来源：湘评科技
1.封测业务超预期，公司一季度业绩同比提升。ASE 1Q20净收入为新台币973.57亿元，同比增长10%，环比下降16%。ATM业务收入641.5亿新台币，跑赢预期，EMS收入新台币327.21亿元，占总收入的33.6%。一季度公司实现毛利润161.56亿新台币，同比增长42%，环比下降19%。本季度归属于母公司股东的净利润为38.99亿新台币，高于19年第一季度的20.43亿新台币（同比增长91%），低于上季度的6383亿新台币（环比下降39%）。公司研发费用较上季度小幅降低至46.09亿新台币，销售费用及管理费用较4Q19亦有所下降，分别为：13.16亿元和41.68亿元。然而，由于疫情的广泛扩散，公司未给出明确的二季度业绩指引。
2.封测巨无霸诞生，日月光、矽品合并获批。2020年3月25日，日月光发布公告称接获国家市场监督管理总局反垄断局（前身为商务部反垄断局）通知，解除针对日月光（ASE）与矽品精密（SPIL）结合案所附加之限制条件。双方已开展部门协调工作，为提高运营效率，降低总成本和实现头部效应奠定坚实基础。公司与矽品合作带来的头部效应将成为公司上半年业绩增长的主要动力。
3.公司订单未受影响，资本支出将主要用于先进封装业务。虽然年初公司，包括供应链上下游均受到新冠肺炎的影响，但是，公司的生产未受到影响，公司客户的订单反增不减。公司将持续受益于5G应用以及电子产品的更新换代，2020年业绩增长动能充足。在未来的2至3年内，公司业务大部分资本支出旨在满足在未来公司的技术路线、新需求的定位，以及与先进封装相关的战略能力（如小间距，fan-out和SiP）。目前，公司今年的资本支出金额与去年相似，并准备根据需要进行调整。
ASE 1Q20净收入为新台币973.57亿元，同比增长10%，环比下降16%。一季度公司实现毛利润161.56亿新台币，同比增长42%，环比下降19%。毛利率从4Q19的17.1%下降0.5个基点至16.6%，经营利润率环比下降1.3个百分点为：6.2%。本季度归属于母公司股东的净利润为38.99亿新台币，高于19年第一季度的20.43亿新台币（同比增长91%），低于上季度的6383亿新台币（环比下降39%）。公司研发费用较上季度小幅降低至46.09亿新台币，销售费用及管理费用较4Q19亦有所下降，分别为：13.16亿元和41.68亿元。本季度末，我们的在外流通股总数为4,334,711,132，其中包括我们的子公司拥有的库存股票。公司20年第一季度基本每股收益为新台币0.92元（合每股美国存托凭证0.061美元）。基于2020年1季度加权平均流通股数4,280,990,255股，得出20年1季度稀释后每股收益为新台币0.89元（合每股美国存托凭证0.060美元）。
来源：ASE，国盛证券研究所
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由于公司19年已经完成大部分封测业务基础投入，1Q20 Capex较上期小幅缩减，为4.1亿美元。
来源：ASE，国盛证券研究所
分部门来看，一季度封装业务占净收入比例为53%（516.13亿新台币），高于上期的46%（536.53亿新台币）；2Q20测试部分占比提高至12%；EMS部门收入占比从4Q19的42%下降至一季度的34%；其他部分维持稳定。
来源：ASE，国盛证券研究所
ATM（封装测试）业务：2020年一季度营收成本为528.75亿新台币，环比下滑1%；毛利率为20.1%，较4Q19下降2.6%；经营利润率从上季度的10.6%下降至8.4%。公司前五大客户贡献ATM业务收入的49%，相较4Q19前五大客户贡献收入比例的47%小幅提升。其中，有两家客户贡献（收入）比例超过10%。前十大客户贡献了超过60%的营业利润，较上季度提升1%。集成设备制造或IDM客户占总收入的29%（4Q19为30%）。
EMS业务：2020年一季度营收成本为296.79亿新台币，环比下降33%；毛利率环比小幅提升0.4个百分点至9.3%；经营利润率环比下滑0.8个基点为2.4%。公司拟公司前五大客户贡献了近76%的收入，比上季度下滑了约4个百分点。贡献份额超10%的客户数量为一家。
ATM 2Q20业务将与3Q19保持相似；ATM 2Q20毛利润水平将接近3Q19毛利润水平；
EMS 2Q20业务预期超过1Q19水平；EMS 2Q20运营利润率预期略高于1Q19水平。
