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十二年来首次!央行送4000亿降准大礼,对股市、楼市有何影响?机构火线解读

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这是央行三周内,第二次降准;也是近12年来,中国首次下调金融机构超额存准率。这一利率自2008年从0.99%下调至0.72%后,一直未做调整。

来源:新财富综合自证券时报网(ID:wwwstcncom 作者:孙璐璐)、凤凰网财经、腾讯财经、每日经济新闻等

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央行4月对中小银行定向降准!

释放资金4000亿元

4月3日下午,中国人民银行发布公告表示:决定于2020年4月对中小银行定向降准,并下调金融机构在央行超额存款准备金利率。

为支持实体经济发展,促进加大对中小微企业的支持力度,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定:

对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。

中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

这是央行三周内,第二次降准;也是近12年来,中国首次下调金融机构超额存准率。这一利率自2008年从0.99%下调至0.72%后,一直未做调整。

随着近期降准降息的密集落地,4月剩余时间除中下旬MLF、LPR利率有望跟随式“降息”,以及根据国常会部署增加1万亿再贷款再贴现外,货币政策有望“消停”一段时间,静待前期宽松政策见效发力。

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五大影响与你的钱有关!

1、多数银行存款利率维持不变少部分可能下降

降准对银行存款利率没有直接影响,大部分银行将维持不变。不过由于降准之后银行上缴的存款准备金少了,可以利用的资金变多,等于资金面变宽松。

虽然存款基准利率不变,但是银行如果不差钱就可能将利率上浮幅度下调。

2、国债利率保持不变

国债的利率一般与存款利率密切相关,每次降息之后的新一轮国债利率都将随之下降,不过降准则对国债没有影响,利率将保持不变。

3、降低银行理财收益率

降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响,会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降,反过来会倒逼银行理财收益率的下降。

从过去两次降准的经验看,在降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显着下降,1年平均降幅在1%左右。

4、降准对股市的影响

降准对股市属于利好。

业内人士表示,央行降准对于各个板块和概念的影响不一,如果从行业而言,金融、地产等资金密集型行业都将获益。

5、降准对楼市的影响

政策加大对经济大环境的扶持,会对房地产周边有所利好,进而提振楼市信心,但其本质并不是为了放松楼市调控,对楼市的利好影响也会表现得比较温和。

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这是年内第三次降准

据了解,此次降准是年内第三次降准。

① 今年1月1日,央行宣布决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

② 3月13日,央行宣布决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。

这两次降准分别释放资金8000亿元和5500亿元。

③ 3月31日,国务院常务会议确定,强化对中小微企业普惠性金融支持。增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元,进一步实施对中小银行定向降准,引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款,扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。

4月3日上午,中国人民银行副行长刘国强在国新办发布上表示,中小银行分布比较广泛,扎根基层,天生具有普惠的性质,说一句通俗的话:

“小银行要傍大款也傍不上,他们只能服务小企业,所以它天然具有普惠性”。

对中小银行实施较低的存款准备金率是推进金融供给侧结构性改革的重要举措,通过改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置,支持中小银行更好聚焦中小微企业,增加信贷供给,降低融资成本,服务实体经济。

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中小银行迫切需要政策支持

“随着对中小银行实施定向降准,现在国有大行、股份制银行、政策性银行和中小银行在普惠金融上都有了相应的要求和政策措施。”

民生银行首席研究员温彬表示,普惠金融体系发挥各自的比较优势,更好地解决中小微企业融资难、融资贵的问题,缓解疫情带来的负面影响。

温彬表示,通过定向降准等一些具体措施,主要是解决中小银行的资金来源问题,同时降低中小银行的资金成本,引导中小银行加大普惠金融的支持力度,从而形成普惠金融的完整体系。

事实上,中小银行受疫情冲击影响较大,迫切需要定向降准等一揽子政策的支持。

中国银行研究院报告指出,中小银行客户多为中小企业,存在地区聚集性,其贷款结构与当地产业结构高度相关,受疫情冲击或面临违约集中暴露,冲击资产质量。

此外,中小银行业务创新能力较弱,信贷投放规模明显不及大行,较难及时通过线上服务削弱疫情影响。

中商智库首席研究员李建军认为,给予中小银行再贴现再贷款一万亿元和针对中小银行的定向降准,都是为了确保新增贷款能够快速和顺利的到达企业手中,缓解企业燃眉之急,也防范企业潜在的债务风险,以及由此扩大造成的金融机构不良率上升以及潜在金融风险。在复工复产过程中,保证企业不破产才能为之后的恢复和扩大生产以及复岗就业提供保证,促使经济加快复苏,降低疫情对经济周期的影响。

值得注意的是,中国人民银行副行长刘国强指出,当前总的来看,中国银行业整体损失吸收能力比较强,风险抵御弹药比较充足。

到2019年末,中国商业银行不良贷款率1.86%,远低于5%的监管标准。拨备覆盖率是186.08%,贷款损失准备余额达到4.5万亿元,应对不良率上升缓冲垫充足。

银保监会副主席周亮强调,在银行资本补充方面,今年还会继续拓宽渠道,比如发行各种资本补充债券、优先股、普通股等,加大银行内源性资本补充。

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存款准备金率接近历史低点

根据安排,本次定向降准1个百分点将于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。央行有关负责人解释称,分步实施旨在防止一次性释放过多导致流动性淤积,确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

