原标题：债市日报(4月3日)定向降准落地现券收益率盘后转跌 超储利率下调利好短债
新华财经北京4月4日电(王菁)债市周五(3日)日间表现偏弱，期债连续两日回调，而盘后受定向降准和超储利率下调影响，盘后现券收益率快速转为下行2-5bp，公开市场继续暂停逆回购，不过机构保持对流动性乐观预期。
市场观点称，降准时点和规模在预期之中，但逾11年来首次下调超储利率值得关注，对债市尤其是短端券种形成利好。虽然短期市场风险情绪有所回升，但为进一步对冲疫情的影响，货币政策宽松局面仍会延续，债市还将维持震荡走强格局。
【行情跟踪】
银行间现券全天偏弱，盘后受降准尤其是超储利率下调刺激，多数期限收益率快速回落。尾盘，10年期国开活跃券190215收益率成交在3.045%，下行2.05bp，日内高点3.08%；同期限国债活跃券190015收益率报2.585%，日内高点为2.63%，上日尾盘为2.595%。此外，5年期国债190013券收益率报2.24%，上日尾盘为2.265%。
国债期货震荡走弱，10年期主力T2006早间低开后小幅翻红，盘中跌落绿盘，午后继续下探，收跌0.35%报101.5，成交6.63万手，规模较上日放量超两成。
一级市场方面，本周共发行1164.2亿元国债、837.11亿元地方债和1171.8亿元政策银行债。财政部上午招标发行的3个月贴现国债中标收益率为1.1504%，创近11年新低，同时招标发行的6个月期贴现国债中标收益率为1.3194%，创逾10年新低。
【国际债市】
美债收益率曲线亚市继续趋平，10年期美债收益率最新报0.596%，日内累计下跌3.2bp，而1年期美债收益率上行0.2bp至0.152%。美东时间2日，美国劳工部公布的数据显示，美国截至3月28日当周初请失业金664.8万人，远超市场平均预期的370万人，也超过上周公布的创纪录数字328.3万，再度刷新历史纪录，凸显劳动力市场状况恶化。
亚洲市场方面，日债收益率尾盘翻涨，投资者部分离场观望。一级市场方面，日本财务省上午招标的3个月期贴现国债实际发行4.08万亿日元，投标倍数为3.83倍。日本执政党官员称，日本可能在“任何一天”宣布进入紧急状态。
【资金面】
央行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放和零回笼。
从本周情况来看，周一、周二央行分别开展7天期500亿元、200亿元逆回购操作，并于周一降息20bp，周五定向降准实施，本周没有逆回购、中期借贷便利(MLF)到期，从全口径计算，本周公开市场实现净投放700亿元。
月初回笼因素较少，银行间资金面边际趋松，各期限资金利率续跌。隔夜Shibor报1.0010%，下跌27.70个基点；7天Shibor报1.8310%，下跌2.60个基点；3个月Shibor报1.8440%，下跌4.50个基点。
【消息面】
中国央行副行长刘国强周五在国务院联防联控机制发布会上称，总的来说，存款利率作为工具是可以用的，但是用这个工具要进行更加充分的评估，比如物价的情况，现在CPI明显高于一年期的存款利率，存款利率是1.5%，CPI是5.3%，这个问题要考虑。
央行2日发布论文《国际金融危机冲击的预期传导和政策共振》称，注意协调好本外币政策，处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡。以我为主，兼顾外部均衡，把握好保持人民币汇率弹性、完善跨境资本流动宏观审慎政策和加强宏观政策国际协调三方面的平衡。
【政策面】
距离上次降准不足一个月，央行周五再度宣布对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行实施定向降准1个百分点，并于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。
同时自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这为2008年11月以来的首次调整，以支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本。
央行有关负责人表示，此次定向降准平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。此次定向降准分两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积。
中国央行上次定向降准在3月，释放长期资金5500亿元，从幅度来看力度并不算太大，基本符合市场预期，而普惠金融定向降准与股份行额外降准结合，显示出央行意欲更精准支持实体经济。
【机构观点】
粤开证券：对债券而言，定向降准的政策影响偏中性，国务院常务会议提出后，市场已经做出了充分的定价。超预期的是，央行调低了超额存款准备金利率，降到了0.35%的位置，对债券构成明显利好。降准继续释放基础货币，可以继续压低短端利率。
方正固收：从此次央行定向降准释放的资金量上观察，央行对货币政策的态度仍旧比较谨慎，但引导资金价格下行的态度较明确。降低金融机构在央行超额存款准备金利率，商业银行的利润空间将被压缩，也将倒逼银行更多的向实体经济放款，迫使银行让利实体经济。此外，央行释放资金也有助于配合后期政府债的加量发行。
中金固收：对于债市而言，短端利率会进一步下调，然后传导至中长端。未来一段时间内，隔夜回购利率有望维持在0.5%附近，7天回购利率在0.5%-1%之间，收益率曲线短端先下，中长端接着下，先牛陡后牛平，短端下行传导到中长端，10年期国债收益率将降至2.2%甚至更低的水平。
编辑：史可
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