投资者关系主管：
3月下旬，中国反垄断局通知我们，我们已成功证明我们遵守了与矽品的两年有限合作期限。现在，我们终于可以进行不受限制的沟通和协作。协调各个方面的进程已经开始，但我们还有很多工作要做。我们相信，这种结合将为提高运营效率，降低总体成本和实现头部协同效应奠定基础。（日月光/矽品合作）
公司本季度业绩活跃。自上次发布收益以来的3个月中，世界已变得截然不同。3个月前，世界关注的焦点是中国境内COVID-19传播的影响以及从中国出口商品的连续性。我们假设世界其他地区将意识到这种病毒的危险，并将迅速采取行动以遏制任何潜在的传播。因此，我们主要关注供应方以及对我们中国工厂的供给影响。为此，我很高兴地汇报，我们在中国的工厂已经全部恢复了人员配置。但是，我们关于遏制传播的假设未能实现。因此，我们现在必须适应因COVID-19产生更大影响的更为悲观的情况。我们一直在关注许多自上而下的行业报告，这些报告在过去两个月中普遍变得越来越悲观。看起来，当总体环境乐观时，行业报告也是乐观的。现在，事实恰恰相反，报道竞相变得悲观。全球供应链既成熟又富有弹性，并且通常具有很多冗余。除了我们的中国工厂在本季度初经历劳动力短缺之外，我们的工厂运转相对平稳。我们的一些工厂正在按照政府规定的工作规则进行工作，但总的来说，这种破坏正在得到管理，其总体影响仍然相对有限。我们还继续看到各种组件和供应品上的供应链问题参差不齐。但是，我们认为这些问题大部分都是可以解决的。我们目前认为我们的业务不会立即受到重大干扰
对于第一季度，我们的ATM业务跑赢了我们最初的预期。我们相信，因为台湾能够相对较早地控制COVID-19，所以我们能够承担客户的需求。由于遇到下游供应链问题，我们的EMS业务表现不及我们最初的预期。该中断将在本季度得到解决。因此，我们认为，我们的某些EMS收入已从第一季度推迟到第二季度。
请转到第3页，在这里您可以找到控股公司一级的第一季度合并业绩。一般而言，鉴于这是我们的季节性下降季度，连续比较可能无法充分反映公司的业绩。我们通常会将对这些结果的业务解释推迟到ATM和EMS损益讨论中。合并期间，我们的ATM和EMS业务之间的公司间交易已被消除。
一季度，公司取得完全摊薄后每股收益为0.89元新台币，基本每股收益为0.92元新台币。合并净收入为974亿新台币，环比下降16％，同比增长10％。公司一季度毛利润为162亿新台币，毛利率为16.6％。毛利率环比下降0.5个百分点，同比提高3.8个百分点。环比下降主要是季节性负荷的结果。毛利率同比增长主要是由于ATM机装载量增加和ATM收入组合增加所致。公司的运营支出在第一季度减少了11亿新台币，至101亿新台币。这主要是由于我们的ATM和EMS业务部门的运营费用降低的结果。我们的一些运营费用并非由收入来决定。因此，尽管货币贬值，但我们的第一季度营业费用百分比环比增长了0.8个百分点，同比增长了0.2个百分点，达到10.4％。营业利润率环比下降1.3个百分点至6.2％，同比增长3.6％。我们的营业利润率连续下降主要是由于季节性因素导致收入下降。我们经营利润率的同比增长主要与更高的负荷有关。在本季度，我们的净营业外亏损为8亿新台币，该金额包括9亿的净利息费用，该金额被净外汇收入和财务损益部分抵销。该季度的税收支出为12亿美元，第一季度的有效税率为22.4％。我们预计今年上半年的有效税率为23％。预计全年的有效税率在20％至24％之间（包括未分配所得税）。一季度净收入为39亿新台币，较上一季度下降25亿元，同比增长19亿元。
在页面底部，我们再次在此处提供了重要的损益表项目，但未包括与PPA相关的费用。除去PPA支出，合并毛利润为172亿新台币，毛利率为17.7％。营业利润为74亿元，营业利润率为7.6％。净利润为52亿新台币，净利率为5.4％。基本每股收益为新台币1.23元。
