来源：兴业研究
我们曾在2018以及2019年就原油ETF的现状、收益以及影响因素进行过详细讨论，并重点讨论了Contango结构下原油ETF的展期亏损，不推荐投资者在Contango结构下购买原油ETF，特此重发。
上篇中，我们对于全球原油ETF进行了概览性介绍。
中篇我们对于原油类ETF的风险收益进行了定性和定量测算，并测算其价格主导因素。同时我们分别对比了油价上涨、下跌和震荡波段中原油类ETF的风险和收益状况。
下篇中，我们介绍目前国内原油类ETF现状。
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【经典重温】全球原油ETF纵览—如何优选原油类ETF（上篇）
本文我们将为读者揭开全球原油类ETF的神秘面纱，为下篇优选不同周期下原油ETF投资标的打下基础。
全球原油类ETF共104支，其中原油期货类27支，能源股票类77支。我国目前有6支原油类ETF，其中华宝油气市值最大。
投资银行是国外原油类ETF的主要投资者，商业银行也将其作为资产配置标的。我国原油ETF尚处发展初期，持有者基本为个人投资者。后续随着国内原油期货的上市，我国原油ETF投资者结构也有望向机构化转变。
下篇中我们将从定性与定量的角度对比不同油价周期下，各主要类型原油ETF收益与风险情况，并测算其主导因素，最终给出优选建议。
（作者：郭嘉沂、付晓芸）
【经典重温】油企股票和原油期货ETF影响因素的定量测算—如何优选原油类ETF（中篇）
本文我们从收益与风险角度详细探讨：不同市场环境下不同原油类ETF表现情况。
油价和两类原油ETF长期走势趋同。历史上油价与油企股票ETF拐点错位，往往发生在特殊时期。
油价几乎可以完全解释原油期货ETF走势。但对于油企股票而言，油价解释权重偏低，需兼顾更多因素考量。油价以及股市对于不同油企股票ETF解释权重也存在不同。
除了收益情况，ETF的选择还应兼顾风险考量，文中对不同时期ETF的变异系数进行了测算。
原油期货ETF需规避展期亏损时期；而杠杆类ETF需避免内生震荡损耗。
（作者：郭嘉沂、付晓芸）
国内原油ETF现状与前景—如何优选原油类ETF（下篇）
目前我国有8支原油类ETF，3支投资海外上市油企，5支投资海外上市油企ETF或原油期货ETF，全部为无杠杆产品。
2015年以来国内原油期货ETF累计收益率不及国外同类产品以及油价的原因在于特定时期内油价远期升水结构以及两次跟踪偏差。油企股票ETF在统计时段内累计收益率高于油价，主要源于期间页岩油股票的超额收益。但未来这两类ETF收益表现可能反转。而在2017年之后，投资者对于页岩油企业态度大转变，油企ETF收益明显跑输同期油价。不过在目前页岩油行业洗牌以及预期产量将快速下降的转折阶段，未来一段时期页岩油企业的股票表现将好于同期油价（2020.4.22日更新内容）。
（作者：郭嘉沂、付晓芸）
