来源：中信证券研究
文｜孙明新 陈中亮
此文是我们消费建材行业系列研究的第四篇，从运输半径看建材行业竞争格局。运输半径产生的根源是产品或原材料质重价轻或易损耗的特性，导致运输成本在生产成本或者销售价格中占比较高。在运输方式的选择上，通常来说成本水运最低，铁路次之，汽运最高但时效性也最强。不同建材产品不同的运输半径也会对行业竞争格局产生影响。
▍我国建材的主流运输方式主要有水运、铁路运输和汽运，不同运输方式之间成本具有差异。
水运运量大，运送距离长，运费低，成本约在0.05元/吨/公里，但是受自然条件影响较大，装卸费用较高且速度较慢；铁路运输适合中距离，速度较快，费用中等，约在0.2元/吨/公里，但有装卸费和二次运输费；汽运运送距离短，费用高，约在0.35元/吨/公里，但时效性强，可以实现门对门送达。企业的区位不同，所对应的运输方式也有所差异。
▍运输半径如何影响建材行业竞争格局。
一般来讲，借由运输半径形成的竞争壁垒通常为企业的不可复制优势，使得建材行业中有些赛道天然具备高集中度基因。随着对产品质量要求的提升以及对小企业规范经营要求的提升，大企业的竞争优势就会体现的更为明显，典型例子如海螺水泥的T型战略布局以及北新建材抢占脱硫石膏资源布点。预计未来骨料及砂浆行业也会逐步迎来集中度提升机遇。有些赛道虽然运输半径优化属于可复制优势，如通过多区域布局实现运输费用的节省及对下游客户响应的及时性，但是龙头公司如果在此过程中增加下游客户粘性及规模优势，也会与竞争对手拉开差距，比如东方雨虹。
▍风险因素：
行业需求下滑风险；原材料价格大幅波动风险。
▍投资建议：
消费建材行业中，建议关注管材企业伟星新材、中国联塑、永高股份，瓷砖企业蒙娜丽莎、帝欧家居，防水材料企业东方雨虹、凯伦股份，涂料企业三棵树、亚士创能及木门企业江山欧派等。
中信证券研究
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