第4页是我们的ATM损益表。在此值得注意的是，此处报告的ATM收入包含与ATM和EMS业务之间的公司间交易相关的在控股公司级别消除的收入。2020年第一季度，我们的ATM业务收入为662亿新台币，比上一季度减少31亿元（4%），比去年同期增长118亿元（22%）。由于需求强于预期ATM收入超出了我们的预期。ATM业务的毛利润环比下降24亿新台币，同比增长49亿新台币，至133亿元。毛利润环比下降是由于半固定成本环境中的装载量降低所致。毛利润的同比增长主要是由更高的负荷驱动的。ATM业务毛利率为20.1％，比上一季度下降2.6个百分点，但比去年同期增长4.6个百分点。保证金环比下降是季节性负荷下降和新台币升值的结果。我们估计新台币升值对毛利率有0.9个百分点的负面影响。利润率同比增长主要归因于较高的相对负载和较高的测试组合收入。第一季度运营费用为78亿新台币，环比减少6亿元，同比增长9亿元。环比下降是由较低的总体研发费用导致的总体运营费用下降所驱动。同比增长主要与研发和管理费用增加有关。我们的营业费用百分比为11.7％，比上一季度下降0.3个百分点，比去年同期下降1个百分点。营业利润为56亿新台币，环比下降18亿元，同比增长40亿元。营业利润率为8.4％，比上一季度下降2.2个百分点，比去年同期增长5.5个百分点。如果不考虑与PPA相关的折旧和摊销的影响，ATM的毛利率将为21.7％，营业利润率将为10.4％。
在第5页上，您将找到我们ATM损益的图形表示。第6页是我们按市场划分的ATM收入。总体而言，我们的收入组合变化不大。相对于第四季度的季节性峰值，汽车业务将有所上涨，消费品和其他产品略有下降。在第7页上，您可以按服务类型找到我们的ATM收入。在第一季度，我们的收入组合继续波动，倒装芯片和SiP过渡。随着我们继续扩大“交钥匙”业务模式，我们继续期望测试业务超过装配业务。
在第8页上，您可以按应用查看我们EMS业务的结果及其相关收入。在第一季度，我们的收入为327亿新台币，较上一季度下降了160亿元（33％），较去年同期下降了22亿元（6％）。EMS收入环比下降，主要是由于业务季节性。EMS收入同比下降，主要是由于与COVID-19相关的下游供应链问题。我们的EMS毛利润为30亿元，环比下降13亿元，但同比略有改善。毛利润环比下降主要是由业务季节性因素驱动的，而同比增长则是有益产品组合的结果。EMS业务部门的毛利率为9.3％，比上一季度提高0.4个百分点，比去年同期提高0.9个百分点。这些改进主要是由产品组合推动的。本季度，我们的EMS业务部门的运营费用为23亿美元，环比减少5亿美元，同比增长1亿美元。由于较低的人工成本和管理成本，运营支出环比下降。该季度营业利润为8亿元，较上一季度下降8亿元，同比增长1亿元。营业利润的环比下降主要是由于季节性因素，而同比的增长是由于较低的营业成本。公司营业利润率为2.4％，比上一季度下降0.8个百分点，比去年同期提高0.3个百分点。环比下降主要是收入季节性下降的结果，而同比增长是产品组合的结果。
与第四季度的旺季相比，我们的通信部门下降了一定比例。除了通信以外，大多数变动相对较小（以美元计）。在第9页，您可以从我们的资产负债表中找到关键行项目。截至本季度末，我们的现金，现金等价物和流动金融资产为794亿元。我们的计息债务增加了140亿元，至2290亿元。未使用的信贷额度总额为2416亿元。本季度的EBITDA为191亿元。在未来的24个月内，我们希望将我们的净债务权益比率降低至60％至65％左右。为此，我们将主要专注于通过资产负债表中的货币化和降低资本投资。
在第10页中，您可以找到我们设备的资本支出。第一季度的机械和设备资本支出总计为4.1亿元，其中2.37亿元用于封装业务，1.56亿元用于测试业务，1500万元用于EMS业务以及200万元用于互连材料业务及其他。
鉴于下半年业务似乎比往常更加不确定，我们将谨慎监控我们的资本支出，尤其是与扩大现有产能相关的支出。但是，我们业务的资本支出不仅仅是为了解决与当年需求有关的波动。对我们而言，我们的大部分资本支出都旨在满足我们在未来2至3年内的技术路线图和新需求的定位，与先进封装相关的战略能力（如小间距凸块，fan-out和SiP）。目前，我们认为今年的资本支出金额仍与去年相似，但我们准备根据需要进行调整。
我认为我们拥有不错的第一季度。但是由于COVID-19，我们大多数客户的预测均未进行大幅下调。随之而来的是，几乎我们所有的客户都认为他们在今年将有大量的产品投入。这是因为电子产品每年都会推出新的和改进的产品。为了做到这一点，必须每年制造新的和改进的半导体芯片以实现这些新功能，这是电子学的核心。每个季节，您都会发现一些新东西，无论有没有COVID-19。我们的客户将开发新产品，并且在大多数情况下，直到他们的产品或其客户的产品开始销售后，才能确定销售率。因此，在这个充满挑战的环境中，我们的客户必须以最低的产品风险确保产量。制造业供应链中看似很小或微不足道的组件可能会成为瓶颈，并使拥有零件出售或失去竞争对手份额有所不同。