据测算,此次定向降准可释放长期资金约4000亿元,平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元,还可降低银行资金成本每年约60亿元。为银行提供长期低成本资金,利于降低银行的资金成本,从而通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率。

值得注意的是,随着此次针对中小银行再度定向降准后,超过4000家的中小存款类金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等)的存款准备金率已降至6%,从我国历史上以及发展中国家情况看,6%的存款准备金率是比较低的水平,即将接近历史最低点。

对于为何此次再度选择针对中小银行定向降准?

央行有关负责人表示,本次定向降准面向中小银行,包括两类机构,一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构,另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。获得定向降准资金的中小银行有近4000家,在银行体系中家数占比为99%,数量众多、分布广泛,立足当地、扎根基层,是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率,将增加中小银行的资金实力,有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款,扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放,增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

中小银行作为服务小微、三农金融的“主力军”,为其提供充足的低成本资金来源,是保障中小银行进一步加大为小微、三农提供低成本信贷支持的重要动力。因此,今年以来,央行的不少货币政策都是从中小银行的负债端着手,为中小银行提供低成本资金。

例如,除此次定向降准释放的4000亿外,前期央行提供专门面向中小银行的5000亿元再贷款再贴现资金,并下调再贷款再贴现利率。根据国常会安排,央行还将为中小银行新增1万亿元再贴现再贷款资金,引导中小银行以优惠利率为小微、三农提供信贷支持。

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为何时隔12年大幅下调这一利率

超预期的是,除再度定向降准外,央行此次时隔12年大幅下调超额准备金利率,从0.72%下调至0.35%。

超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后,自愿存放在央行的钱,由银行自主支配,可随时用于清算、提取现金等需要。央行对超额准备金支付利息,其利率就是超额准备金利率,2008年从0.99%下调至0.72%后,一直未做调整。

因此,通俗来讲,央行下调超额存款准备金利率,其目的就是通过降低利率的方式,引导银行少在央行存放多余的资金,而将这些资金更多用于支持实体经济。

央行有关负责人称,此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%,可推动银行提高资金使用效率,促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

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降准对金融市场的影响

因前不久国常会已预告此次定向降准,市场早有充分预期。因此,央行公布该消息后,金融市场反映较为平淡,不过,中长期看,货币政策放松必定会对金融商场价格走势带来影响。

对股市,降准对于各个板块或概念股的影响不尽相同。一般而言,金融、地产等资金密集型行业都将获益。国泰君安交易投资委员会大类资产配置主管周文渊曾表示,降准对A股大盘的刺激可能不会很大,债务比较高、资金敏感型行业会受益更多,如银行板块。

除了利好股市外,降准对市场利率的整体下行也是利好。实际上,近期银行间市场短期利率已经在低位运行,随着更多降准降息的落地,也会带动长端利率下行。

对于楼市而言,考虑到当前“房住不炒”的房地产调控基调未变,降准释放的资金很难再大规模进入楼市。但东方金城首席宏观分析师王青认为,少总比没有强,降息降准周期下,房地产投资将迎来一定支撑,没有理由看空今年的房地产。

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4月还有哪些货币政策可期待

进入三月中下旬以来,央行货币政策加大逆周期调节力度的节奏明显加快,反映出宏观政策层面对稳增长的紧迫性。此次降准既是时隔20余天以来的第二次降准,也是时隔仅4天以来又一货币政策宽松重要举措,3月30日,央行逆回购利率大幅“降息”20个基点。

随着近期降准降息的密集落地,4月剩余时间除中下旬MLF、LPR利率有望跟随式“降息”,以及根据国常会部署增加1万亿再贷款再贴现外,货币政策有望“消停”一段时间,静待前期宽松政策见效发力。

尤其是对于近期市场热议的存款基准利率下调一事,短期内难落地。央行副行长刘国强3日表示,存款基准利率是利率体系的压舱石,这个工具比较特殊,使用起来要考虑多方面因素。比如物价,现在CPI明显高于一年期的存款利率,存款利率是1.5%,CPI是5.3%;另外,也要考虑经济增长、内外平衡,以及利率太低是否会加大货币贬值压力等因素。

“存款利率跟普通老百姓关系更加直接,如果让它负利率,要充分评估,考虑老百姓的感受。所以,总的来说,存款基准利率作为工具是可以用的,但要进行更加充分的评估。”刘国强称。

4月的剩余时间,值得期待的货币政策将主要集中在两方面:

一是4月中下旬MLF、LPR的跟随式“降息”,在前期逆回购利率下调20个基点后,中旬新作MLF时有望利率同幅下调20个基点,进而带动LPR报价利率下调,有市场分析,4月20日1年期LPR有望下调10个基点左右。

