原标题：金地集团(600383)季报点评：疫情致业绩暂降，未结资源依旧充足 来源：平安证券
投资要点
事项：
公司公布2020年一季报，实现营业总收入73.4亿元，同比下降34%，归母净利润12.9亿元，同比下降13.7%，对应EPS0.29元。
平安观点：
疫情致业绩暂降，未结资源依旧充足。受新冠疫情影响，公司一季度竣工同比降34.1%，导致营收同比降34%、归母净利润同比降13.7%。利润降幅低于营收降幅主要因：1)随着合作项目增多并陆续进入结转期，期内实现投资收益10.2亿元，同比增长1145%；2)由于采用公允价值对投资性房地产进行后续计量，期内实现公允价值变动收益5.6亿元；3)资产处置收益由2019年同期的0.01亿元增长至6.9亿元。期内毛利率同比下降3.9个百分点至32.9%，少数股东损益占比同比上升24.2个百分点至42.5%。考虑公司2019年末总土地储备约5233万平，权益土地储备仅约2802万平(占比53.5%)，后续仍需关注少数股东损益占比变化。期末预收款及合同负债较上年末增长22.2%至1026.5亿元，叠加2020年25.2%的计划竣工增速，预计全年业绩仍有望延续增长。
销售整体平稳，拿地相对谨慎。新冠疫情影响下，一季度公司实现销售面积127.5万平、销售金额282.1亿元，同比分别下降21.1%、16.6%；销售均价22125元/平，同比增长5.8%。考虑公司2020年可售货值4000亿，按60%去化率估计可实现销售额2400亿(同比增长14%)，预计疫情控制后销售增速将逐步恢复。期内公司新增拿地50.8亿元，新增土储68.6万平，为同期销售面积的53.8%，较2019年全年(156.4%)下降102.7个百分点。平均楼面地价7403元/平，地价房价比33.5%，较2019年全年下降3个百分点。受疫情影响，期内实现新开工面积254万平，同比下降11.8%，占全年开工计划的28%(2019年同期为23%)，随着复工复产推进及工程优化，预计疫情对公司全年开工交付影响相对可控。
短期偿债压力可控，净负债率小幅上升。期末公司在手现金434.7亿元，为短期负债(短借+一年内到期长债)的104.2%，短期偿债压力可控。期末净负债率、剔除预收款及合同负债后的资产负债率分别为67.9%、48.5%，较期初上升10.2个、下降1.8个百分点。
投资建议：维持原有盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为2.68元、3.14元和3.62元，当前股价对应PE分别为5.0倍、4.2倍、3.7倍。公司近年销售势头向好，拿地节奏把握得当，业绩持续改善，当前估值处于龙头低位，股息率亦具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。