在这种环境下，客户可以找到最大、最有能力的日月光公司。当然，我们知道需求可以存在一时，而不是下一刻。我们在资本支出方面格外小心，尤其是与技术创新相比，它涉及到产能扩张，我们还将密切监视各种关键产品的发布时间，以及它们与我们的可用产能如何吻合。正如我们所说的，我们还压低了开支，并拉紧了我们所有工厂的安全带。我们确实了解COVID-19的不同寻常的性质，这使世界经济体在几个月之内有所停顿。随着这些经济体的复苏，未来几个月最终将发生什么？与延迟或完全取消相比，被压抑了多少需求？政治局势将如何？我们无法预知，这些是我们无法直接控制的外生变量。我们的重点是服务于长期行业趋势的能力。我们需要投资于能力，以服务于趋势及在整个事情安定下来之后将崛起的基础技术。例如，我们相信，随着在家中学习和工作的普及，对额外带宽的需求只会增加。对处理能力的需求持续增长。最终，诸如5G之类的技术进步将得以传播。对于我们来说，随着I/O和晶体管密度推动新一代半导体封装和测试的发展，半导体正变得越来越先进。随着客户将更多的系统级功能转移到软件包中，SiP的系统级要求也在增加。技术进步也为我们带来了更多的外包业务。从我们的角度来看，这些概念更多地是关于何时而不是真的与否。最重要的是，所有这些因素都对日月光有好处。话虽如此，我们确实要提及与SPIL相关的协同期望。我们仍然相信，我们可以通过共同努力，采取行动将产生协同作用。这些协同作用在收入和支出之间有着千丝万缕的联系，以及我们每个站点的战略定位。但是，考虑到下半年的总体经济不确定性，这些财务影响形成的总体时间表可能会延续到今年之后。
从当前的上半年来看，我们目前将与矽品的协同作用视为为何我们将在2020年上半年实现显着利润增长的重要部分。在此程度上，我们继续预计将超过上半年承诺的营业利润率的2个百分点。但是，我们业务的后半部可见性有限。因此，在此时间段内，我们量化协作效果的能力也很有限。
由于COVID-19爆发的影响，我们的前景仍然面临较高的风险。所提供的信息仅供参考。我们的业务，财务状况和经营业绩面临更大的不利风险。因此，我们的预期结果与实际结果之间可能存在重大差异的可能性。
因此，对于ATM业务而言，2020年第二季度业务应与2019年第三季度水平相似。ATM 2020年第二季度的毛利率应接近2019年第三季度的水平。对于EMS业务，2020年第二季度业务应高于2019年第一季度水平。EMS 2020年第二季度的营业利润率应略高于2019年第一季度的水平。
Q&A
Q：ATM业务第一季度的增长非常好，通过数学计算，我认为第二季度可能同比增长约15％。我想知道您是否可以首先谈谈OSAT业务，今年该行业的同比增长率是多少？台积电曾表示，代工厂将以高个位数增长。我想知道后端的前景如何？其次，以日月光每年这种强劲的增长，同比收益将是多少？到下半年，其中有多少是可持续的？
A：正如我们在年初所做的那样，我们预计2020年将是相当强劲的一年。但是，眼前还有很多不确定因素，包括冠状病毒以及未来可能会出现的许多地域紧张局势。因此，就第一季度和第二季度而言，我们仍然看到季节性模式仍在继续。但是对于下半年，我认为我们面前的不确定因素太多了。因此，我们避免对下半年发表任何评论。
总体而言，我认为整个行业的势头保持不变。我认为5G部署以及即将投入使用的许多新应用将继续成为未来增长的动力。因此，在这一点上，我们仍在进行长期投资，而不是仅仅关注短期影响。
Q：如果第一季度同比增长20％，您认为市场份额会增长多少？
A：我认为这很难回答，鉴于我们的规模以及在该行业所有不同领域的广泛影响，尤其是我们在5G领域的实力非常强。我认为如果市场份额有所增长，我不会感到惊讶。实际上，在上半年，第一季度，有一些其他地区的订单转移给我们。我认为，随着时间的推移，客户会寻求最强大的参与者来确保供应。
Q：Ken谈到可能降低债务权益比率并在资本支出方面具有一定的灵活性。而且公司要将Capex维持在与2019年相似的水平。产能投资将占总Capex多大比例，购买技术将占多大比例？
A：我认为将是4/6开。我认为40％的资本支出确实是技术驱动的，也是一些项目驱动的，特别是在SiP领域。其余的基本上是维护以及投资以增加产能。在此基础上，我认为在过去的3年（过去2年以及今年）中，鉴于支出的增加，我们看到了行业发展以及为提高产能而必须投入大量资本。展望未来，由于我们可以更好地与矽品进行沟通或保持一致，我认为更大的规模可增加制造灵活性，产能共享和资本支出一致性，这将使我们能够更好地管理未来的资本支出。而且，我们期望通过更有效的资本支出投资，产生更多的现金流，从而降低整体杠杆率。因此，我们设定了24个月的目标来降低整体杠杆率。
