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基本结论
在信用债投资中，城投债与地产债是投资者关注度较高的两个品种，而地产和城投都与所在地的发展情况息息相关。对于一个城市来说，人口是非常重要的因素，经济发展离不开人，房产需求也离不开人，人口在很大程度上决定了城市的发展潜力和空间。
2010年以来，全国总人口从13.4亿人增加至2019年的14亿人，增速达4.41%，近年来人口增速逐渐放缓，2018年及2019年的总人口增速仅为0.38%、0.33%。
分省份的情况看，2010-2019年，多数省份常住人口均保持正向增长，其中天津、西藏、新疆、广东常住人口增速超过10%，河南、四川、江苏、湖北、陕西、山西、贵州、甘肃、内蒙古常住人口虽保持正向增长，但低于全国总人口增速4.41%，东北三省常住人口则为负增长。从近两年各省份人口变化情况来看，除东北三省外，北京地区常住人口也出现负增长，常住人口增速为正但低于全国总人口增速的省份有江苏、湖北、上海、内蒙古、天津。
二线城市人口流入增速提高。2010-2018年，人口主要向一线、二线城市流入，一、二线城市常住人口增速分别为12.14%、8.85%，三、四线城市人口增速仅为3.43%、3.46%，低于全国人口增速4.06%；从2017年及2018年常住人口增速的情况来看，一线城市人口增速明显下滑，仅为1.09%，二线人口增速则有所提升，三四线城市人口增速均低于全国平均人口增速。
珠三角城市群对人口吸引力较高。从各个城市圈的人口变化情况来看，珠三角城市群为人口流入的主要地区，2010-2018年人口增速超过10%，尤其是在2017、2018年全国总人口增速仅为0.53%、0.33%的情况下，珠三角城市群人口增速高达2.53%及2.45%，而京津冀城市群虽然在2010年以来有着较高的人口增速，但2018年人口增速仅为0.06%，考虑到人口自然增长率，京津冀城市群常住人口已经出现流出的情况。
考虑城市常住人口迁入迁出的情况时，除常住人口绝对值的增速之外，也应与当地人口自然增长率进行对比，在294个地级市中，有237个城市已披露2018年常住人口数量及自然增长率，其中有43个地级市常住人口增速为负，103个地级市常住人口增速为正，但低于自然增长率，当地人口仍为流出。
人口是一个城市经济与社会发展的重要基础，充足的人口和持续的人口流入，很大程度上能表明该城市在全国和所在区域中的发展实力，对于当地的经济财政和地产市场都有正向的促进作用，而部分人口持续流出的城市，可能会面临发展后劲不足的问题。因此，我们认为站在一个时间轴上观察城市人口的动态变化，对于城投债和地产债的投资分析具有很重要的意义。
风险提示：部分地区数据缺失，计算出现偏差。
在信用债投资中，城投债与地产债是投资者关注度较高的两个品种，而地产和城投都与所在地的发展情况息息相关。对于一个城市来说，人口是非常重要的因素，经济发展离不开人，房产需求也离不开人，人口在很大程度上决定了城市的发展潜力和空间。本文对全国各地区的常驻人口变化进行梳理，以供投资者参考。
一、省及直辖市人口变化情况
2010年以来，全国总人口从13.4亿人增加至2019年的14亿人，增速达4.41%，近年来人口增速逐渐放缓，2018年及2019年的总人口增速仅为0.38%、0.33%。
分省份的情况看，2010-2019年[1]多数省份常住人口均保持正向增长，其中天津、西藏、新疆、广东常住人口增速超过10%，河南、四川、江苏、湖北、陕西、山西、贵州、甘肃、内蒙古常住人口虽保持正向增长，但低于全国总人口增速4.41%，东北三省常住人口则为负增长。从近两年各省份人口变化情况来看，除东北三省外，北京地区常住人口也出现负增长，常住人口增速为正但低于全国总人口增速的省份有江苏、湖北、上海、内蒙古、天津。
[1] 吉林、黑龙江、贵州、云南、西藏、宁夏、新疆未公布2019年常住人口，使用2018年常住人口计算。
二、二线城市人口流入增速提高
根据第一财经公布的中国城市排行榜，2010-2018年，人口主要向一线、二线城市流入，一、二线城市常住人口增速分别为12.14%、8.85%，三、四线城市人口增速仅为3.43%、3.46%，低于全国人口增速4.06%；从2017年及2018年常住人口增速的情况来看，一线城市人口增速明显下滑，仅为1.09%，二线人口增速则有所提升，三四线城市人口增速均低于全国平均人口增速。
三、珠三角城市群对人口吸引力较高
从各个城市圈的人口变化情况来看，珠三角城市群为人口流入的主要地区，2010-2018年人口增速超过10%，尤其是在2017、2018年全国总人口增速仅为0.53%、0.33%的情况下，珠三角城市群人口增速高达2.53%及2.45%，而京津冀城市群虽然在2010年以来有着较高的人口增速，但2018年人口增速仅为0.06%，考虑到人口自然增长率，京津冀城市群常住人口已经出现流出的情况。
四、人口流出的那些城市
考虑城市常住人口迁入迁出的情况时，除常住人口绝对值的增速之外，也应与当地人口自然增长率进行对比，在294个地级市中，有237个城市已披露2018年常住人口数量及自然增长率，其中有43个地级市常住人口增速为负，103个地级市常住人口增速为正，但低于自然增长率，当地人口仍为流出。
五、小结
人口是一个城市经济与社会发展的重要基础，充足的人口和持续的人口流入，很大程度上能表明该城市在全国和所在区域中的发展实力，对于当地的经济财政和地产市场都有正向的促进作用，而部分人口持续流出的城市，可能会面临发展后劲不足的问题。因此，我们认为站在一个时间轴上观察城市人口的动态变化，对于城投债和地产债的投资分析具有很重要的意义。
六、风险提示
部分地区数据缺失，计算出现偏差。
