原标题：晨光文具(603899)四大业务齐发力助力19年净利增31%，推出股权激励重申Top Pick 来源：中金公司
业绩回顾
业绩略超我们预期
晨光公布2019年业绩：实现营收111.4亿元，同比增30.5%，归母净利润10.6亿元，同比增31.4%(扣非净利润增34%)，业绩略超我们预期，主因Q4利润高增长所致。分季度看，Q1-Q4营收分别实现28%/27.6%/33%/32.4%增长，净利润实现26.4%/25%/32.2%/41.8%增长。
同时公司公告股权激励计划：拟向公司343名核心员工授予918万股限制性股票(占比总股本1%)，股票来源为定向发行A股普通股股票，首次授予价格为24.1元。三个解除限售期设置业绩考核目标为：以2019年为基数，2020-2022年营收增长率不低于15%/45%/75%，净利润增长率不低于10%/34%/66%。
发展趋势
1、传统核心业务快速增长，新兴业务持续发力。2019年营收增30.5%，分四大业务看：1)传统核心业务66.51亿元，同比增21%，剔除安硕并表增长16%左右，聚焦大众产品、精品文创、办公产品、儿童美术赛道，产品线持续升级，渠道数增至8.5万家；2)科力普营收36.58亿，同比增41%，政府、央企、金融等大型客户持续快速拓展；3)零售大店业务营收6亿，同比增96%，其中九木杂物社营收增长超过200%，渠道数增加146家至261家；4)晨光科技营收2.97亿，同比增27%，电商业务加大产品、营销布局，持续抢占市场份额。
2、盈利能力持续提升，新兴业务逐步减亏。
3、发布股权激励计划，上下一心助力公司可持续快速成长。
盈利预测与估值
维持2020年盈利预测不变，引入2021年每股盈利预测1.70元，当前股价对应2020/2021年36/29倍。维持跑赢行业评级，重申Top Pick，基于估值切换，上调目标价7%至60元，对应2020/2021年44/35倍P/E，当前股价有24%上涨空间。
晨光文具(603899)四大业务齐发力助力19年净利增31%，推出股权激励重申Top Pick