二是面向中小银行新增的1万亿再贷款再贴现具体政策将出台。刘国强透露,将落实好新增的1万亿普惠性再贷款再贴现,具体使用政策将于近期发布,做到和前面的政策无缝衔接,不出现断档。

据悉,相比于前期的5000亿再贷款再贴现,新增的1万亿元额度覆盖面更广,主要有以下特点:

1、再贴现再贷款利率与此前的5000亿一致,资金成本仍为2.55%。

2、对中小银行使用这笔资金发放普惠金融贷款的利率不设上限要求。尽管鼓励中小银行用优惠利率发放普惠金融贷款,但不会像5000亿再贷款再贴现那样,规定贷款利率不得高于4.55%,

3、新增的1万亿再贷款再贴现将在前期5000亿额度使用完毕后再衔接使用。截至3月30日,5000亿额度中,地方法人银行累计发放优惠利率贷款包含贴现2768亿元,支持的企业户数(含农户)是35.14万户。具体来说,这里面涉农贷款是552亿元,加权平均利率4.38%,普惠小微贷款1556亿元,加权平均利率4.41%,办理贴现661亿元,加权平均利率3.08%。

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机构火线解读

民生银行温彬:下阶段仍需继续加大逆周期调节力度

民生银行首席研究员温彬向凤凰网财经表示,本次降准是对国常会政策的落实,体现了货币政策加大逆周期调节力度,把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。“0.99%下调至0.72%后的首次调整。下调超额准备金率,将银行存放于央行的超额准备金释放出来,有助于提升银行的资金使用效率,加大对实体经济的信贷支持力度。

本次降准是今年第三次降准,如此高频率的降准,既体现了逆周期调控逐渐发力,也说明疫情防控和经济恢复发展面临的急迫性。”温彬说道,“下阶段,仍需要继续加大逆周期调节力度,降低社会融资成本是货币政策的核心工作,预计央行将于4月LPR公布之前,调降MLF利率,引导LPR下行。此外,即将推出的1万亿元再贷款再贴现、3000亿元小微金融债券、比上年多增1万亿元的公司信用类债券,都有助于拓宽中小微企业的低成本融资渠道。”

粤开证券首席经济学家李奇霖:对债券构成明显利好

粤开证券首席经济学家李奇霖表示,超预期的是,央行调低了超额存款准备金利率,降到了0.35%的位置,对债券构成明显利好。超额存款准备金利率(超储利率)可以看做我国利率走廊的下限,拆借回购利率如果低于超储利率,那么出于收益的考虑,银行会更倾向于选择存放超储账户,市场资金供给会因此减少,带动拆借回购利率回升至超储利率以上。

因此,现实中,很多看到银行间质押回购利率低于超额存款准备金利率。此次央行下调超储利率,其实是下调了拆借回购利率的下限,只要流动性足够充裕,银行间市场的拆借回购利率便可以下行至0.72%以下。这一方面显示出央行对低资金利率的容忍度提升,使投资者对货币宽松的预期进一步升温;另一方面也打开了金融机构加杠杆赚Carry的空间。

长江宏观赵伟:央行意在引导银行赶紧把钱花出去

长江宏观分析师赵伟认为,央行“精准滴灌”、结构引导的思路非常明确,先后通过再贷款再贴现、普惠金融定向降准、对中小银行定向降准等,引导国有大行、股份行和中小行,加大对实体的支持力度,尤其是受疫情冲击较大的中小微企业。

值得注意的是,这是2008年之后,央行首次下调超额准备金利率,意在引导银行赶紧把钱花出去。2月以来,央行通过降准、再贷款、MLF等,投放中长期资金接近3万亿,资金成本也在降低;但实体需求偏弱,导致资金滞留在金融体系,迫切需要引导资金流向实体。

另外,逆周期调节对冲加码,更需要宏观政策协同。疫情对经济影响深远,外需走弱向国内传导尚未完全体现;未来一段时间,经济仍将明显承压。积极财政在促消费和基建等领域结构性发力;货币与之配合,更加注重定向支持。全年来看,广义财政平衡压力将持续存在,或掣肘维稳发力空间。

东吴固收李勇:4月LPR仍将下行 存款基准值得关注

东吴证券固定收益首席分析师李勇向凤凰网财经表示,预计4月LPR仍将下行,存款基准值得关注。他指出,受3月末OMO调低利率以及本次定向降准的双重作用,并根据历史经验判断,预计4月LPR将会有继续下调的可能,这也体现了央行调结构、降成本、推进利率市场化的整体目标。“而对于存款基准利率的调整,从央行的目前的表述来看,短期受CPI仍然高位以及内外均衡、民生等因素影响,存款基准利率的调整需要慎重。但从长期来看,在降息周期打开、LPR不断推进、以及疫情影响下国内外经济受创较大的背景下,存款端的利率水平存在下行的压力。同时若降息过晚,其对2020年银行负债端成本的作用又将大打折扣。因此,我们认为存款基准利率水平的调整既不能多降,但也不宜晚降。”

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