Q：您能否详细说明一下公司如何进行资产货币化？受疫情影响，如果公司有办法降低资本支出，时间上将是怎样的计划？
A：我认为我们提到，无论是用于技术进步的资本支出，还是正在进行中的一些项目，以及一些新产品（即将投产的新项目），我们都将保持这些资本支出不变，并且我们将继续这些长期前景的必要投资。但是对于产能，我认为纯粹用于产能或维护的我们将根据市场情况保持灵活性和动态性。
在这一点上，要投入一元钱非常困难，因为可见性极其有限，尤其是在下半年。我认为，新冠肺炎必将对整体产生短期影响，无论是需求还是可能出现的整体物流问题。而且，这可能会对某些产品产生某些影响或造成产品发布的延迟。因此，所有事情放在一起，我认为下半场将是一个非常非常困难的时期来预测事情的发展情况。然后，我们将逐步返回查看情况如何变化并在我们的资本支出上进行调整。
Q：如果运营支出或运营利润提高，您能否谈谈这个基数？资产负债表中通过货币化来减少营运资金或有其他资产可以货币化是什么意思？
A：就利润率改善而言，我认为这是我们为自己设定的总体目标。其中包括利润的增长，这来自于装载量的增加，以及我们通过与矽品的整合可以创造的一些协同作用。我们预计将在今年上半年超过我们的目标。如果所有条件都一样，一切继续进行下去，而没有太多的干扰，我们应该能够实现今年的目标。这包括我们从矽品创建的一些协同作用。在这一方面，我们已经启动了一些协作计划，包括采购，包括资本支出调整，产能共享和一些联合研发路线图对齐。我认为我们可以在很多领域为我们创造价值。我认为目标不仅是两家公司的整合，而是通过大量合作来创造附加价值或降低附加价值的目的，即提高我们的效率，从而降低成本。我认为所有这些好处将与我们的客户共享，因此，合并后的实体将成为更具竞争力的实体。对于货币化，总体而言，我们仍然希望能够产生内部现金流，以便为去杠杆化提供资金。但是，如果有的话，我认为将某些投资货币化可能是我们为去杠杆化产生所需资金的另一种选择。因此，现在，我们还没有要报告的具体信息，但是我们将会看到事情将如何发展，再将决定什么是最适合我们货币化的资产，以及在什么时间点进行货币化。
Q：公司将继续在协同目标中取得平衡。您能再次告诉我这些协同目标是什么意思吗？（数字或者目标）
A：正如我所说，我们正在启动一些包括采购在内的计划，包括资本支出调整，根据客户要求进行产能共享。我们还将调整研发工作，以更好地利用我们在研发领域的资源。所有这些计划都应该创造一些协同作用，使我们受益。但是没数值的指引。我只是说，总体而言，无论是收入还是成本方面，我们都设定了将利润率提高2％的目标。正如我所说，在上半年，我们期望实现这一目标。下半年，存在很多不确定性。但从长远来看，我认为我们正在付出的所有这些努力应有助于我们实现这一目标。
Q：您当时预计第一季度会出现小幅下降，然后到今年年底将出现强劲的季度环比增长。如果将第二季度的收入指导与一月份的预期进行比较，那么您认为第二季度的增长是否与1月份的预期一样强劲？
A：我认为第一季度实际上比预期要强，因为客户的最终需求有所增加。另外，由于在其他地区发生的困难，也有一些订单转移。正如我提到的那样，当情况变得更加困难时，我想很多事情，也想到什么时候发生，我们的客户倾向于选择最强大的公司来更好地保护他们所需的一切。综上所述，我们实际上不仅拥有更好的第一季度，而且也有比预期更好的第一季度。我认为第二季度也将采用同样的模式。从今年年初开始，我们并未降低对第二季度的预期，并且此刻进展顺利。但话虽这么说，由于疫情的情况，事情变得更加混乱，可见度也非常有限。无论是对整体需求产生影响还是正在产生一些物流问题，所有事情都摆在我们面前。因此，我们目前不对下半年发表任何评论。
Q：公司有些EMS收入从第一季度推迟到第二季度。根据您指导的第二季度EMS收入是与去年第一季度的水平相似。因此，这笔EMS收入中有多少从第一季度推迟到了第二季度？
A：没有具体的数值可言，但是我们可以说，我们预计在第一季度遭受的干扰比我们预期的要多，而不仅仅是在中国运营的人员配备。我们还面临其他物流困难。因此，我们认为某些订单被推迟到第二季度。因此，如果您查看我们过去的EMS业务模式，第二季度要么下降，要么比第一季度下降，或者保持相对平稳。但是这次，您看到我们的第二季度表现出比正常的季度增长强劲。因此，我们假设最初收到的某些订单是第一季度被推迟到第二季度的结果。
