元年，信息基建受到国产化替代和新周期双景气支撑，华为鲲鹏打造自主可控的新生态，建议关注浪潮信息、宝信软件、易华录、神州数码、东华软件。
（3）人工智能：看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、海康威视、大华股份、四维图新、佳都科技、中科创达。
（4）网络安全：看好网络安全政策监管和场景扩容的双驱动，建议关注安恒信息、深信服、启明星辰、南洋股份（天融信）等。
（5）金融科技：建议关注恒生电子、广电运通、宇信科技、新大陆、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行IT需求高增长。
（6）医疗IT：医疗信息化的投入抗周期，关注卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠。
3. 风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。
海通计算机团队
郑宏达/鲁立/黄竞晶/杨林/洪琳/于成龙
