原标题：茅台买高了会有什么后果 来源：华研数据
作为A股的第一高价股，长期以来茅台凭借其强大的消费垄断属性为股东带来了丰厚的投资回报，一直深受资本市场的热烈追捧，可以称得上是价值投资在A股的完美典范。有的人甚至说什么时候买茅台都是正确的，什么时候卖茅台都是错误的，似乎这年头谁要不持有点茅台，都不好意思说自己是价投。
事实情况是这样的吗，我想对于后半句“什么时候卖出都是错误的”应该无需争议，上市以来茅台的股价就是一个不断上升的过程，与之相伴随的是品牌壁垒越来越坚固，长期坚定持有效果如何，你懂的。至于前半句就有待商榷了，因为作为价值投资者，通常我们信奉的是——一笔好的投资中，好生意与好价格缺一不可。为了探讨这个问题，我尝试着复了下盘，看看以最坏的价格买入茅台会有什么后果。（为了方便对比，一律适用后复权价）
茅台历史上最差的价格发生在2008年1月15日，当日后复权最高价为877.78，是那一轮牛市的最高价格，市盈率估值接近100倍，接下来股价很快就雪崩了，9个多月下跌了62.58%。当时，假如一个无知无畏的投资者，以这样高得匪夷所思的价格买入茅台，一直持有下去，到了2020年1月15日（取这个日期主要为了方便计算年化收益率）当日最高后复权价为5938.73。12年时间增长了576.56%，年化收益率17.27%，是不是很让人吃惊，甚至超过了大师约翰列夫整个投资生涯的收益率水平，股王就是这么豪横。
我们再看一下以茅台历史第二烂价格买入会如何，2012年7月16日茅台再次阶段性见顶，当日后复权最高价为1149.64，随后的一年半时间股价再次腰斩，如果以这个价格买入，一直持有，到了2019年7月16日（同样取整年份算年化收益）当日的后复权最高价达到5238.77。7年时间增长了355.69%，年化复合收益率24.19%，牛逼的简直叫人目瞪口呆。
举茅台的例子并非在蛊惑大家不计价格买入股票，毕竟茅台这种股票在A股只是极少数存在，更多时候天价是会让人付出惨重代价的，而且即便是茅台，如果你能在拥有好价格的08年底或者2014年初介入，收益会更加叫人膛目结舌，幸福的不要不要。
然而，好公司+好价格往往又是可遇不可求的事情，我十几年的投资生涯中，茅台只出现过2次好价格，08年A股整体极度高估+金融海啸；2013年黑天鹅事件，如果没有塑化剂+限制三公消费这种突发事件，以2012年茅台的估值水平实在没理由腰斩。
当然，好价格一旦错过就不再，时至今日茅台的护城河仍然不可摧，集快消、成瘾、奢侈、金融等诸多属性于一身的高端白酒始终是中国最好的生意模式，也难怪股价一直高高在上。近年来茅台股价的有效性甚至有愈演愈烈的趋势，我想这大概源于两点缘由：一是港股通的开放和外资额度的放宽，成熟理性资金的大量涌入，定价体系受到更多潜移默化的影响；二是股价越来越高且不分股，这一点足矣将绝大多数散户排斥在外，而散户向来是股价大起大落的始作因素之一。我曾认为