Q：此外，对于第一季度EMS，由于产品组合的变化以及对产品组合的关注，毛利润增加了，公司的通信业务较低，而计算机和存储部分较高。因此，对于通信业务，我们是否可以假设EMS业务实际上的毛利率较低？
A：任何特定工厂的盈利能力都有很多因素。其中一些与加载有关，等等。因此，也许在这种特定情况下，在这个特定的第一季度，它是这样表现出来的。但是我不会说总是这样。因此，我认为您目前无法做出该特定假设。
Q：但是您之前说过，您说的是EMS的较高毛利率，这主要是由于产品组合的变化。所以这让我产生思考。您认为，它们是否对于这种不同的负载也有一些影响？
A：这在我们正在做的产品中，我不会说您可以在不同季度之间进行比较。但是在我们看来，产品结构的转变确实给我们带来了对整体利润率变动的一些影响。而且保证金变动实际上并不那么重要。
Q：从今年开始，您的管理层建议SiP的收入再增加1亿美元至2亿美元。我们是否可以更详细地了解可能已经准备好哪种SiP项目。对于这个新的SiP项目，我们可以期待什么样的盈利能力？
A：我认为，SiP收入增加1亿美元的目标保持不变。顺便说一句-我认为，今年我们将再次超越这一目标。就我们的投资组合而言，目前，无论是EMS还是ATM，我们目前有大约15个新建项目，并且仍在继续，我们将继续从事这些项目。而且我认为，这些项目的整体盈利能力目前与公司平均水平一致，一切都按计划进行。尽管我认为这些项目将在下半年继续进行，但是随后的时间可能会有一些变化，但这仍有待观察。
Q：新的SiP项目的盈利能力是否与EMS和ATM业务的现有盈利能力一致？您是否仍然重申营业利润率超过2020年EMS业务4％营业利润率的目标？
A：是的。目标仍然是4％。但是我认为，鉴于我们所处的局势，我认为今年要实现这一目标将非常非常艰难。我认为，我们面前有很多变数。在这一点上，很难预测。
Q：您对面板级包装的当前形势作何评论？
A：它仍在开发中。而且我认为，就目前而言，无论进展如何，我认为我们仍在继续前进。我认为，这更像是2021年的事件。
Q：对于资本支出，您是否考虑了矽品的潜在产能调整？我们能否在测试和包装之间进行划分或大致划分呢？与去年相比，是增加还是减少？
A：是的，有所考虑。我认为今年组装的比例将高于去年。测试将会低于去年，因为去年我们在测试上面花费了许多现金。
Q：今年测试业务的资本支出会下降吗？
A：是的。因为大部分投资是在去年进行的。
Q：在运营支出比率目标上，我认为，上一次或最后几个季度，公司有信心将运营支出比率降低至2018年的水平，即4％或类似水平。那么，您的目标是什么？现在仍然可以实现吗？
A：我认为，所有事情都是平等的。我们仍然希望我们能够实现这一目标。但实际上我们很难预测。下半年确实涉及太多变量。上半年，我们仍处于正轨。但是下半年，这取决于实际情况。
Q：当您提出降低今年的运营支出率时，是在获得矽品合并的批准之前，您是否考虑了该目标的潜在协同作用？
A：公司考虑到了这一点，但我不会说我们对节省多少钱有一个清晰的想法。
Q：作为首席财务官，您提到过您计划在24个月内降低杠杆率。那么，您是否有任何目标债务比率？去年，我们的比例是100％，未来24年的目标是什么？
A：我认为，我们的目标是：在未来24个月内，将净债务权益比率提高到60％至65％。
Q：您对客户或供应链有何看法。您是否还在准备一些较高的材料库存，以防万一？
A：我认为，我们正在根据提供给我们的预测进行生产。我认为我们无法评论客户的库存水平。他们有计划，有时间表。我们在这里为他们服务并满足他们的需求。我认为，这就是我们现在要采取的立场。
Q：对于几个月前关注的部分内容（资源化衬底）公司如何看待呢？因为我听说代工厂中的一些公司已经建立了超出安全水平的库存，例如采购I/O基板。我们还没有这样做吗？或者公司没有这方面的顾虑？
A：我认为有一些现场故障。但总体而言，目前我们仍处于正常水平。
Q：在倒装芯片凸点中整个晶片凸点的利用率以及是否在第一季度进行测试吗？ 您对第二季度有何期待？
A：我认为，第一季度，我们的运行率在75％到80％之间，符合预期。我认为，第二季度将是大约80％。
Q：看到Amkor第二季度指引，收入将比上一季度下降约10%，因此，公司在第二季度市场份额会有所增长吗？还是因为新冠肺炎Amkor才试图降低其业绩指引？
A：我认为，我们有不同的机会，有不同的客户群，有不同的关注领域。两家公司的总体情况大不相同。但是，正如我之前说过的那样，当我们面临更多不确定性时，客户会选择其中最强大的参与者以更好地确保他们的需求。
Q：公司与三星代工厂处于同一供应链中，我想知道新竹公司的措施以及台积电和联电的情况，他们上半年的业务前景看起来和您一样坚韧，但他们还说了下半年之前客户每张账单的库存情况。因此，联电表示，他们不排除下半年所有取消的可能性。因此，联电（UMC）和台积电（TSMC）都会尝试降低下半年的指引，您对此有什么看法？
A：我认为前端晶圆厂可能对总体库存情况有更好的可视性。但是，我们只是为客户的预测而生产，我们无法对总体库存发表评论。当然，就像我说的那样，下半年是非常不确定的。我们当然不能排除某些预测减少和/或推出，并且类似的事情将会发生。我认为，这就是每家公司（包括我们自己）在尝试对下半年发表评论时都更加保守的原因。
Q：因此，当我从台积电，联电看今年的代工市场前景时，我想他们可能仍在一个位数左右，对吗？与去年同期相比，这是个中位数，低个位数的增长。那么，您是否期望全球抵消今年的市场收入遵循相同的模式？
A：我认为，无论正在生产的任何晶圆都需要封装。我认为，只要他们继续裂化晶圆，我们就在这里承担其后端部分。
Q：可以从垂直的角度谈谈您对哪些领域感到更自信以及哪些领域正在接受服务，考虑到下半年市场可能会更大吗？考虑到过去的4/5年，开放行业的增长实际上是相当缓慢的，它们可能落后于晶圆代工，而落后于半导体内存的增长率。 既然您正在创建一个更加整合的行业，并且可能还会引入一些价格约束，那么我们应该如何思考这一未来？ 我们是否应该期望封装代工的增长与半导体行业保持一致，或者在封装代工行业本身方面，我们仍会看到整个行业增长的折扣？
A：我认为，就通信而言，至少就目前而言，基础设施似乎比其他方面更具弹性。我们还看到，由于在家上学或在家工作，数据中心，高性能计算似乎有了更好的发展势头。我认为，鉴于目前的情况，我认为这就是该行业的发展方向，尤其是在下半年。我认为我们与其他所有人都持有相同的观点。
就CapEx而言，我认为您是正确的，在过去几年中，总体OSAT CapEx投资落后于前端。但是，我认为，从2018年开始进入19年代和20年代，我们处于追赶模式。而且由于技术或新应用方面的大量变更或投资，需要进行这些资本支出，以满足需求的变更。
Q：能否谈一谈对IDM的期待？鉴于我们已经看到您的一些中国同行，您对这些IDM业务的追求是什么？
A：我认为外包将继续下去。后端组装和测试的总体复杂性比以前要复杂得多。因此，IDM难以继续进行投资。复杂性，或者技术投资是不断外包更多产品的驱动力。所以我认为，这是趋势所致。
Q：日月光是否认为购买潜在的装配和测试业务以扩大收入基础是正确的决定？
A：确实是根据情况而定。我们不只是为了产量而扩大产量。这必须与我们在任何特定领域拥有的业务组合或技术组合相辅相成，如果这对我们既具有经济意义又具有战略意义，那么我认为是合理的。
Q：在EMS方面，您能否谈谈中国与非中国之间的足迹将如何发展，尤其是在我们进行了一些Asteelflash收购以及美国本身在国外进行的一些投资时，我们能否谈谈去年的情况，或者几年后的情况？
A：我认为直到去年，就USI而言，最多有3/4的产能位于中国大陆，而且我认为这一比例有所下降，原因是我们正在扩大台湾业务。我们正在波兰、墨西哥扩展业务，当然，在与Asteelflash达成交易后，我认为大部分Asteelflash的百分比将进一步下降。我们对Asteelflash感兴趣的主要原因之一是其地理覆盖范围，这是对USI当前运营的补充。在产品方面或设备方面，它也与USI互补，在非3C领域中USI的曝光率很高，而USI基本上更专注于3C。在业务模型方面，它也是互补的，因为Asteelflash主要专注于早期阶段，小批量，种类更多的业务，而USI则更多地致力于大批量产品的批量生产。而且我认为，这种组合是互补的，并且是整个业务的许多不同方面，这给我们带来了很多价值。
Q：我的问题是关于公司在资本支出，偿还债务和股利之间的资本分配的优先级。 能否详细说明一下？我们是否应该期望今年的股息至少与去年的水平持平？
A：就像我说的，我们确实优先去杠杆化并希望可以通过提高盈利能力来实现。但是，我们需要尝试采取一种平衡的方法，不一定使每个人都满意，而是让每个人保持舒适。
Q：也许在净负债方面，60％，65％不是最佳水平，对吧？如果你们还有更多时间减少拆分，您还有更多的空间。
A：好吧，我认为这是一个非常主观的术语。我不确定是60％还是65％是最佳选择。但是我认为那只是我们所针对的第一阶段目标。我认为，当我们面临不确定性时，我认为我们应该加强整体财务状况，如果我们能做更多，我们会做。我们将努力实现我们计划要实现的目标。
Q：最后一个关于高级封装，也许是fan-out测试材料。我们应该如何期望收入？例如，每年大约几亿元的贡献？
A：我们的目标是每年增加5000万新台币的fan-out收入。我们已经成功实现了目标。我认为，今年，我们非常有信心，不仅会达到目标，而且会超额完成今年的目标。
Q：合并后，您能否提供关闭时间的最新信息，以及EMS或USI部门的增量变化带来的销售和利润率？
A：由于存在波动，因此我认为我们目前无法提供这些数字。但我认为，就日程安排而言，我们仍打算在第二季度末或第一季度初至第三季度之前关闭该领域。
Q：后我能否问一下去杠杆过程。最初，当收购矽品时，我认为，公司的注意力是可以实现低成本债务。我现在很好奇，您是否考虑通过股权融资来帮助去杠杆化？
A：就像我说的那样，我们希望通过我们自己的内部通过研究整体资本支出而进行去杠杆化。而且，我们也在考虑将部分投资资产货币化。因此，这将成为我们去杠杆化工作的来源。在这一点上，我们还没有制定通过公开发行注资的计划。
Q：就订购模式进行澄清，这确实涉及到封测代工。如果他们仍指望第三季度的反弹，就像您获得正常的产品增长一样，则另计价格。其中包括两个部分，您是否看到最近几周的变化，订单保持坚挺，并且提到了一些上行空间，但是，您有没有注意到在过去几周内，随着我们的进展，客户实际上变得更加保守？在运送方面，我知道您没有提供全年的服务，但是就发布而言，您是否仍然看到正常模式？您可能会在某个地方得到库存更正，但是您仍然看到这些产品发布的模式或提升吗？还是您看到今年的活动有所延迟？
A：就客户预测而言，不同客户情况有所不同。我认为至少在第二季度，我们没有看到任何异常情况。到下半年，现在我们真的没有那么多的可见性。
Q：我想回到SiP的盈利能力。 我认为，关于AGM的毛利率可以追溯到之前的收购水平，例如20年代中期到20年代，我们确实有过讨论。 我认为，我认为SiP是实现盈利能力的重要因素之一。 因此，令我惊讶的是，SiP的获利能力仅与企业平均水平相似。 但是，话虽如此，我们是否可以基于这样的假设，那就是结构性获利能力，这意味着产品是否保持稳定的盈利能力？对于SiP的期待？
A：我认为，我们需要区分ATM端或EMS端的SiP业务。我认为，三种业务模式是不同的。在ATM上，我认为，无论我们正在进行的项目是什么，在这一点上往往都非常相似，尽管当我说它接近公司平均水平时，它也接近公司平均水平，因为我们确实有一些 遗留项目可能会低一些。但是，无论我们要获得什么新业务，我们的目标都是要从业务的其他部分获得相似的利润。这就是我们正在采取的总体策略。就EMS而言，我认为，在增长水平上，由于设备的不同，您的债券成本也有很大差异。有些材料成本较高，有些材料成本较低。因此，就毛利率而言，这很难比较。但是，我们要说的是，我们希望这项业务为我们带来类似的营业利润，这就是我们目前的目标。
Q：日月光曾经作为材料在基板上进行了一些投资，但在最近几年中，EMS方面仍在进行。新趋势结构作为未来SiP的重要性越来越高。公司是否有任何计划增加在基板上的投资？
A：我们对底材有些保守。我们现在关注的重点是选择一些我们正在进行的SiP项目，并尝试找到适合我们自己制造的产品。但总的来说，我认为使用不同SiP类型项目的这些基板的种类非常多。我认为各种各样的产品都不是一个公司能解决的所有问题。我们只需要选择最适合我们的资源。
Q：鉴于当前的政治局势，日月光是否计划提高在美国的能力？
A：我们不排除任何问题。我们将继续评估。但是目前，我们尚无确定的计划。在美国或欧洲以及其他一些地区，这实际上取决于事情的进展情况。为了使我们进行有意义的投资，我们需要考虑整体情况并选择合适的位置进行扩展。我认为，出于政治原因，我们进行任何投资都是审慎的做法。
Q：如果您想投资或扩大在美国的产能，那么公司的交货时间是多长？
A：我们确实在美国进行了一些测试操作，并且主要用于处理客户所进行的一些工程测试。但我认为，提前期确实取决于时间。目前很难给出明确的交货时间。
